2019年2月15日期权投资资讯——标的震荡收跌，隐波大涨

一、统计数据
上个交易日，全市场期权合约成交金额9.87亿元，共189万张。上个交易日，2月认购成交金额为47174万元，约77万张；2月认沽成交金额为16777万元，约60万张。

上个交易日，30日历史波动率下降1.03%，达14.7%；Gvix上升6.36%，达22.1%。

数据来源：衍生品经纪业务部,Wind

二、期权市场点评
昨日金融板块走弱，拖累标的震荡走低，收盘跌幅-0.16%。期权盘面上，各个月份隐波继续反弹，2月隐波再度大涨近200BP，收于22.2左右。微笑曲线方面，各个月份微笑依旧呈现左高右低形态，但左端回落，右端上行，期权市场看空情绪减弱。

三、今日期权策略思考
阅读说明：本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链，记录当天开盘前的观点，点击直达当日内容。以下策略中，备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场，所以目前点位下将持续存在，收益体现或以年记。而其余策略，则是短期市场观点的策略表达。每个策略中，“建仓观点”指开仓第一日观点，不随时间改变；而每日调整写在“今日点评”；对于每日凡是满足了条件的调整，将罗列在“调整观点”里。

1）备兑策略
建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评：
昨日标的继续上涨，备兑策略浮盈扩大。今日继续持有，若所持有的义务仓已变成实值合约，建议向更高行权价移仓。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。
风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

2）比率认购
建仓观点：2019年2月13日。目前虚值认购合约隐波过低，微笑曲线右端扭曲。若标的继续上行，微笑有修复可能。同时考虑标的目前处于前期压力带，随时可能掉头，故构建比率认购，上涨行情可赚取微笑修复以及方向性收益；大跌亦可获得权利金差额收益。小涨小跌则亏损。
建仓方法：以2:1的数量买入轻虚认购的同时卖出平值（偏实）认购。
今日点评：
昨日标的虽然小跌，但受益于微笑曲线的右端修复，策略继续盈利。看今日，可继续持有。
风险提示：比率认购整体vega、gamma为正，若标的窄幅波动，则亏损。但最大亏损在建仓时便已锁定。

3）双卖策略
建仓观点：2019年2月15日。中美会谈即将结束，而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大，考虑入场交易，看空隐波。
今日点评：
看空隐波，最典型的交易便是建立delta中性的双卖策略。在实际交易中，常规而言，行权价间距越宽则风险越低。若对标的有涨跌判断，可考虑两腿分开建仓，但建议今天收盘前保证基本没有方向性敞口为宜。目前看，2月合约还有9个交易日，且隐波从期限结构看相对较高，不妨使用2月合约建仓。需注意，双卖交易建议分批建仓，以防隐波继续上升而陷入被动。
风险提示：双卖策略最大亏损无限，请及时盯盘，关注保证金风险。

四、策略跟踪
板块说明：点击下表日期可看到当日资讯内容，记录当时调整思路，其中策略名称下方的日期给出了策略下线时的详细回顾分析。本版块用于模拟策略盈亏，假设每次以合约开盘价或预设条件第一次到达时的价格成交。但期权合约的实际价格波动巨大，单日振幅可达几倍甚至几十倍，故下表的虚拟收益与实际收益必有巨大偏离。同时，策略时常会有日内调整，无法完整展示于此。同时，由于合规问题，仅对历史操作跟踪，不作为今日交易参考。据此交易，盈亏自负。请悉知。

过往策略列表（说明：点击下列日期，可看策略开平当日分析）
时间
单组收益率
年化收益率
策略简评
1.混合仓位看空

10/11~10/30
2.5%
45%
权利仓搭配义务仓，降低持仓成本。
2.区间看涨
11/16
11/01~11/15
0.97%
24.4%
看对了隐波跌势，覆盖了看错标的方向的亏损，从而盈利。
3.收割时间价值
12/13
11/22~12/12
12.9%
216%
预判标的区间盘整，卖出虚三档合约构成卖出宽跨式，收割时间，并在标的面临方向选择前离场。
4.混合看空
12/18
11/26~
12/17

5.04%
79.4%
根据隐波走势，权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润，两次日内交易增厚了利润。
5.混合看跌
1/22
12/20~1/21
-3.7%
-45%
标的创新低后反弹高度超预期，策略又赢转亏。开仓条件失效触发止损离场。

五、聊天板块
昨日隐波继续上行，今日中美会谈即将结束，若无意外消息爆出，卖方策略可考虑入场。另外呢，昨日期权盘面上，2月虚值认购增仓明显且微笑曲线右端上行，追涨现象初现端倪。交易上，看多的投资者，尤其是单纯的认购权利方持有者，可考虑减仓防风险。

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