大家一窝蜂的买入易方达蓝筹精选，张坤还能继续创造辉煌吗？

2020年末，易方达蓝筹已经快700亿规模了，所谓船大难掉头，不知道应不应该准备要下船了。而且菜市场大妈都知道要买这个基金，是不是也预示着这个基也差不多要废啦

有关回应 · 2021-5-14 19:52:43

[h1]长期来看，买张坤基金的胜率依然很高。[/h1][h1]但规模大，压力还是有的。[/h1]

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我们先来看顶级投资人在规模大之后的表现：
[h1]彼得·林奇[/h1]公认的美国传奇基金经理。
传奇到什么程度？
他管理的基金叫麦哲伦基金（magellan），共管了13年基金，收益率做到了惊人的平均29%。
也就是如果你在他职业生涯的第一年买1万美元，13年后就变成27.39万美元。
跟印钞机没什么两样。
1990年，彼得·林奇管理的基金达到了140亿美元，而当时美股的总市值也就3.09万亿美元，占到了总市值的0.45%。
现在张坤1200多亿人民币，A股总市值是80万亿人民币左右，也就占总市值的0.15%。
看到网上很多人拿这个例子去论证牛逼的基金经理不惧规模。
但是，1990年也是彼得·林奇滑铁卢的一年，职业生涯第一次出现亏损，同时还是跑输标普500。第二年，他以照顾家庭为由退休了。
啧啧啧……
实际上，随着基金的管理规模放大1984年之后，彼得·林奇赚钱超额收益的能力明显就下来了……

[h1]巴菲特[/h1]巴菲特是谁就不解释了。
最近二十年，巴菲特一度成为世界首富，把巴菲特当信仰的投资人也越来越多，被封为“股神”。
但是，纵观巴菲特整个投资生涯，单从收益率讲，这二十年却是巴菲特业绩最差的二十年。

我们可以清晰的看到，以1999年为分界线：
1999年之前的二十多年，复合年化收益高达30.4%；1999年以后的二十年，收益率只有9.4%，比之前少了21%。
尤其是最近十年，更是没有跑赢大盘。

大家对于巴菲特收益率衰退的解读，一个是年纪大，一个是没有抓到科技股的风口。
但是，管理规模的膨胀也是一个不容忽视的点。
你看上面股神三个时期的那个图，蓝色净值部分变化……

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[h1]但是都说“规模是收益的敌人”，这个规模大，也要“因人而异”。[/h1] 就像古代打仗：
刘邦，撑死也就只能带10万人，再多，就要打败仗。
他的后代刘备，自己带兵，更是撑死只能1万人。低于一万人，同等规模的敌人PK，几乎无敌。超过1万人，如果没有高人辅佐，基本就一塌糊涂。
但是韩信就不一样，“韩信点兵，多多益善”。人给的越多，成功率就越高。
那么，张坤是古代“多多益善”的韩信，还是“能力有限”的刘备刘邦？
未来不可知，我们只能通过一些指标去窥探。

从当前A股的市场风格，
以及张坤个人的投资风格，
[h1]网叔对张坤在未来10年，依然能取得优异成绩还是有一定信心的。[/h1]

A股现在的风格是价值投资，高增长、高利润的“核心资产”为王。
而张坤的投资风格，就是师从巴菲特，是坚定的价值投资，重仓消费，重仓贵州茅台这些国家级核心资产，同时还重仓腾讯、美团这些世界级互联网核心资产。
完美匹配现在的市场风格。

易方达蓝筹，前10持仓股77.89%
另外，跟巴菲特不一样的是，巴菲特年纪大了，不懂互联网科技股，行动犹犹豫豫，
而我们的张坤果断重仓腾讯、美团等顶级互联网公司，
所以，以10年为周期的投资看，张坤大概率依然能继续持续辉煌。

另外，核心资产有一个特点，就是大市值。
茅台市值2.6万亿；
五粮液市值1.1万亿；
腾讯市值，6.7万亿；
阿里巴巴市值，5.6万亿。
……
投资大市值的公司最大的好处，就是你投多少，都很难影响其大的波动，所以操作起来就容易很多。
张坤虽然有1000多亿管理规模，但在核心资产体量面前也是毛毛雨。
完全有能力消化。

所以问题到张坤这里，1000多亿会不会影响创造超额收益呢？
有压力不假，大概率还是能行的。
毕竟，张坤也算是整个A股，1500多名偏股型基金经理中的翘楚了。
过去8年，就是开挂般的存在。

