春江水暖“波”先知——波动率就像脾气,“你”越降就越值得“我”注意!

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力的期权工作室   2021-5-9 12:50   8242   0

        从3月底至今,降波的交易日占到了绝大多数。这两天,两周前卖出的C4600@9一度掉到了70元都不到,盘中各月份长时间呈现“购沽皆绿”的景象,仅从这些侧面,我们便可以知道这个“波”又在哗哗地降了。
图:2020/5/26盘中50期权9月行情截屏


        如果您问我金融市场里的波动率究竟是什么意思?我想我会送给您一个非常恰当的比喻。波动率,它特别类似于一个人的脾气,当波动率处于低位时,好似一个人当下很温和、很平和,当波动率处于高位时,好似一个人当下很暴躁或者很亢奋。波动率会不会一直高或者一直低,一定不会!这就像一个人不会永远亢奋异常,这样心脏会受不了,一个内向的老实人也不会永远被欺负,他会因为几件事的催化共振而一下子爆发!         古人云:“春江水暖鸭先知”,在股市里,这个“鸭”往往是两市量能,所以又有股彦云“春江水暖量先知”,断崖式下跌后的极度缩量往往意味着底部的探明,顶部放巨量的现象又往往预示的短期“天价”的确定。不过,在期权实盘交易里,期权成交量、持仓量、成交面值等这些指标的意义都要远远小于一个叫做“隐含波动率”的指标,所以期权里更适合的一种说法,应该是“春江水暖波先知”。        那么,从“波”的哪些特性,可以看出市场又开始暗藏着“杀机”呢?我想在我的实盘里,它可以体现在四个方面,波动率指数本身、认沽认购隐波差、波动率skew曲线的平坦程度、以及波动率期限结构的倾斜形状。         先来看看第一个角度——波动率指数,从波动率指数的角度来看,截至今年4月底,这个指标在历史上(接近1300个交易日)的10%分位数位于12.50左右,80%分位数位于14.80左右,那么现在的值是多少?现在的波动率指数(50)已经下降到了18左右,从4月初的30到现在的18,用时不过两个月,这架势正在直追去年四季度的降波记录。                让我们看看近三年历史上印象最深五次突然大升波日(2018.2.9、2018.3.23、2018.10.11、2019.2.25、2020.2.3),在这些交易日之前的一个月,波动率指数分别都在什么水平呢?
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