郑棉延续节前弱势，密切关注中美磋商

本文作者：一德期货期权部曹柏杨（Z0012931）
协助整理：一德期货期权部霍柔安（F3045696）

期权成交持仓分析

截止收盘，棉花期权当日总成交量为3.73万手，其中看涨期权总成交为2.01万手，看跌期权总成交为1.72万手，看涨期权看跌期权成交比率为1.17；棉花期权总持仓为4.3万手，其中看涨期权总持仓为2.3万手，看跌期权总持仓为2万手，看涨期权看跌期权持仓比率为1.15。

▼白糖期权各合约成交持仓数据如下：

▼棉花期权各合约成交持仓分布如下：

▼主力期权不同行权价成交持仓分布如下：

从上图中可以看到，目前对于CF1905来说，看涨期权成交及持仓主要集中于15000位置，看跌期权成交及持仓主要集中于14400位置，当前看涨期权成交及持仓高于看跌期权，说明当前市场情绪较为乐观。
波动率分析

棉花期货主力合约的30日年化波动率当前11.46%，60日年化波动率维持在10.57%。从隐含波动率来看，隐含波动率当前为14.32%左右，高于历史波动率。
▼棉花近一个月历史波动率情况：

棉花基本面分析
周二，美国总统特朗普表示，如果美国和中国能够很快达成协议的话，他考虑推迟3月2日这个原定提升关税的截止日期，软化了他在中美贸易战上的立场，表示他对推迟截止日期持开放态度。春节过后，棉市上下游企业陆续开工，新疆棉3128级报价与春节前相差不大。期现货升贴水收拢，仓单新增注册压力稍有放缓，但大量仓单仍然对市场构成一定压制。同时，2018年棉花产量再创新高，新疆棉花产量达511.1万吨，比上年增长11.9%，占全国总产量83.8%，比上年提高了7.3个百分点；新疆棉花种植面积达3737万亩，比上年增长12.4%。在这些因素的影响下，棉花期货仍然延续着节前的弱势趋势。而从下游纺企来看，目前纺企大多尚未开工且春节前已有部门原料库存，节后急于补库的企业有限，短期需求的推动作用不大，仍需密切关注下游跟进情况。

策略建议

目前郑棉905合约处于区间震荡，总体来看仍延续着节前的弱势趋势，下游需求仍偏惨淡，仍需要密切关注14-15日的中美贸易磋商结果，关注中美贸易战的发展，持有期货多单投资者可考虑卖出少量虚值看涨期权。

郑棉延续节前弱势，密切关注中美磋商

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