商品期货到底有多黑

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牛酱前段时间每天说看多大宗商品黑色系，今天就带大家探讨一下最近很热门的黑色系大宗商品。

期货一般分商品期货和金融期货。近期国内期货较为强势的是商品期货中的黑色系，主要包括：螺纹钢、铁矿石、不锈钢、硅铁、锰硅、线材、热轧卷板、动力煤、焦煤、焦炭。

首先讨论一下为啥叫“黑色”。

煤炭类的相对来说比较好理解，表面主要呈现黑色。但是铁单质主要呈现银白色，锰为银灰色。但是，由于铁合金经常表面呈现黑色的四氧化三铁化合物，因而铁被称为“黑色金属”。锰也是冶炼钢铁的重要材料，所以一起被归类为“黑色金属”。煤炭类过去也和钢铁冶炼息息相关。所以实际上大部分钢铁冶炼过程中的原材料和成品都称为“黑色系商品”。

在化学上，金属一般根据化学特性分为轻金属、重金属、贵金属、稀有金属及放射性金属。其中贵金属和通常商品期货的概念类似，包括金、银、铂、钯。非铁、钛、锰、铬的，包括贵金属在内，一律称为有色金属。（明明金属除了几个特例基本都是银灰色的，铁还反而没那么黑2333）

接下来我们讨论一下黑色系商品的价格逻辑。它主要受供求关系、通货膨胀率和汇率三个因素影响。

虽然商品期货一般被认为为金融品种，但是它的商品属性会高于金融属性。对于商品而言，供求关系几乎直接决定了它的价格。随着全世界疫情好转、新冠疫苗的接种进度加快，世界复工复产程度上升，而钢铁作为制造、运输、建筑、部分医疗器械、军工等重要材料，需求急剧上升。（印度近期疫情加剧，但同样没有停止疫苗接种和复工复产）
供给方面，我们一直在说钢铁产能过剩，实际上产能和产量是两码事。由于集装箱、大型运输设备极其紧张，供给远远跟不上复工复产的需求。因而钢铁处于严重供不应求的局面。

理论上说，大宗商品的抗通胀能力较强。但通货膨胀总体是一个相对复杂的过程，由于不同产业之间，还有原材料、制造过程、消费端存在较大差异，以及我国房地产占GDP比重较大，通货膨胀没有一个很好的指标。黑色系商品主要集中在生产原材料领域。我们只能通过它们自身的上涨，倒推原材料端的高通胀。

大宗商品受美元汇率影响较大，因为大宗商品几乎都是全球通用，而美元是世界货币，美元的上涨意味着以它标价的大宗商品更值钱。但是我们会发现，黑色系和美元指数的相关系数并不高，相对来说，反而贵金属的相关系数高一些。这是因为和贵金属相比，黑色系商品单位价格体积较大，运输成本很高，很难用低成本的方式跨区域套利，因而不会过多受汇率影响。像农副产品类的商品期货有保质期，会更加不敏感，反而对天气、季节有较高敏感度。

今天内容就是这么多啦，牛酱谢谢各位看官。

近期看多：
资产大类：大宗商品（黑色系）、中国国债
概念：碳中和、医疗
行业：钢铁、煤炭、有色、建材、航运

近期看空：
资产大类：美元
行业：信息、互联网、房地产

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