【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190213

行业资讯
美国会两党达成初步协议避免政府“停摆”
日本央行时隔半年再次缩减国债购买量
黄金周消费数据折射零售增速或持续筑底
MSCI调整样本股 A股是否扩容本月揭晓
同业资讯
渤海证券四位高管招聘落定总裁来自天津证监局
南方基金杜才超：债牛进入下半场攻守兼备稳健制胜
中基协公布首批3家私募资产配置类管理人
产品资讯
10家公募旗下23只ETF新增流动性服务商
部分权益基金开始收复失地最牛分级B年内上涨43%
行业资讯
美国会两党达成初步协议避免政府“停摆”
2019年2月13日证券时报网
为期三周的美国联邦政府临时拨款法案即将到期，美国两党国会议员也在为避免政府再次关门而进行谈判。据海外媒体报道，美国国会共和、民主两党磋商代表在当地时间11日表示，已就部分联邦政府机构拨款问题初步达成一致，这或将避免再度出现政府“停摆”。
美国国会参议院拨款委员会主席、共和党参议员理查德·谢尔比表示，磋商双方已就包括边境安全项目的数个拨款案达成原则性协议。不过，他没有透露任何细节。美国国会众议院拨款委员会主席、民主党众议员妮塔·洛韦表示，希望在13日前拿出最终方案。她强调，无论是民主党还是共和党都不希望政府停摆再次发生。
从2018年12月21日开始，美国联邦政府部分停摆持续34天，成为美国历史上政府停摆时间最长的一次。当时，美国总统特朗普坚持要求国会拨款57亿美元修建边境墙，但民主党坚决反对。1月25日，特朗普签署临时法案重开政府，但该临时法案仅持续至2月15日。在此期间，由两党、两院议员代表组成的临时委员会就边境安全拨款等问题展开磋商。在美国民主党看来，边境墙低效、昂贵且没有必要，因此一直拒绝将特朗普要求的约57亿美元“建墙费”纳入政府拨款案中。
瑞银全球财富管理高级经济学家Brian Rose认为，此前美国政府部分停摆所造成的经济损失为每天10亿美元。如果美国一季度经济增速为零或者负值，即便美国政府停摆闹剧结束，二季度美国经济增长也不会出现大幅反弹。瑞银认为，从不同的时间维度看，美国政府财政问题对经济增长和金融市场的威胁并没有解决，而只是被推迟了。评级公司标准普尔也表示，如果美国政府再度停摆，导致其触及债务上限并影响制定预算，则将下调美国联邦政府信用评级，反过来将影响美国在金融市场上的筹资成本。

日本央行时隔半年再次缩减国债购买量
2019年2月13日证券时报网
近期，全球各大央行的动态引发市场关注，特别是宽松浪潮的呼声再次高涨。2月12日，日本央行在常规操作中将10至25年期日本国债购买量缩减200亿日元，规模创近5年来的新低，此次缩减购买量还是自2018年7月以来的头一次，引发市场关注。
此次缩减后，30年期日本国债收益率和20年期日本国债收益率均上涨1.5个基点，日元汇率短线走强。有分析人士表示，作为控制收益率的手段，日本央行经常调整其在常规业务中购买的日本国债数量。此次日本央行减少国债购买量，是由于最近较长期日本国债的收益率有所下降。不过，日本央行再次缩减国债购买量，日本巴克莱证券利率策略师Naoya Oshikubo表示，投资者对日元升值态度仍然很谨慎。
就在上月底，日本央行维持政策利率在-0.1%不变。与此同时，日本央行下调核心CPI预期和当前财年的GDP增速预期，并上调明后两年GDP增速预期。日本央行预计，日本经济在2020财年将继续扩张，经济朝向物价目标发展的趋势不变，但缺乏动能。尽管经济扩张、劳动力市场紧缩，但核心CPI仍然疲软。日本央行还表示，目前没有迹象显示对于资产市场和银行业活动的预期过于乐观，但低利率政策给银行业盈利造成长期下行压力，可能导致金融系统不稳。金融系统发生动荡的风险不高，但前景值得关注。