[h1]张坤到底有多出色？[/h1]往下看——

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信仰有两种，一种是饭圈文化的“愚”信，另一种是深入骨髓学习的“虔”信。
国内嘴上信奉巴菲特的基金经理，私募公募一抓一大把。
吹“价值投资”的更是如过江之鲫。
但最虔诚的，一定是张坤，把巴菲特的理念拿来实践最好的，也一定是张坤。
“中国巴菲特”这个头衔戴在张坤头上，实至名归。
“中国价值投资的领军人物”戴着张坤头上，也不为过。
[h1]一、张坤何许人也？[/h1]张坤毕业于清华大学。生物医学工程专业研究生，硕士学历。
学医的做基金经理很多。近两年炙手可热的美女基金经理葛兰，也是学医的。
2008年7月，张坤实习加入易方达基金，历任行业研究员、基金经理助理。
然后，再也没有离开这家中国最顶级的公募基金公司。

2012年9月28日，张坤开始担任基金经理，管理的是易方达中小盘。
这只基金最后成了他的封神之作，拿了8年，从来没有易手，任内收益率超过600%。
除了巴菲特，张坤还喜欢读一本书：《德川家康》。
曾有人问：“杜鹃不啼，如之奈何？”
织田信长：“杜鹃不啼，则杀之！”
丰臣秀吉：“杜鹃不啼，则逗之啼。”
德川家康：“杜鹃不啼，则待之啼。”
德川家康的标签是“隐忍”。
日本战国，织田信长奠定了乱世统一前的江湖格局，丰臣秀吉坐收了渔翁之利，但最终笑到最后的是愿意等待的德川家康，其家族统治日本有200多年。
近朱者赤，近墨者黑。
张坤视巴菲特为偶像，把《德川家康》做常读书。那么，他要么追求这种性格特质，要么就是这种性格特质。稳字，是张坤最大的特点。
[h1]二、张坤的生涯战绩[/h1]张坤担任基金经理8年有余，复合年化回报24.83%。

复合年化回报就是复利。
这个回报高吗？
国内公募基金一共1600多位股票基金经理。
复合年化超过10%的，有898位。
复合年化超过15%的，有599位。
599个年化收益率超过15%的基金经理，我们把时间拉长到3年，还剩288人。把时间拉长到5年，就剩下149人。
很显然，这个业绩放在基金经理中，属于最牛逼的那一档。
[h1]三、张坤的代表作[/h1]张坤目前共管理了5只基金，没有放弃过任何一只。

其代表作为易方达中小盘混合，掌舵了8年，是其成名之作，也是代表性。
（1）代表作档案

任职总回报766.35%。
任职复合年化29.55%
如果你在张坤担任基金经理的2012年9月买10万元，现在已经是97.2万了。
（2）代表作最近三年业绩
最近三年总收益163.34%，最大回撤-29.29%，复合年化37.89%。
这个收益和回测已经是傲视群雄了。
我们拿几个明星基金经理的代表作比较：

总收益仅次于踩到医疗牛市风口的葛兰，明显优于朱少醒和谢治宇。
在回撤方面，是我们找的几个明星基金中唯一一个低于30%的，甚至比沪深300都少了。

[h1]四、张坤的投资风格[/h1]张坤的投资理念具有极强的“巴菲特属性”：
深度研究、重视阅读、长期持有伟大的公司、集中持仓、极少换手、强调安全边际。
（1）做时间的朋友，与优秀公司共成长。
张坤选股的标准“不想持有十年以上，就不要持有一分钟”。张坤对于公司的研究与大部分基金经理不一样，他不崇尚调研，他认为调研获取的信息只不过是人家愿意给你看的。
（2）深度研究，重视阅读。
他更相信“阅读”的力量，每天除了开会和很少的交易时间，他大多数时间和精力都是放在阅读上。有目的性、有针对性、范围极广的阅读。
为了对行业和公司理解透彻，他每年会阅读800-1000份公司的年报，认为年报是最客观的反映企业历史成绩单的资料，也会读几乎所有可以找到的深度报告、相关人物传记以及一切能和公司关联的资料。
（3）强调安全边际。
张坤强调安全边际。即使是好公司，也必须在足够安全边际的保护下买入，才有可能“从中真正获取价值”、从而实现长期的复利增值。认为本金亏损是股票投资的最大风险。
“一旦有本金亏损，后续收益率即使更高也难以弥补对复合收益率的伤害。”
他的选股标准是企业护城河宽、竞争力强、盈利能力强（ROE）。在A股，符合这一标准的也就茅台、五粮液等少数个股。
所以，茅台一拿就拿了6年，五粮液也拿了5年多。
操作上，他偏爱“白马股”。2012年，担任易方达中小盘基金经理后，就把基金操作风格从小盘成长切换到白马股集中的大盘成长上。

