- 这是“金融预测”第252期推送
- 编辑:罗琴(西南交通大学经济管理学院)
- 审稿:唐瑜穗(西南交通大学经济管理学院)
- 仅用于学术交流，原本版权归原作者和原发刊所有
导读
contents
资产定价是金融经济学最主要的研究内容之一，它试图解释不确定条件下未来支付的资产价格或价值。本期为大家推送2021年4月发表在顶级期刊Journal of Financial Economics有关隐含波动率（Implied volatility，IV）主题的论文Implied volatility duration: A measure for the timing of uncertainty resolution。这篇论文着重于判断对不确定性事件提出应对方案的时机，关注何时提出应对措施来减少对投资者带来的负面影响，而不是解决投资者面临何种类型的不确定性风险。
标题
Implied volatility duration: A measure for the timing of uncertainty resolution
文章信息
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（网页截图）
Abstract
We introduce implied volatility duration (IVD) as a new measure for the timing of uncertainty resolution, with a high IVD corresponding to late resolution. Portfolio sorts on a large cross-section of stocks indicate that investors demand, on average, more than 5% return per year as a compensation for a late resolution of uncertainty. In a general equilibrium model, we show that “late” stocks can only have higher expected returns than “early” stocks if the investor exhibits a preference for early resolution of uncertainty. Our empirical analysis thus provides a purely market-based assessment of the timing preferences of the marginal investor.
论文简介
文中引入了隐含波动率的久期（Implied volatility duration，IVD）作为对未来不确定性事件做出解决方案的时机的衡量指标，较高的IVD则对应于较晚的解决方案。大横截面股票的投资组合分类表明，投资者平均每年需要超过5％的回报作为滞后或不及时应对不确定性事件发生带来亏损的补偿。一般的均衡模型表明，如果投资者更偏好于尽早发现并解决不确定性事件带来的收益问题，那么“滞后解决”的股票只能比“尽早解决”的股票具有更高的预期回报才行。
文章亮点
亮点1:引入隐含波动率久期的概念（IVD）作为对未来不确定事件提出解决方案的时机的度量；
亮点2:提供了有关时序偏好的证据，而无需估算复杂的模型。我们的证据来自于度量“滞后解决”和“尽早解决”不确定性风险的股票之间的收益差异。
作者信息
Christian Schlag:Goethe University Frankfurt and Leibniz Institute for Financial Research SAFE, Germany;
Julian Thimme:Karlsruhe Institute of Technology, Germany;
Rüdiger Weber:WU Vienna University of Economics and Business and VGSF, Austria.
引用格式
Schlag, C., Thimme, J., Weber, R., 2021. Implied volatility duration: A measure for the timing of uncertainty resolution. Journal of Financial Economics, 140(1), 127-144.
原文链接
https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2020.11.003(或点击左下角“阅读原文”)
相似研究
1.The Joint Cross Section of Stocks and Options. Journal of Finance, 2014.
2.Dividend Dynamics, Learning, and Expected Stock Index Returns. Journal of Finance, 2019.
3. Cash Flow Duration and the Term Structure of Equity Returns. Journal of Financial Economics, 2018.
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