产业链严重依赖全球经济体系的日本，在全球经济前景不明朗的背景下，日本企业盈利创下了近7年来最大的降幅。据海外媒体报道，日本各大上市公司在上个财年三季度（2018年10月至12月）的盈利数据已经全部出炉。根据SMBC日兴证券包含1014家日本企业指数数据显示，这些企业在上个季度的经营利润同比下降2.6%，创下自2011至2012财年以来的最大跌幅。
近段时间以来，多国央行的表态重燃市场对全球经济放缓的恐慌，特别是降息和调低经济增长预期。“美联储暂缓加息将对经济提供大量支撑。”国际货币基金组织新任首席经济学家Gita Gopinath表示，在财政刺激的基础上，美联储“耐心加息”的承诺将对美国经济产生积极影响。

黄金周消费数据折射零售增速或持续筑底
2019年2月13日证券时报网
随着春节假期结束，春节消费数据纷纷出炉。今年的数据可谓喜忧参半：喜的是消费规模持续增长，首次突破万亿元大关；忧的是商品零售增速、出游客流增速均首次回落至个位数。由于春节黄金周消费情况一定程度上反映了居民的消费意愿，而居民商品与餐饮消费占社会消费品零售总额比重较高，因此上述数据折射出我国消费品零售增速或将持续筑底。
数据显示，今年春节假期全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元，比去年春节黄金周增长8.5%；全国旅游接待总人数4.15亿人次，同比增长7.6%；实现旅游收入5139亿元，同比增长8.2%。
春节黄金周商品零售额增速放缓的态势从2012年一直延续至今。同时，全国各地的数据体现这并非个别地区的特点。从已公布数据的省份看，各地春节消费增速均出现了不同程度的下滑，河北增速更是下降超过7个百分点。这背后的原因在于经济面临下行压力、国内居民的收入预期下降等，自然影响到总体消费欲望。
不过，春节是中国的重要传统节日，春节消费具有“刚性”。作为观察我国居民消费特点的一个窗口，近年来春节消费数据更重要的变化还在于消费结构。除了买年货、年夜饭、逛庙会等传统活动，今年网络消费、定制消费、体验消费等新兴消费亮点纷呈，消费升级特征明显。
年夜饭是中国人过年的重头戏。从多家电商平台公布的半成品年夜饭数据来看，订单增幅最多的同比超16倍。定制消费给商家带来了数字时代的“大红包”。
从出行来看，今年春节期间全国共发送旅客4.21亿人次，比去年同期增长0.35%。其中民航1258.6万人次，增长10.6%，增幅最大。而春节期间内地居民因私出入境722.2万人次，创下新高。这也体现了消费升级的需求存在。
此外从电影票房来看，居民对于科教文卫等服务性消费品的质量提出了更高要求。春节档票房总体同比持平，但票房增长的主要推动力来自票价提升。今年被称为“史上最挤春节档”，众多影片中，带来好票房的电影具有好口碑、好质量的特点，“头部效应”明显。
总体来看，今年的春节消费增速平淡，一定程度上体现了宏观经济压力对消费的影响，但规模和结构出彩。“促进形成强大国内市场”是今年重要工作任务之一，十部门已经联合印发了24条具体政策举措，未来随着个税相关政策带来的增量以及更多促消费措施出台，有望改善增长态势，而短期内社会消费品零售额或将延续相对平淡的增速。

MSCI调整样本股 A股是否扩容本月揭晓
2019年2月13日证券时报网
2月12日，国际知名指数编制公司MSCI例行公布了2月季度指数调整结果，工业富联、美团点评和小米集团等公司新获纳入MSCI新兴市场指数，同时公布重启吸纳同股不同权架构标的，但是尚未公布A股纳入因子扩大市场咨询结果。对此，MSCI官方向证券时报·e公司记者表示，该事项最终市场咨询结果将在3月1日前公布，现阶段不发表评论。
名单调整股价异动
本轮MSCI新兴市场指数调整名单中，前三大市值最大标的均来自中国，即工业富联、美团点评和小米集团。
分类来看，MSCI中国A股在岸指数（MSCI China A Onshore Indexes）中新增了4家公司，包括中国铝业、国投资本、财通证券和金正大，没有剔除标的；东方盛虹从MSCI中国A股小盘指数中剔除（MSCI China A Onshore Small Cap Index）。
