为什么海龟交易法则在商品期货市场非常管用，而在股市不管用？

理查德.丹尼斯，用400美元的交易资金起家，居然创造出2亿美元收益的神话，被人们尊称为“世纪投机大师”。在成功后，他认为：只要是一个有正常智力的人，经过培训，严格按他的系统和方法去做，均能在这个市场创造奇迹。但他的合伙人威廉.埃克哈特却坚持认为丹尼斯的想法是错的。于是，他们打了一个赌，以100万美元为赌注，选一批人做实验。1983年，当丹尼斯在新加坡参观完一个海龟养殖场后，突发灵感，决定把这批试验者取名为“海龟”。

之所以以海龟命名是基于两点：第一，海龟天生具有奔向海洋的本能；第二，绝大多数海龟会中途夭折，只有极少数可以长大并颐养天年。这跟金融交易市场的二八法则近似。正如丹尼斯所说的：“我们正在成长为交易员，就像他们正在成长为海龟一样。”

海龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的4年中，“海龟”们取得了年均复利80%的收益率，丹尼斯因此最终赢得了那100万美元。丹尼斯证明了用一套简单的系统和法则，可以使具有很少或根本没有交易经验的人成为优秀的交易员。这批普通人在培训后的5年里，创造出了1.75亿美元收益的佳绩。1998年，根据巴克莱交易集团的跟踪和统计，“海龟”中有3人圆满退休，其余11人作为期货基金经理创造了4.26亿美元的投资收益。在2002年，“海龟”们管理着14亿的美元交易资本，操盘收货1.81亿美元。全球前10位最佳期货交易经理中，有5位是“海龟成员。”

海龟交易系统是一个完整的交易系统。它的法则囊括了交易中的每一个环节，没给交易者留下任何主观思考的余地。它有一个完整的交易系统所应该有的所有成分，涵盖了成功交易中的每一个必要决策：

市场：买卖什么？

头寸规模：买卖多少？

入市：什么时候买卖？

止损：什么时候放弃一个亏损的头寸？

退出：什么时候退出一个赢利的头寸？

战术：怎么买卖？

海龟交易系统的交易技巧与交易者的主观判断毫无关系。核心思想就是在商品价格可能具有大趋势（入市策略触发）是入市，根据市场走势调整头寸规模、止损和退出。它不会错过每一笔超级大趋势获得巨大收益，但它会在每一次失败的趋势中小幅亏损出场。自从海龟交易策略公开以来，很少有人能够用它来为自己创造财富，原因在于没有出现大趋势的时候策略会回测很长时间和很大幅度，没有等到大趋势出现账户净值就受不了了。值得想想理查德·丹尼斯的话：“我说过很多次，你可以把我的交易法则登在报纸上，但没人会遵守它们。关键是统一性和纪律性。几乎每一个人都可以列出一串法则，而且不比我们的那些法则差多少。但他们不能给别人信心，而唯有对法则充满信心，你才会坚持这些法则，即使遭遇逆境。”

海龟交易法则自从公开以来在商品期货市场还是非常管用，而在股票市场基本没有什么效果。主要原因有这几个方面：一是，各种商品期货价格长期存在明显的牛熊周期轮回，而大部分上市公司的随着时代发展一旦衰落可能再也没机会出现大的上涨趋势而甚至退市；二是，股票价格走势的各种假突破比例远远高于商品期货市场，因此海龟交易法则这种价格突破型交易系统在股票上没有显著优势；三是，商品期货一旦出现大趋势持续性强度高于股票市场，商品除了投机还内嵌于经济生产环节具有非常强的惯性作用，而股票买卖行为只源于投资者获利一念。
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