风险控制上，张坤用择股而不是仓位对冲市场下跌风险，常年高仓位运作。

因为对安全边际的重视，其管理的基金回撤非常小。
2018年市场全部深度回调，沪深300指数回撤26%，易方达中小盘仅回调了14%。
[h1]五、关于张坤的争议[/h1]2013年，上任还未满1年的张坤买入并且重仓了茅台。
结果，白酒遇到了塑化剂，茅台狂跌30%。
貌似踩雷了……
怎么办？抗住压力继续买。
但是茅台的价格是86.38元每股，现在已经是1763.5元美股。
这是张坤职业生涯遇到的第一次争议。
最近，张坤又遇到了新的争议。

发生了什么事？
10月30日，美年健康公布了第三季度报告，业绩跌了-29.6%，归母净利润亏了-5.17亿，扣非净利润亏了-5.29亿，这个扣非利润跌了-319.6%。
业绩炸雷！
业绩炸雷之后，第一大单体股东阿里网络减持1.37%。
市场信心崩溃，一路狂跌35%。

美年大健康这个股票，有230个机构投资人持仓，共计5.39亿股，占流通股的15.63%。
其中张坤的代表作易方达中小盘混合1.18亿股，占所有机构持股比例的21.89%……
并且，这个股票是张坤今年3季度才买入……
并且一不小心，还买成了十大股东之一（有人预估，这单他买了16亿）。
那么，美年大健康事件是雷，还是能再现张坤茅台的神话？
我们只能用时间列车的后视镜去回望了。
但有一点是真的，强如张坤，在股市这个罗刹世界，也没有未卜先知的能力。
也会遇到个刚买入，就发生狂跌30%的“灾难事故”……
[h1]六、总结[/h1]很多人都看过网叔的2篇主动基金大攻略：
中国最牛的基金经理有哪些人？当下，你有什么优秀的基金推荐？不管业绩是有多么出色，网叔都对没有穿越牛熊的新锐基金经理持有保留态度。
中国A股，牛熊周期大概是7年。
7是网叔选基金经理时候最敏感的数字之一。
公募基金有接近20年的历史，但公募基金经理的平均从业年限却只有4年。
这个行业生态异常底层血腥残酷。
你必须迅速地证明自己，要不饭碗不保。而这种被要求迅速证明自己的环境，必然逼迫和刺激着基金经理的“激进”。
同时，这个生态又异常的纸醉金迷。
如果在公募基金混出来，高工资，高奖金，妥妥地金领。
如果混出名来，跳槽到私募，高薪分红股权激励，香车美女别墅豪宅社会地位什么都有。
离钱太近，让不敢相信人性。
张坤，从业年限超过了8年，经历了一轮牛熊的考验。
风格和性格稳健踏实，追求与伟大的企业一起成长。
风格稳健靠谱，同时经历了时间和业绩的双重检验。
这样的基金经理，绝对是行业前1%的。
这样的基金经理掌舵的基金，是网叔选购主动基金的首选。

风险提示：
文章仅供参考，非投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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我们为什么要做基金经理的研究和分析？
在中国，主动基金的业绩表现几乎秒杀指数基金。但研究主动基金有一个非常大的难点：如果说指数基金是坦胸露乳，那么主动基金就是一个包裹得严严实实的黑盒，信息高度不透明。
这种不透明，让很多投资人对主动基金望而却步，缺乏安全感。
那么解题的密码在哪里？密码不在一个主动基金的历史业绩，而在一只主动基金的基金经理。历史经验告诉我们，优秀的基金经理是主动基金的灵魂，决定着这只基金的生死存亡。
这个系列，我们就来深度探究一下整个公募基金江湖，那些呼风唤雨，优秀的传奇掌舵者。
我们的研究分两个模块：
一个模块是“传奇基金经理探秘”，经历一轮牛市以上，取得过骄人战绩，且声名显赫；
另一个模块是“知名基金经历探秘”，主攻尚未经历一轮试牛的新锐基金经理，以及其它知名度大的基金经理。
下面是我们已经研究过的基金经理：
1、传奇基金经理探秘系列
传奇基金经理探秘（一）：易方达张坤，8年赚了618.45%
传奇基金经理探秘（二）：广发刘格菘，大赌徒还是实力派“公募一哥”？
传奇基金经理探秘（三）：富国朱少醒，十年十倍的“神级”基金经理
传奇基金经理探秘（四）：兴全谢治宇，8年收益率640%的80后大咖
传奇基金经理探秘（五）：中欧曹名长，14年复合年化21.71%，却惨遭滑铁卢……
传奇基金经理探秘（六）：景顺刘彦春，3年赚178.44%，5年赚374%
传奇基金经理探秘（七）：广发傅友兴，用一半的仓位实现年化15%的防守大师

