期权观察：波动率持续回落

文章来源：期货日报
作者：中信建投期货金融工程部彭鲸桥

昨日沪深两市振荡上行，上证指数上涨0.57%冲击3200点整数关口，创业板指数午后大幅拉升最终收涨1.48%，成交量略有降低。市场情绪明显好转，涨跌停比例回升迅速，以食品、饮料、啤酒等为代表的大消费概念涨幅居前，机场航运、石油开采、银行、证券等蓝筹板块涨幅居末。三大指数仅上证50指数微跌0.1%，中证500指数涨幅0.89%居前。期指合约走势一致，各月份合约表现均强于现货指数，贴水进一步收敛。目前期指各合约中当月合约已处于平水状态。期权方面，标的资产50ETF微跌0.18 %收于2.740，平值期权隐含波动率持续下行。
期权成交量减小持仓量温和放大。当日全市场合计成交82.84万张，较上一交易日减少8.63万张。认购期权成交45.17万张减少5.95万张，认沽合约总成交37.67万张减少2.69万张，认购成交量降幅更大。日成交量PCR值0.83显著回升。持仓方面，期权总持仓166.42万张，持仓量小幅增加3.31万张。其中认购合约持仓99.19万张，增加2.28万张，认沽合约持仓67.23万张，增加1.02万张。持仓量PCR值0.68变动不大。
从当月合约看，成交量、持仓量均有不同程度降低。当月合约成交量总计降低8.69万张，认购期权减小6.52万张，认沽期权减小1.74万张，认购降幅较大。持仓量减少1.74万张，认购期权小幅减持0.31万张，认沽期权减持1.43万张。结合当月合约各执行价的成交持仓数据看，认购只在2.75和2.80平值浅虚值附近小幅增持，而在其他各执行价上减持；认沽期权整体减持为主，特别是在虚值价位上减持较多。从认购认沽持仓结构看，上证50指数虽重回年线，但期权市场反应平淡，交投活跃度降低，多空倾向不明显。

图为5月平值期权隐含波动率走势

波动率方面，上周至今上证50指数振荡反弹，而隐含波动率持续下行。目前平值认购为20.08%，平值认沽19.54%，两者趋于一致。30日历史波动率18.03%，为近一个月的新低，仍略低于平值期权隐含波动率水平，但两者差值逐步缩小。
综合来看，上证50指数振荡反弹重回年线，隐含波动率持续回落，投资者可逢高卖出虚值认购期权。

（作者单位：中信建投期货）

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