MSCI中国指数（MSCI China All Shares Indexes）中新增了9家公司，市值前三大标的包括美团点评、小米集团、拼多多等；MSCI中国小盘指数则剔除了5家公司。
整体来看，本轮调整A股增多减少，调整结果将在2月28日后生效。2月12日开盘后，多家MSCI指数新增标的开盘收涨。截至当天收盘，工业富联收涨3.21%，国投资本、财通证券以及中国铝业A、H股均齐升，但美团点评、小米集团高开后震荡低走。
根据中金公司评估，假设有811亿美元规模被动型基金追踪MSCI中国指数，估计美团点评、阅文集团、小米集团需要交易被动资金流向的时间分别为2.4、2.2及1.7天，而小米及美团被动资金流入将分别为2.21亿及1.21亿美元。根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能地减少对指数的追踪误差，通常会选在生效日附近进行调仓操作；但主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时间。
从市场表现来看，MSCI中国相关指数去年表现并不突出。据Wind统计，MSCI中国A股在岸指数过去250天跌幅超过27%，今年1月3日下触2403.35点后，才逐步反弹，最新已突破2700点。
纳入同股不同权标的
除了个股增减，本次MSCI季度调整还公布了重启吸纳同股不同权架构标的进入MSCI ACWI可投资市场指数，而涉及标的小米集团、美团点评在2月11日股价开始上扬，被市场解读提前反映利好。
从过程来看，MSCI吸纳同股不同权架构标的可谓一波三折。
据披露，此前MSCI指数吸纳了首发上市的同股不同权架构标的，包括美团点评、拼多多、小米集团、腾讯音乐、中通快递、爱奇艺和哔哩哔哩，但经过去年市场咨询，自2017年11月2日同股不同权标的不再具备纳入为MSCI ACWI可投资市场指数等相关指数资格，直至本次重启吸纳。
去年投资者担心国际指数纳入同股不同权股份，令指数基金被动追入股份，却无法以投票权监察企业。MSCI原提出方案，以流通股份的投票权计算企业应占权重，而非单纯计算流通市值，咨询一年后未有采用方案。MSCI随后表示会发布新设指数，响应关注同股不同权议题的投资者。
另一国际知名指数编制公司富时罗素则在早期就表态将小米纳入指数。据相关负责人后续介绍，从指数编制的角度来说，富时罗素主要关注股票的规模、流动性、自由流通量等因素；满足了这些指标的要求，即表示该股票是一只合格的具备可投资性的股票。
目前同股不同权架构已经得到了政策层面的认可和准备，最新已纳入科创板意见稿细则。另外，去年12月9日，沪深港三个交易所也联合发声，将同股不同权架构公司纳入港股通股票范围，预计明年年中将实施相关规则。
MSCI继续扩容A股
另一项A股扩容进展也备受投资者关注。对于MSCI扩大A股纳入因子，MSCI官方向证券时报·e公司记者表示，该事项最终市场咨询结果将在3月1日前公布，现阶段不发表评论。
去年9月，MSCI在A股首步纳入之后发布咨询文件，提出三点建议，包括将现有中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%，于2019年5月半年度指数评审和2019年8月季度指数评审这两个阶级分步实施。另外，2020年5月半年度指数将评审中国中盘A股以20%的纳入因子一步纳入。
MSCI指出，随着中国A股大盘股纳入因子提升至20%，到今年8月，A股在MSCI新兴市场指数模拟权重将提升至2.8%。新增纳入的中国A股中盘股纳入因子增至20%后，将使A股在MSCI新兴市场指数权重增至3.4%。
对于此举带来的增量资金规模，彼时MSCI亚太研究部主管谢征傧向媒体表示，若以5%的因子纳入A股，带来的资金约是220亿美元。若此次咨询结果正面，待A股纳入的因子提升至4倍，预计将有660亿美元的海外增量资金流入A股。去年11月，谢征傧又再次表态资金流入A股水平超过了预期，并补充称约15%-20%的资金流来自于追踪其指数的被动资金。