2、知名基金经理解锁系列
知名基金经理解锁（一）：中欧葛兰，年化31%，医药女神是不是风口的猪？
知名基金经理解锁（二）：诺安蔡嵩松，真的是在拿老百姓300亿血汗钱豪赌芯片吗？
知名基金经理解锁（三）：信达冯明远，4年赚233%，87年就管了公司一半的资产
知名基金经理解锁（四）：交银何帅，从业年化26.62%，却深陷“掉队"风波……
知名基金经理解锁（五）：农银赵诣，32岁清华学霸问鼎公募冠军，包揽2020公募基金业绩前四
知名基金经理解锁（六）：交银杨浩，每年都跑赢大盘10%，4年赚了222%
知名基金经理解锁（七）：嘉实归凯，4年赚200%的公募“成长一哥”竟然出轨女下属？
知名基金经理解锁（八）：交银王崇，6年4倍的成长股中生代王者

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有关回应 · 2021-5-14 19:52:44

感谢邀请。

2月22日更新：

最近这一周白酒回调的厉害，
张坤这个酒神，管理的基金也回调了不少，
有些新生代的小朋友，
直接割肉跑路了……

和我之前预料到的一样，
基金投资饭圈化，粉丝看似坚定，
回撤两天，立马哭爹喊妈的撤退！
赚了张大神，赔了菜菜张。

还有的破口大骂：张坤你到底行不行？

这里做为坤坤老粉应该声援一波，
感谢坤坤在声望和流量最高潮的时候限购了！！！
感谢不杀之恩。

其实白酒股就是前期涨多了，估值溢价大，
资金博弈激烈调调很正常，
个人认为中长期期趋势不改，
最好能继续跌一跌，届时稳定之后又会是好机会。

之前的回答：
这种现象只能说明新生代的新韭菜入场了，
而且以更加狂热的姿态入场了。
市场从来没有神，
刚进来的散户们还没明白这个道理。

而且基金投资饭圈化，看似坚定，
其实回撤两天，立马哭爹喊妈的撤退！
赚了蔡经理，赔了经理蔡。

诺安成长混合评论区

01
易方达基金张坤被迫出圈

1月25日，易方达蓝筹精选的净值暴涨5.05%，
将这位千亿级的公募基金经理和“蓝筹”送上热搜，
张坤本人则被称为“基金界的爱豆”，
饭圈的口号如下：

“以前说起iKun我会想起蔡徐坤，现在我想起的是张坤。”
“坤坤勇敢飞，iKun永相随。坤坤不老，蓝筹到老。”
“张坤yyds（永远滴神）！守护全世界最好的坤坤。”

图片来源：易方达张坤微博超话甚至有网友注册了“易方达张坤全球后援会”账号，
“易方达张坤”微博超话的帖子也更新频繁。

之前，多是娱乐界的流量明星，才有饭圈；
未尝料到，以严肃理性著称的基金经理，也有了饭圈。
不过，饭圈终究是90后、00后玩的，
基金饭圈的兴起说明基金投资年轻化已经达到一定热度。

有人创建超话话题，有人去话题下打卡，有人申请话题主持人，带着大家高喊应援口号；
在B站上，UP主们也各显神通，有人剪辑鬼畜视频，有人放上原版路演，
这些视频随便一个，也能有上万的播放量。
这个成圈，带着明显90后甚至00后的烙印。

张坤经理一人掌管千亿资金，年化高达56%的收益，傲视群雄，
但无法否认的是，近期优秀的业绩背后，
有一部分是源于运气因素。
如此热捧恐有捧杀的危险。

投资基金，收益永远和风险伴随，
张坤的风格重仓白酒和消费医药，
在过去是和主线一致的，
白酒是A股过去五年涨幅第一的指数。
清流事務所：茅台市值3,2万亿，神一样的白酒！（附白酒股一涨再涨的逻辑以及财富密码）但是一旦行情变化，
市场走向周期、价值风格。
那么，张坤这种高成长性，淡化估值的风格，
一样会受到冲击。

