广发期货:股指日报20210129--期权构造看涨比例价差组合

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aizhan   2021-1-29 11:09   16963   1
  【市场表现】

  现货方面,A股单边下行。上证指数收盘跌1.91%报3505.18点,盘中失守3500点;深证成指跌3.25%;创业板指跌3.63%,创4个月最大跌幅。两市成交额连续两个交易日不足万亿。北向资金全天单边净卖出64.05亿元,单日净卖出额创逾3个月新高,北向资金已连续三日呈净卖出态势。截至周三(1月27日),A股融资融券余额为17060.84亿元,较前一交易日的17064.82亿元减少3.98亿元。

  期指方面,昨日股指现货大幅下行,但IF和IC贴水均大幅收敛,IH的2月合约由贴水转为升水,三大股指期货的成交量和持仓量大幅增加,显示市场成交活跃度攀升。

  期权方面,从T型报价来看,看涨期权成交中枢维持在5500点,持仓集中在5500点,看跌期权成交集中在5300-5500点,持仓相对分散,成交CPR为1.18,看涨期权成交活跃度持续下降,持仓CPR为1.22,变化不大。HV30波动率23.95%,增加2.48%,历史波动率自1月以来持续攀升,近月期权合约波动率微笑维持常态,近月合约波动率高于远月合约波动率。

  【消息面】

  昨日沪指下行,两市上涨家数1042家,涨停家数为62家,上涨数量和涨停数量较上一交易日下降,昨日赚钱效应差。

  国内资金面延续紧张态势,昨日央行开展1000亿元7天期逆回购操作,当日2500亿元逆回购到期,净回笼1500亿元,央行本周连续四个交易日净回笼,隔夜利率持续上行,SHIBOR隔夜涨至3%以上,一方面是因为1月缴税回笼基础货币,另一方面也和央行防范加杠杆行为有一定关系,预计下周央行会进行一些投放操作弥补流动性的缺口。本周流动性偏紧叠加前日美股大跌,拖累A股昨日走弱。美国去年第四季度GDP增速放缓至4%,低于预期,近期疫苗接种速度低于预期,部分机构开始下调2021年全球经济增长的预期,关注疫苗接种速度和病毒变异的情况。

  【操作建议】

  股指短期步入调整阶段,上方5500压力凸显,但波动率微笑仍旧保持常态,看跌期权溢价并不显著,预计股指节前维持高位震荡的走势。建议前期构建价差组合转为看涨比例价差组合,通过卖出更多的虚值看涨期权来调整方向敞口,暂且以收取时间价值为主。

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