MSCI也在去年咨询文件中指出，得益于互联互通机制运行和市场参与便利性提升，去年A股首步纳入MSCI实施成功。据统计，自从MSCI A股纳入后，去年新增超过4600个账户交易A股。另外，随着A股流通性提升，2018年停牌个股数量比2015年减少了80%。
狐尾松资产董事长王代新向证券时报·e公司记者表示，从目前的情况来看，并没有太多的负面反馈，A股的股票流动性和资金流动性都是没有问题的，所以总体来看，通过的概率还是比较大。如果纳入20%，理论上可能带来600多亿美元的资金。长期来看，随着A股估值近年来的逐渐回归，投资价值日渐显现，纳入因子扩大，吸引海外更多长期资金，有利于A股特别是中大型股票的估值回归。
同业资讯
渤海证券四位高管招聘落定总裁来自天津证监局
2019年2月13日证券时报网
备受关注的渤海证券总裁及三位副总裁面向全社会公开招聘日前终于落下帷幕。
证券时报·券商中国记者日前独家获悉，一正三副人选已浮出水面，总裁由天津证监局原副局长王修祥出任，分管经纪业务的副总裁由来自中信证券的刘闯出任，分管投行和直投的两位副总裁人选也已定。
证监局原副局长任总裁
日前，天津证监局官网上的一则批复无意中将渤海证券去年公开招聘四位高管的结果暴露于市场。这份1月30日公示的批复主要内容为“核准王修祥证券公司经理层高级管理人员任职资格”。
值得一提的是，此王修祥即为天津证监局副局长。在天津证监局官网领导栏中，依然还有相关介绍：王修祥，男，汉族，中国证监会天津监管局党委委员、副局长。“就是王局长来当我们总裁，春节前已经到岗了。”渤海证券内部人士透露。
天津证监局网站上公布的“证券期货机构行政许可申请受理及审核情况公示表”显示，渤海证券最近提交了三位高级管理人员资格申请，王修祥高管资格2019年1月24日提交，并与当天获得受理，1月30日获得批准。
目前，证券时报·券商中国记者尚未获得王修祥详细简历，中证协从业资格名单上亦未查悉王修祥个人信息。但根据此前媒体报道，王修祥在投资者保护、市场稽查、证券扶贫等领域曾出席活动或发表过相关讲话。
三分管副总裁基本落定
除了总裁一职由天津证监局副局长王修祥出任外，渤海证券三位分管经纪业务、投行业务和直投业务的副总裁也基本落定。
证券时报·券商中国记者获悉，分管经纪业务的副总裁由来自中信证券的刘闯出任。目前刘闯已入职到岗，只待高管资格获批即可正式履职副总裁。
中证协资料显示，拥有研究生学历的刘闯证券从业经验丰富，拥有近10年的证券从业经历，先后在招商证券、国都证券和中信证券干过。2018年12月17日正式离开中信证券，2019年1月14日正式入职渤海证券。
来自渤海证券内部人士消息，分管的直投业务的副总裁也基本已定，也已在公司公开露脸过，但高管资格申报正在申报中。据悉，这位拟任副总裁从业经历更是丰富，拥有政府部门、券商、上市公司和私募股权机构等几十年的从业经验。
天津证监局官网披露的另一位高管资格申请递交时间为2019年1月30日，获得受理时间为2月11日。目前，这位拟任高管尚未在渤海证券内部公开露面，身份也最为神秘。根据此前公开招聘信息，此人将出任的职务为分管投行副总裁。
天津国企职业经理人第一枪打响
去年8月中旬，渤海证券高调面向全国公开招聘总裁和三位副总裁。
根据天津市国资委方面消息，此次渤海证券公开招聘高级管理人员系天津市组织部、国资委牵头组织的，是天津市国有企业推行职业经理人制度的一次市场化探索。在天津市，渤海证券属于正局级国企单位，在此次高级管理人员市场化探索之前，该公司的高管多是天津市组织部和国资委联合派遣而来。
渤海证券披露的资料显示，该公司第一大股东为天津市泰达国际控股（集团）有限公司，天津市泰达国际控股（集团）有限公司的控股股东为天津泰达投资控股有限公司，天津泰达投资控股有限公司的实际控制人为天津市国资委。
不过，上述高管人员在渤海证券官网上尚未更新，该公司披露的七位高管依然还是此前的班子，总裁一职依然显示的是周立。

南方基金杜才超：债牛进入下半场攻守兼备稳健制胜