2017年时，曹名长就是现在的张坤，市场上最亮眼的基金经理，
但在此后3年，曹名长却经历了最落寞的3年，
原因就是市场风格变了，风口变了，
曹名长作为比较极致的价格风格基金经理，与这几年的市场风格有些格格不入。

所以最近几年就被骂惨啦。
赚钱的时候是神，亏钱的时候就骂人，骂就能赚钱吗？

我认为对一个人的了解和信赖，绝不是追星式的狂热。
看他的投资历程，了解他的投资观，阅读他的文字才是最重要的
一位资深的基金经理就说过：
“工作中是比较枯燥的，需要在数据的汪洋里面寻找有价值的信息，以对抗未来的不确定性。”
其实我在分析这些基金传奇选手中都有涉及。

10基金传奇选手：穿越牛熊的中生代明星——雷鸣
9基金传奇选手：消费行业最强投资王者——肖楠
8基金传奇选手：公募基金经理中的“元老泰斗”——周蔚文
7基金传奇选手：公募基金经理中的“常青树”——余广
6基金传奇选手：晨星和金牛双料得主，攻守兼备，守拙见巧——傅友兴
5基金传奇选手：十年坚守，终成传奇——朱少醒
4基金传奇选手：长跑健将，大满贯选手，荣耀王者——董承非
3基金传奇选手：人人皆知的网红基金经理——谢治宇
2基金传奇选手：中国基金界的大宗师——傅鹏博
1基金传奇选手：最像巴菲特的价值投资者——张坤

张坤的投资风格也是比较极致的，
他长期持有生意模式优秀、竞争力突出的好公司，淡化估值，集中度也很高。
尽量避免重仓风格特别极致的基金经理，适度分散投资。
风格过于极致，在市场风格不对口的时候，容易长期坐冷板凳。

张坤的易方达中小盘2018年整体回撤14.30%。
虽然比同期沪深300要强。
但是小散们最好清楚，
张坤的基金碰到熊市也是会亏钱的。

简单讲，投资偏股型基金，新入场的散户一定想清楚：
你能接受20%以上的亏损吗？
你能接受被套牢3-5年的心理准备吗？
你能接受持续阴跌20-30个月，全是绿色没钱吃饭的准备吗？

当然牛市阶段简单的说教没有什么用。
利用工资或者零花钱，1万赚10万是现在很多人想要的，
最好是亲身经历一次2018年的熊市或者2015的股灾，
这样的话态度会转变的更快。

天天基金02
张坤：纯属躺枪，安安静静做投资是多大的幸福

公开资料显示，张坤是清华大学理学硕士，拥有12年的证券从业经验。
他曾任易方达基金行业研究员、基金经理助理、研究部总经理助理，
现任易方达基金副总经理、权益投资决策委员会委员。

张坤虽然是易方达基金副总经理，但不负责任何行政性事务，
自己也不开车，宁愿打滴滴，他觉得坐车时可以多思考。
他也很谦逊随和，吃饭就在公司食堂里简单吃一点，
不会说搞什么特殊。

对于微博上的“全球后援会”和“超话”，
张坤和同事谈及此事时称自己是躺枪，
并感叹“安安静静做投资是多大的幸福。”
张坤生活中非常低调，只想纯粹地做好投资。

张坤没有微博等社交账号，
连微信朋友圈都很少发。
在他心里，他觉得做投资就是最重要的，
其他的事情他真的不太在意。
1、史上最全基金新手入门知识指南（内附投资方法和致富代码）
2、2021年消费、白酒基金应该这样买！（附消费行业逻辑和基金代码）
3、港股基金投资攻略：大佬们都去港股抄底了……
4、清流科普 | 2021年全网最全，各行业优质基金名单！（内附代码）
5、A股破新高3608点，你们要的牛基组合来了！
6、暴涨又暴跌，来点稳的！

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清流，资深投资人，蚂蚁财富、雪球、社区基金优秀答主。

如果投资上有什么疑惑，可以关注公号“清流事務所”（qingliushiwusuo）
直接在文章下面留言，能答的，清流都会解答。

http://weixin.qq.com/r/WD8HH-7E3qOhrbp892pK (二维码自动识别)

