从可转债开始而（一）发不可收拾

大盘一直没有突破3200，熊市里面没什么好说的，我水平差全都做的被动指数基金跟行业ETF的投资，好处之一是波动小，心态好，行业ETF的配置都快做成FOF了，遇到2%的波动对我来说就是大震荡了，好处之二是不用每天看个股的研报、财报追踪热点，看看有啥宏观经济数据吹牛的时候很有用。。好处一大堆，唯一的缺点就是不赚钱。。。
可转债是熊市好伴侣，接下来分N期详细介绍一下可转债，低风险产品也有人做出高收益，阿土哥在2014~2015年十倍杠杆中行转债，在集思录跟雪球一战成名，财务自由人生赢家。我是没半点想法能实现他们的传奇，只是想了解清楚当年他的交易逻辑，在即将到来的夏季朋友吃烧烤吹牛大赛中有牛可吹：“当年老子也就是在中行转债的duration计算中有点小失误，不然那年我就去奥马哈跟老巴谈笑风生了”
这几期文章的最终目的是讲清楚阿土哥在当年是怎样用了十倍杠杆，在几乎无风险的情况下发财致富的，前面几期都是些可转债常涉及到的小知识点，了解清楚后方便理解阿土哥的赚钱神迹。有黄底的部分是我不负责任的一句话概括
1.可转债（似债权加看涨期权）可转换债券是可转换公司债券的简称，又简称可转债，通常利率较低，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转债具有债权和股票期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成公司股票，享受股利分配或资本增值。
2.转股价（一张可转债可以转成多少股）
转股价，相当于可转债与正股之间的“汇率”。可转债都是上市公司发行的，每1支可转债都对应着1支股票，一张可转债可以兑换的股票数量＝100元/转股价，如转股价为８元的可转债，100元/８元＝12.5,那么可以兑换12张股票，小数部分将乘以转股价后以现金形式返还到证券账户，即每张转债可换12张股票，并找回零头4（0.5*8）元。转股价与正股价之间的距离决定了一支可转债的价值。
3.转股期（什么时间才能把可转债转成股）
转股期，是可转债可以兑换成股票的时间区间。绝大多数转债并不是一上市就可以转股的，要过一段时间后才开放转股权利。没有进行转股期的可转债，是不能转股的，也不能强制赎回，有的还不能下调转股价。
转股期的设置会导致一种现象，在可转债刚上市的短期内，价格浮动波动巨大，会产生理论上的套利机会，以林洋转债为例，11月13日，林洋转债的转股溢价率是负的。林洋转债的转股价是8.8元，一张可转债面值100元，除以8.8元可以换到11.36股，11.36股再乘以林洋能源的股价11.06元，可以得到125.68元。而林洋转债的价格是120.55元。比转股价值还要低-4.08%。理论上这是不会发生的，因为投资者完全可以进行套利：花120.55元买一张林洋转债，然后转股，第二天得到11.36股，并以11.06元卖掉，这样就可以得到125.68元，白赚将近5元。这就是可转债套利方法之一。之所以发生了，最重要的原因是：林洋转债刚上市，还不能转股，转股期要到6个月以后到。也就是说在前6个月，转股这个套利机制是不存在的，
4.回售条款保护（什么时间能把持有的可转债卖回给发行的公司）
回售条款，通常在《募集说明书中》被称为“有条件回售条款”。比如“南山转债”的回售条件是：在本可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时。　　回售价，是事先约定的，每支转债不同，通常在102元至105元之间。　　注意，任何一个计息年度，只能有一次回售保护。当在一支转债在同一个计息年度多次触发回售条款时，只有第一次有效，如果持有人在开放回售权利时没有行使权利，在这个计息年度都没有权利回售了。
这个排版真是丑陋啊，明天换换OS系统试试。

今天的詹姆斯真是太勒布朗了，明天希望火箭能赢啊

从可转债开始而（一）发不可收拾

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