2019年2月13日证券时报网
2018年债券市场走出牛市行情，债券基金收益位列各类别基金之首。银河证券数据显示，南方丰元信用增强A以10.97%的收益率夺得2018年普通债券型基金(一级A类)冠军。作为夺冠基金的掌舵者，杜才超坚持以攻守平衡的投资策略穿越市场涨跌。展望后市，杜才超认为，债牛已处于下半场。波动加大预期下，操作上应控制组合的久期风险并及时进行攻守转换。
坚持攻守兼备投资理念
加入南方基金至今6年以来，杜才超历经多轮债市牛熊转换。基于对历史数据的分析，他总结出在组合构建上保持攻守平衡的投资理念。
杜才超坦言，2018年业绩排名前10%的普通债基组合构建大致可分为三类。一是重仓10年期或超长利率债，组合久期很长；二是以3年或5年信用债为主，久期较前一种策略稍短；三是“短久期信用债底仓＋10年利率债波段操作”，采取哑铃型配置。
“我采取的是第三种策略，”杜才超表示，通过这种组合策略，基金经理可在牛市中把握利率债机会增厚收益，在地方债供给放量等利空债市情况下迅速以短期限信用债为防守，有效控制组合回撤。杜才超直言，“从去年的实践来看，只要利用得当，利率债能贡献的收益并不少。”
事实上，该策略比较考验基金经理的交易能力。但对于交易员出身的杜才超而言，攻守平衡的组合构建及波段操作正是他所擅长的。
信奉攻守兼备的投资理念之外，杜才超强调顺势而为。在他看来，债券投资相较于其他类型的投资，趋势性较强。无论是交易型选手还是基本面选手，都应该看清市场方向，在基本面偏弱时根据货币政策和市场微观供需制定相应的投资策略。
上半年债市机会相对确定
谈及后市，杜才超表示，债券牛市已行至下半场，波动加大。上半年利率下行动力仍然存在，下半年需重点关注风险因素。
“我倾向于从经济基本面出发，通过对经济增长、货币政策、通货膨胀的分析自上而下地判断债市。”杜才超说道，今年上半年宏观经济与货币政策环境均有利于债市。
杜才超预测，2019年宏观政策着力点在于加大基建投资力度。但受制于资金来源和地方政府积极性约束，基建的反弹力度或有限，上行空间需关注专项债发行量和发行节奏。同时中美贸易摩擦仍具不确定性，叠加全球经济增长风险，出口增速对国内经济拉动力疲弱。消费端方面，尽管减税正面效果不断释放，但短期内对财政造成挤压。居民收入增速随经济下滑放缓，也对消费形成制约。资金面而言，上半年流动性将维持宽裕水平，有可能继续降准或降低公开市场操作利率。
下半年不确定因素将增加，如权益市场是否出现反弹、社融增速是否明显好转以及经济能否企稳等。综合来看，债券投资在2019年牛市下半场仍需攻守兼备。在利率下行空间有限、波动加大的情况下，“短久期信用债+10年波段操作”仍是相对稳健、回撤较小的方案。操作上把握节奏，降低操作频率，等待明确信号的出现。
此外，应控制组合的久期风险，以防出现类似2016年的牛熊转换。“若在2014年、2015年牛市中将久期拉到5以上，2016年债灾来临时大幅回撤风险很大。今年也是这种情况，要为下半年风险事件的出现做准备。”杜才超说。
具体券种方面，杜才超更看好信用债的投资价值。“10年期国债收益率预计会跌破3.0%，至少近期仍会继续下行。但当前利率债绝对收益率处于低位，下行空间有限，利率债波段操作难度有所加大。”他说，年初信用债配置需求较高，前期信用债下行节奏较利率债偏慢，存在一定利差收窄的空间，目前来看仍具有较强的配置价值。同时，严防违约风险、加强信用追踪仍是重中之重。

中基协公布首批3家私募资产配置类管理人
2019年2月13日证券时报网
新年伊始，中国证券投资基金业协会（简称协会）公布了业内首批私募资产配置类管理人名单，总共有三家，分别是银河投资、玉皇山南投资、金晟硕业投资。这意味着12万亿的私募行业正式迈入私募资产配置的新时代。
去年8月底，协会公布相关申请要求以后，私募、第三方FOF、券商等多家机构跃跃欲试，积极申请资产配置管理人。这类私募管理人的落地，将使得私募FOF领域迎来重大变革。
首批3家私募资产配置类管理人产生