有关回应 · 2021-5-14 19:52:45

非对冲基金在制度安排上就是不合理的（60%持仓、大部分基金不能做空），尤其国内的共同基金主要就是为了接盘。基金存在的目的根子上想解决就业，实际确是当了白手套，目前部分私募更是去充当了帮手。
一个优秀的职业管钱人，要帮客户保值增值，要做到就算下周清盘，净值也不会有太大的回撤，不能说今天一大户赎回了，大后天，剩下的持有人资产就缩水了。
大部分共同基金都做不到，因为制度，因为工具，因为专业性。
国内的股票基金本质上就是一个击鼓传花，只是因为不断的新发产品才产生了老基金所谓的增值。
为什么好的经理人脱离了公司平台就做不好了呢？为什么很多庄股最后都会崩盘，股价走势呈现从哪里来回哪里去？根子上都是因为没有对手盘接盘的缘故。公募，只要新产品继续发下去，就不存在对手盘这个问题，但不要被现象迷惑了本质的认知。
要解决这个乱象，必须像严禁交叉持股，你公司一个产品买了茅台，其他的产品就严禁再买，如果执行下去，这些所谓的经理人的业绩，呵呵…

有关回应 · 2021-5-14 19:52:46

写一个不是很贴近问题的回答。
技术分析、量化研究本质是一样的，都是归纳总结（刻舟求剑），基本面分析、逻辑推演看似更繁杂更系统，但也难以摆脱“刻舟求剑”的桎梏。
投资的难点就在于：过去的经验，在未来会失效。投资者要时刻保持“空杯心态”，对所有曾经坚定不移的信念，都要小心被其反噬。
[h1]现在的市场风格[/h1]现在市场上形成了一种风格——以大为美，为什么？因为2016年股灾之后，大票是好于小票的。这种风格的形成过程就是传播学在现实中的应用。
创造一个观念→买入并持有→观念被更多人认同→买入并持有→迅速传播→更多人买入并持有→……最后形成泡沫。
2016年之前，“小市值”策略在量化圈子里还挺流行的，现在市场变了，“大市值策略”似乎更有效了。市场上很多资料通过横向和日本、美国、香港市场进行比较，来论证“大市值策略”是投资者的未来，小票都是垃圾。
这些投资者并不了解的是巴菲特没有100%坚持格雷厄姆，巴菲特的的理论也结合了费雪等人的理论。
而且巴菲特曾经也是一个买入小盘股的选手。
每位投资者都有自己的时代的局限，都有路径依赖，要适时的评估自己投资的性价比和思路。不要盲从，及时调整。
[h1]为什么现在对基金要谨慎一些[/h1]第一、市场一致性预期一定是错的
先看三幅图：
最严重做空的股票从去年开始涨的非常好

罗素2000小盘股指数涨的也非常好

散户都在买GME股票吗？不是的，他们买的是下面的这些。

看完这三张图是一个什么感觉？是不是觉得被媒体骗了？
抖音、快手、B站这些新兴传播媒体的出现、各种自媒体和投教机构（呵呵，人员素质、专业知识都不及格）的兴起已经改变了旧有的信息传播方式，促进了这一轮的基金热潮，加速了“以大为美”的市场风格自我强化。
人性不会变，一窝蜂的买入每隔几年就出现一次
这一轮基金热潮和2001-2004年的坐庄有区别吗？没有。
2004-2005年庄股陆续崩盘，2011年也有一波。
最近一次是2015年之前：2012-2014年，结构化行情：创业板、中小板牛市，大盘股熊市。期间，公募基金重仓创业板、小盘股；当下亦是结构化行情：“漂亮50”牛市，创业板、小盘股熊市，公募基金、证金公司重仓追涨大蓝筹。
2015年中邮为代表公募基金，全力做多乐视网为代表的的小票，直至最后崩盘。
这才几年，都忘了吗？

2004年的报道

沉重的反思:回顾历史上激起阵阵涟漪的庄股"崩盘"-股票频道-金融界

2005年的报道

“德隆系”崩盘：庄股时代告一段落 _ 东方财富网

2011年的报道

庄股是如何崩盘的_新闻_腾讯网这一轮公募基金抱团，有宏观逻辑的必然性，但现在的性质已经变性了。
新发基金推高老基金的持仓，做品牌宣传继续募资，募资继续搞老基金的股票，这种模式和庞氏骗局有什么区别？没有区别。
如果发生了赎回的踩踏，负反馈很快会出现。
千万不要觉得大盘股流动性好，就永远不必担心，2015年那些加杠杆的机构也是这样想的。

