【期权观察】50ETF放量回调，末日Gamma效应再现

一、聊观点

昨天50ETF小幅低开，一路震荡下行，尾盘再次跳水，最终在20日均线下方收跌1.66%，收放量中阴线。

目前来看，50ETF已跌破20日均线，但是否转空开启新一轮下跌，仍不确定，需观察箱体下沿2.60附近支撑。不过从最近两拨拉升来看，短期内大概率是转不了多头的，因此不论是转空，亦或是继续箱体震荡，认购义务仓仍然适合继续持有。

最近两周出差的时候，和客户讲到期权的末日Gamma效应，当时苦于合约没到期，没有行情截图，所以全凭一张嘴在脑补。天不负我，总算等到5月合约到期了，而且正好标的大跌，末日Gamma威力就显现出来了。在周三开盘的时候，50ETF价格是2.711，5月平值认沽2700合约开盘价60块，结果收盘50ETF跌了1.66%，跌到2.672，认沽2700却涨到了385块，翻了6倍。另外其实可以看到，虽然5月合约已到期，但认沽2700合约仍然有105块的时间价值。可能是由于尾盘50ETF的跳水，很多认沽义务仓持有者担心周四标的接着跌带来的行权亏损风险，所以不想被指派行权，疯狂的买入平仓，因此可以看到认沽隐波尾盘拉得很快，最终出奇的高。最后，还是强调一点，末日Gamma用的好，就是彩票，用的不好，就是一把梭，摩托变单车。附末日Gamma使用说明书：使用场景——标的波动比较大的月份，使用时间——到期日当天，切记——严控仓位。

期权操作上，中期持仓中的远月浅虚认购义务仓继续持有，5月持仓已到期，释放的保证金计划部分加开7月认购义务仓。剩余一部分保留，先观察2.60处支撑，是否有效，再行操作。

二、聊期权

昨天认沽认购成交量比85.05%，市场情绪谨慎。从持仓量变化来看，受5月合约到期影响，认购认沽持仓同时大幅减少，其中认购持仓较前一日减少22.47%，认沽减少26.39%。

从6月持仓变化来看，认购在2700增仓最大，而认沽在2650增仓最多，标的支撑压力均有下移迹象。

6月期权持仓量变化(红柱认购)

从6月持仓分布来看，仍是认购在2750处积聚，认沽在2600处持仓最大，标的短期支撑压力暂无变化。

从波动率来看，30日历史波动率大涨至19.30%。期权隐波微跌，6月认购隐波略高于认沽，可能是部分投资者预期50ETF反弹，买入认购导致。

标的历史波动走势
三、一些数据

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权昨天成交1026485张，其中认购成交554722张，认沽成交471763张，认沽认购比85.05%。总持仓1317060张，认购持仓818907张，认沽持仓498153张。认购持仓较前一日减少237289张，同比减少22.47%;认沽持仓较前一日减少178607张，同比减少26.39%。