此次第一批诞生的三家私募资产配置类管理人，分别是中国银河投资管理有限公司（简称“银河投资”）、浙江玉皇山南投资管理有限公司（简称“玉皇山南投资”）、珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司（简称“金晟硕业投资”），其中，前两家为原管理人类型变更，第三家为新申请管理人。
证券时报记者查询协会官网信息获悉，银河投资是一家老牌私募，成立于2000年8月22日，2014年4月1日在协会完成私募管理人登记，注册资本金达到45亿元，员工数量为56人，法定代表人是宋卫刚。据银河投资官网介绍，其前身为中国银河证券有限责任公司，2005年6月，经国务院批准，更名为中国银河投资管理有限公司，为法人独资投资机构，股东是中国银河金融控股有限责任公司，经营范围为投资业务和资产管理。
玉皇山南投资成立于2014年10月22日，备案于2015年1月7日，注册资本达到1亿元，其法定代表人是施建军，曾任永安期货总经理，随后“奔私”任敦和资产董事长，2017年6月开始担任浙江玉皇山南投资董事长。公司股东方为敦和控股、浙江天堂硅谷长睿股权投资、浙江永安资本。据其官网介绍，公司专注于对冲基金领域的孵化投资及战略合作。
金晟硕业投资成立于2018年1月12日，在今年2月1日完成私募资产配置管理人登记，注册资本1000万。公司法定代表人是李晔，曾经在美国道富银行、Vision Investment等机构任职。其股东方深圳金晟硕业资产成立于2011年，为国内管理规模较大的私募股权F0F和直投管理机构。
政策落地机构积极申请
去年8月底，协会在其官微发布《私募基金登记备案相关问题解答（十五）》，详细说明了私募资产配置基金管理人的申请要求、产品备案登记要求等。协会表示，9月10日起就可以通过Ambers系统申请私募资产配置管理人。
自协会完成私募专业化经营分类后，私募登记主要分为三类：一是私募证券投资基金管理人；二是私募股权、创业投资基金管理人；三是其他私募投资基金管理人。而此次资产配置管理人则是在这三类基础上新增的类型，也被业内称为第四类私募管理人，一直备受关注。
协会对机构申请私募资产配置类管理人提出较高要求，比如受同一实控人控制的机构中至少有一家已成为协会普通会员；或者在协会登记3年以上的私募管理人，最近3年规模年均不低于5亿元，且已成为观察会员。同时，还要求同一实控人仅可控制一家私募资产配置管理人；并且在完成登记后，实控人继续持股不少于3年；另外，应具备不少于2名3年以上资产配置工作经历、或者5年以上境内外资产管理经验的全职高级管理人员。
另外，协会对资产配置基金备案，要求初始规模不低于5000万元，存续期不少于两年且封闭运作；FOF要求80%以上投私募、公募等产品，投资单一产品不超过20%，并且控制杠杆倍数，严格基金托管、信息披露等要求，还有关联交易、单一投资者的基金等要求。
近半年多来，一些私募机构、第三方FOF、券商、银行等纷纷表达对私募资产配置管理人的兴趣，跃跃欲试，同时也有不少机构向协会递交了变更申请或新机构申请。但由于申请门槛较高，对中小私募FOF机构而言仍有较大挑战。
业内人士认为，这几年FOF发展如火如荼，通过资产配置希望实现风险与收益的二次平滑，但发展初期仍然存在一些问题，产品表现不尽如人意。如今，私募资产配置类管理人的设立，正式纳入监管范围，将给未来FOF行业带来翻天覆地的影响，具备坚实投研基础和品牌效应的FOF机构迎来较快的发展。另外，一些机构也认为跨资产配置的优势有望实现，私募行业正式迈入资产配置管理人时代。
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10家公募旗下23只ETF新增流动性服务商
2019年2月13日证券时报网
继去年规模暴增、公募“跑马圈地”频繁布局之后，交易型开放式指数基金（ETF）产品在今年迎来场内流动性竞争的新阶段。近期，多家公募密集发布旗下ETF产品新增流动性服务商的公告，以增强产品的场内流动性和市场竞争力。