广发刘格崧所有基金持仓，新基金买入的和老基金买入的高度一致。这并不违法。“庄股”的操作也是类似的。

2007年存款搬家买基金，这和现在的90后“借呗花呗买基金”没有区别。都是市场过分狂热的表现。
DY搜索“借呗买基金”“花呗买基金”NA成长一定会教会这代年轻人“成长”，就像2007年公募基金教会了他们的父母“股市有风险，投资需谨慎”。

记住一句话，“泡沫的高度取决于监管的态度”，很快会出现一些限制性监管措施。
监管层面已经在着手清理投教机构。投教机构“挂羊头卖狗肉”，把基金包装成“稳赚不赔”的产品，不进行适当性管理和明确的风险提示，引导无知散户买课程买产品，引导他们大量进场。另一方面，投教机构的问题最多，身段最软，打起来压力最小，适合杀鸡儆猴。
《证监会：有组织实施操纵市场现象突出》，是不是有指桑骂槐的味道？
我不清楚，拭目以待
证监会：有组织实施操纵市场现象突出

第二、伤害注册制
公募一窝蜂的买入大票，同时还要做空小票。一面高喊国家战略，一面融券做空500和1000。
两个问题，小票都是垃圾股吗？小票都失去了流动性，企业融资困难，注册制存在意义又在哪里？
在中国，能上市的公司都是百里挑一；能上市成为龙头的都是万里挑一。
难道万里挑一就是好公司，百里挑一就是没有价值？
小票都失去流动性，上市也是融资困难，对企业而言上市的意义在哪里？上市就是为了融资，融资为了买技术、买人、扩张规模，做强做大。最牛逼的个股，一定是从小到大，既赚了业绩的钱，又赚了成长的钱，而且还不断扩张、提高市场占有率。
现在已经烂大街的“赛道”概念，什么是赛道，赛道有多宽，赛道会不会切换？没有人考虑。只要赛道足够性感，不管估值多贵，一概无脑买入。这就是目前的市场状态。
很多细分领域，赛道很窄，赛道一点也不性感。公司市值已经从100亿跌到了10亿，这些公司就应该退市吗？如果是这样，市场就失去了合理定价的机能，要注册制又有什么用？

……
重复一下，“泡沫的高度取决于监管的态度”
这种畸形的状态，很快会有一个结果。

有关回应 · 2021-5-14 19:52:47

张坤的易方达基金大幅调仓，真爱白酒，爱平安银行不爱平安！短期估值依然处在高位，长期看，都是好公司，预计需要2~3年时间消化估值，如果长期持有，平抑业绩之后，收益依然不错。

以下内容，均为菜头个人观点，充满主观和偏见，仅供交流使用，不构成任何投资建议。
昨天晚上，说到了易方达热门基金经理张坤调仓的事，菜头简单做了一些分析。
但是毕竟坤哥有公募一哥的称号，一举一动肯定是值得关注的。
这些年因为做酒庄的事情，尽管饱受争议，但是靓丽的业绩，却是实实在在摆在那里。
赚的银子，也是真的。
所以，今天菜头再继续沿着这个话题，做一些个人的分析。
根据中国证券报报道，以及最新的数据，张坤最新持仓的基金规模，超过了1300亿。
其中，仅易方达蓝筹精选单只基金规模，就已经高达880亿元。
如此大的单只基金规模，这在公募行业的历史上，也是极其罕见的。
从整体上看，坤哥依然保持高位运行，除了继续重仓白酒之外，同时增加了银行、生物医药和计算机等相关行业配置。
整体相对于去年底来说，配置的行业，更加分散和均匀。
并且，易方达基金在去年底进行了大比例的分红，否则坤哥所管理的基金规模，将会更大。

下面是易方达基金权益类投资资产的占比比例：

坤坤管理的四只基，其仓位均高于90%，依然是重仓运行。
这说明，公募一哥应该是看好未来三到六个月的后市的。
几个重要信息，先从中小盘混合说起：
① 坤坤重新加仓华兰生物4700万股，加仓天坛生物1200万股，其中华兰生物是去年三季度退出前十大重仓股的。这高抛低吸的节奏，把握得非常精准。
② 减仓白酒股，一季度减仓五粮液258万股，减仓贵州茅台60万股。值得注意的是，此前水井坊披露公告显示，截至3月29日，今年易方达中小盘减仓水井坊1100万股。
③ 上海机场和宇通客车，均退出了坤坤的中小盘精选前十大重仓股。
④ 美年健康荣升第一大重仓股（你敢跟着抄底吗，菜头不敢）。
然后，再看看蓝筹精选
截至3月底，基金前十大重仓股分别是五粮液、香港交易所、贵州茅台、美团-w，腾讯控股，招商银行（A股），招商银行（港股）、泸州老窖、海康威视、洋河股份、平安银行。
坤哥的前十竟然没有我大平安，好吧，坤坤喜欢美年健康，不喜欢平安，和菜头相反。
菜头比较好奇，啥时候买入美年健康的？
不管了，继续扒拉。

