【ETF期权日报 2019-2-14】50ETF震荡微跌认购期权谨慎持有

2019/02/14，星期四
沪深主要股指涨跌互现，50ETF震荡微跌，认购期权涨跌互现，高度关注中美经贸磋商的最新进展。投资者少量的2月实值认购期权可按计划谨慎持有，继续做好止损及止盈的各项准备。
上证50ETF收市价2.567，较上一交易日下跌0.16%，成交金额18.26亿。

摘要
1、50ETF走势分析    节后表现强劲留意中美磋商最新动向
2、期权成交持仓情况    成交量减少持仓量增加
3、期权走势分析及策略留意消息面变化谨慎持有认购期权
4、期权模拟交易账户    少量的2月实值认购期权按计划谨慎持有
5、期权学习          期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF震荡上行的格局仍未改变。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF春节前后持续上涨行情，留意中美磋商最新进展。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF 连续上涨后更要留意消息面的变化。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF连续两个月上涨，市场人气明显有所回暖。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指涨跌互现。
截至收盘，上证综指跌0.05%报2719.70点；深证成指涨0.60%报8219.96；两市成交金额4175亿，创业板指数涨0.31%报1361.94。
盘面上，除了银行、通信、非银金融、钢铁、采掘、建筑材料板块下跌外，其余板块多数上涨，其中，休闲服务、食品饮料、电气设备、家用电器、传媒、电子、机械设备、医药生物等板块涨幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1902上涨0.04%；上证50股指期货主力合约IH1902下跌0.05%；中证500股指期货主力合约IC1902上涨0.35%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1890153张，较上一交易日减少24.49%。其中，认购期权成交1069900张，认沽期权成交820253。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.77，上一交易日为0.89。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2438456张，较上一交易日增加0.51%。
成交量/持仓量比值为77.51%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年2月14日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.567，下跌0.16%。
图表7：上证50ETF期权2月合约价格变化表（2019年2月14日）己亥肖猪丙寅壬午

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为2月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与2月平值认购期权“50ETF购2月2550”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
2月平值认购期权标准合约“50ETF购2月2550”震荡微升，隐含波动率先升后跌。

图表9：50ETF与2月平值认沽期权“50ETF沽2月2550”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
2月平值认沽期权标准合约“50ETF沽2月2550”震荡微升，隐含波动率先升后跌。

2月平值认购期权标准合约“50ETF购2月2550”隐含波动率为20.73%；2月平值认沽期权标准合约“50ETF沽2月2550”隐含波动率为20.66%。
图表10：2月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购2月2550）VS（50ETF沽2月2550）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为60日历史波动率仍呈现震荡走低的迹象。

今日沪深主要股指涨跌互现，两市成交金额仍保持在4000亿上方，市场交投还是相对活跃。
消息面上，据来自海关总署网站消息《1月份我国外贸进出口增长8.7%》，该消息指出，据海关统计，今年1月份，我国货物贸易进出口总值2.73万亿元人民币，比去年同期（下同）增长8.7%。其中，出口1.5万亿元，增长13.9%；进口1.23万亿元，增长2.9%；贸易顺差2711.6亿元，扩大1.2倍。
这一进出口数据优于此前市场的预估，后期仍要关注中国进出口贸易变化，分析中国经济前景。
此前商务部已经发布了相关消息：中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于2月14日至15日在北京与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论。由于中美两国的贸易争端影响广泛，建议投资者对于本轮在北京举行的新一轮磋商继续保持高度关注，留意最新的动向，评估资本市场对此的解读与反应。
今天沪深股市涨跌互现，深圳指数表现强于上证综指，多数板块上涨，经历了1月份以来持续震荡上涨行情后，我们需要问询自己是否A股市场的阶段性的底部正在形成，以上证综指为例，去年10月中旬创下阶段性低点及今年1月初的低位有可能已经形成一个重要的阶段性底部，未来一段时间继续加以观察检验。特别是要重视中美新一轮经贸磋商最新消息及市场各方的解读，以及资本市场最终的走向。
50ETF今日以2.565跳空低开，全日围绕着2.557-2.578间震荡，尾盘收于2.567，较上一交易日下跌0.004，跌幅为0.16%，成交金额18.26亿，50ETF本周前四个交易日明显走高，成交活跃，留意中美磋商的最新消息及对市场的影响。如果投资者有少量2月实值认购期权，可结合技术面变化及中美经贸磋商的最新进展，按计划谨慎持有。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

四、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。

策略分析：少量的2月实值认购期权按计划谨慎持有，留意中美经贸磋商最新进展。

模拟交易：

模拟持仓： “50ETF购2450” 多单 10张  0.0767

累计盈亏：-8860  为初始资金的0.89%

止损方案：留意中美经贸磋商的最新进展，结合技术面做好止损及止盈的各项准备。

五、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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风险提示：市场有风险投资需谨慎

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