业内人士认为，在跟踪效率之外，ETF产品的市场流动性和活跃度成为衡量核心竞争力的指标，这也是部分公募基金公司重金投入的原因所在。
10家公募的23只ETF开年新增流动性服务商
近日，嘉实基金、华安基金等多家公司发布公告称，将为旗下的ETF产品增加流动性服务商。
2月11日，嘉实沪深300ETF发布公告称，为促进嘉实沪深300ETF的市场流动性和平稳运行，根据深圳证券交易所有关规定，自2月13日起，嘉实基金新增中国国际金融股份有限公司为嘉实沪深300ETF的流动性服务商。
同日，华安中证低波动ETF也发布公告称，为促进华安中证低波动ETF的市场流动性和平稳运行，根据上海证券交易所相关规定，上海证券交易所同意招商证券为华安中证低波动ETF提供一般流动性服务。
据证券时报记者统计，今年以来，已有嘉实、招商、广发等10家公募旗下的23只ETF产品发布增加流动性服务商的公告。去年成立的百亿级规模的明星产品——博时央企结构调整ETF、银华中证央企结构调整ETF，也陆续公告增加方正证券、招商证券、华泰证券、中信证券等券商为流动性服务商，以增加产品的市场竞争力。
从ETF的市场换手率和活跃度看，增加流动性服务商确实带来了流动性的变化。Wind数据显示，目前145只权益ETF中，2018年的交易日平均换手率为1.84%；而从具有做市商的29只ETF的数据来看，2018年的日均换手率为2.25%，比市场整体数据高出0.41个百分点。
ETF产品年成交额与该基金规模的比值，则是衡量其场内活跃性的另一个指标。数据显示，145只权益ETF2018年的年成交规模为1.84万亿元，平均单只ETF的年成交额是基金当年年底规模的3.6倍；而同期有流动性做市商的基金数据则为4.97倍，活跃度要明显高出没有做市商的基金。其中，易方达恒生H股ETF、华安创业板50ETF等市场热门产品，去年的日均换手率皆在10%以上。
北京一家大型公募量化投资部基金经理表示，增加流动性做市商，对ETF产品流动性确实会有一定改善，“去年上半年我们一只宽基指数的日均成交额大约在一两千万的水平，提供流动性后，日均成交额达到上亿的体量，流动性确实有了明显的改善。”
重点提升宽基ETF流动性
事实上，为了规范上市基金的流动性服务业务，提升市场流动性，沪深交易所都在去年底出台了相关指引。
去年11月23日，深圳证券交易所制定了《深圳证券交易所证券投资基金流动性服务业务指引》，自2019年1月1日起施行；随后的12月14日，上海证券交易所发布了《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引（2018年修订）》，并于2018年12月21日起实施。
据沪、深交易所发布的业务指引，两大交易所皆建立了对流动性服务商的定期评价和和公示制度，并针对评级较优的券商给予费用减免或适当的激励。
北京一位指数型基金经理表示，去年ETF的大发展，让包含监管层、投资机构在内的市场参与主体都认识到了ETF的配置价值，交易所层面也希望让会员单位为ETF提供流动性，这将对改善ETF交易情况产生积极作用。
“目前，除了龙头ETF的流动性好一些，其实大多数的ETF流动性没做起来。”该基金经理称，“要把ETF流动性做起来，不仅需要交易所的政策，如规定的平均每笔申报金额、连续竞价参与率、集合竞价参与率等指标，还需要市场化的机制，真正督促和激励券商为ETF提供更好流动性。”
北京上述大型公募量化投资部基金经理也认同这种看法。他表示，为场内的ETF提供流动性需要基金公司支付做市成本，一般会按照交易量和流动性效果给出一定的报价。对于长期合作，关系较好的券商也有一定的谈判空间，尤其是本来就有基金代销合作的券商。“做市与套利的机制类似，除了监管要求外，大部分资金是券商自营资金来做流动性，而且这部分资金也需要有盈利的。而券商自营资金的成本是年化5%左右，因此，我们支付的做市成本需要覆盖掉券商自营资金的成本，针对一些溢价率较高的买卖单，基金公司还需要额外去补贴券商。”