依然重仓茅五泸，真爱无疑了。
几点重要信息：
① 加仓茅台105万股，加仓五粮液1114万股，加仓老窖210万股，减持洋河220万股。
② 爱尔眼科、颐海国际退出前十。
③ 加仓美团-W 751万股，加港交所506万股，加海康威视2000万股，上一次大规模加仓海康是冯柳；相反，冯柳在一季度减持了3500万股。大佬们也是来来去去的没个标准。
下面是坤坤在一季报中分享的一段话，菜头摘录过来，说得很好的，值得大家学习：

在基金一季报中，张坤也分享了自己的个股选择逻辑。他表示，在个股方面，依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。“判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的，而相对可行的是，不断审视我们组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损，如果没有，只要内在价值能够稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事情。如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率，就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。而股价的波动是剧烈的，有时一天都能达到 20%，如果心中没有企业内在价值的 ‘锚’，投资就很容易陷入追涨杀跌中。”

关于坤坤的热点，就分享到这里，我个人的观点是，在当前巨大的通胀压力和优质资产稀缺的背景下，这些高位蓝筹也很难大幅杀跌。
这些明星基金前几年超高的收益，足以平抑掉未来1~2年的低增长甚至回撤，不影响明星基金的整体平均收益。
但是，低位进入和高位进入的投资者，收益却是完全不同的，哪怕是华夏大盘那样的超明星基，你要是2008年高位进入的话，也是够喝一壶的。
在当前沪深300依然处于历史高百分位上，这些抱团的优质资产，依然需要谨慎，要想获得之前那样动辄百分之几十的收益，无论是资金面还是公司整体业绩增速，都不支持。
需谨慎，以上，是菜头个人观点。
不影响你发财，菜头的观点，仅供参考，请自己判断。

最后，还是市场热点：
① 华为“造车”出圈，美团王兴评价：特斯拉终于遇到一个技术实力和忽悠能力旗鼓相当的对手了”。菜头：特斯拉从传统汽车之外出圈，华为从通信界出圈，这个世界的真正对手，似乎永远都在圈外。
② 立讯和歌尔，久违涨停：果链（通讯链）未来的风险，依然不可忽视，立讯和妇联，菜头更看好妇联，观点没变化，不，是富联，就是那个叫富士康的家伙，人家准备造车，流水线组装。
以后罗永浩会不会也去搞一个锤子汽车？
③ 华为真造车？

④ 华为，自己不上市，但对A股影响力真不小啊。
不，对全球股市，影响力都不小，确实是一家让人骄傲的公司！
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以上是菜头个人的分析和总结文章。

好了，今天写了这么多，本来就应该结束了，但是，授人以鱼不如授人以渔，对吧。
那菜头就再教大家两个方法，告诉你怎么在沪深两市找出好公司来。
其中，一个是选股思路，一个是抄作业的方法，当然，不能一概而论。
仅供大家参考：
首先是，怎么通过分析公司的基本面，选出好的公司出来，然后再在这些公司里面精选，选出自己熟悉的公司，挑选自己有能力判断好坏的公司。

通过上面的筛选，大概率会过滤掉大部分的垃圾公司。
当然，财务指标不是万能的，哪怕是这么多指标，选出来的公司，也有可能暴雷，下一步，就是在这些公司里面，找出的自己能力圈内，熟悉的公司，可以理解的公司。
投资有一个非常重要的原则就是，不懂的公司不投。
那么接下来，就是告诉你，怎么抄作业的问题，下面这部分，是年前写的，菜头认为，当前依然适用。
请看：

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[h1]下面这篇文章，是菜头这段时间的一个整体总结，重磅干货[/h1]菜头：如何系统地学习股票投资？[h1]写在最后[/h1]1、投资上有什么疑惑，可以关注公众号“菜头日记”直接在文章下面留言，能力范围内的，菜头会用心解答。
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以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿那份成长和认知。

本文来源于“CT600519”微信公众号
作者: 菜头日记
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大家一窝蜂的买入易方达蓝筹精选 ，张坤还能继续创造辉煌吗 ？

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