而针对这些需要投入的成本，也倒逼基金公司在资源投入中有所侧重。该基金经理说：“我们会在自己的拳头产品，沪深300、中证500等规模偏大、容易做大的宽基指数中增加做市商，督促券商提供资源为产品提供流动性，降低产品流动性小造成的溢价，为交易双方提供更好的投资体验。”
在北京上述指数型基金经理看来，ETF产品除了在拟合指数、跟踪指数的效率、偏离度控制之外，流动性的竞争也是核心竞争力。“做工具类产品最重要的是跟踪指数的效率，可以实现配置价值，因为各家公司都有偏离度的考核，最后的收益率其实大同小异。而具体在交易时的体验、有没有对手盘、报价是否存在高溢价……就成了大家关注产品的重点，也是核心的竞争力，各家公募也在集中投入资源做同类龙头的ETF。”他说。

部分权益基金开始收复失地最牛分级B年内上涨43%
2019年2月13日证券时报网
在股票市场反弹行情的推动下，权益类基金开始收复去年的“失地”，今年以来共有3只分级B涨幅超40%，最“牛”的国防B涨幅43%。就算是不带杠杆的基金，涨幅也不小，在指数型基金和主动权益类基金中，大量基金自今年以来取得两位数涨幅，一些主动权益类基金甚至已经把去年一整年的亏损给赚回来了。
分级B迎来大涨
去年，权益类基金平均净值亏损幅度在24%左右，而今年初至2月12日，已经有3只分级B涨幅超过40%。
Wind数据显示，今年以来，在全部可比的125只分级B基金中，上涨95只，下跌25只，平均涨幅10%左右，共有22只分级B上涨超过20%，其中，有7只上涨超过30%，涨幅居前的3只基金是：国防B上涨43%，高贝塔B上涨42%，中小B上涨40%。
大涨的不止是带杠杆的分级基金，不带杠杆的被动指数型基金收益也相当可观，部分基金今年以来的回报已经超过15%。
数据显示，今年以来，被动指数基金平均取得7%左右的回报，在649只可比被动指数基金中，仅3只指数基金出现亏损。在这些基金中，共有97只指数基金取得超过10%的收益，有4只指数基金的回报超过15%，其中，招商中证白酒收益率为16.97%，工银瑞信深证红利ET收益率为16.17%，鹏华中证酒收益率为15.19%，工银瑞信深证红利ETF收益率为15.11%。
部分权益类基金“修复”去年损失
值得一提的是，在主动权益类基金中，已经有基金把去年一年亏的钱给赚回来了。
数据显示，截至2月11日，普通股票型基金平均回报率为7.4%，在356只可比同类基金中，仅2只未取得正收益。今年以来，已经有4只基金取得了超过15%以上的回报（各份额不重复计算），其中，回报最高的是嘉实智能汽车，今年以来的回报达到17.23%。
去年股票型基金冠军选手上投摩根医疗健康，今年以来上涨5.49%，该基金去年全年下跌4.33%，从2018年年初算起，该基金已“扭亏为盈”，取得了0.91%的回报。此外，万家消费成长去年亏损9.68%，而今年以来已取得了12.13%的回报，一年多来，该基金赚了1.27%。
今年以来，混合偏股型基金的平均收益在6.9%左右，且已有3只基金今年以来取得了超过15%的回报，华安宏利取得16.89%的收益，景顺长城内需增长壹号取得15.68%的收益、易方达行业领先取得15.15%的收益。此外，在灵活配置型基金中，有5只基金取得了超过15%的回报，其中，宝盈新锐和宝盈优势产业基金分别取得了17.8%和17.2%的收益。
在偏股混合基金中也已经有一些基金“收复”去年的“失地”。交银阿尔法去年底微亏0.4%，是偏股混合基金中的第一名，而今年以来，该基金上涨8.5%，从去年年初算起，回报率已经达到8%，此外，兴全商业模式优选、海富通内需热点、大成景恒A也都涨过了去年的跌幅。

【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190213

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