私募股权母基金与母基金、私募股权基金的联系和区别？

如题。
私募股权母基金与母基金、私募股权基金的联系和区别有哪些

热心的小回应 · 2021-1-12 18:51:45

谢邀。
广义上的母基金是指投资在其它基金中的基金。
母基金如果投向是PE/VC等私募股权基金，则可以称为私募股权母基金。一般在PE/VC圈所指的母基金都是私募股权母基金。
其它类型的母基金的投向也可是公开市场的证券股票、债券等类别。
私募股权基金（包括孵化器、天使基金、VC、成长型及并购基金）是指的直投基金，即直接投资项目。他们也是母基金的投资对象。换句话说，母基金投资私募股权基金，私募股权基金直接投资项目。
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热心的小回应 · 2021-1-12 18:51:46

什么是母基金？
母基金是一种专门投资于基金产品的一种组合投资方式。从广义上来讲，母基金包括FOF、MOM、TOT等组合投资形式。投资母基金相当于同时投资多种基金，它避免了单一产品的较高波动性问题，提供了避险的功能，又可以实现相对稳定的收益，因此可成为投资者的资产配置利器。
什么是私募股权基金？
一般是指从事非上市公司股权投资的基金（Private Equity，简称“PE”）。目前我国的私募股权基金（PE）已有很多，包括阳光私募股权基金等等。私募股权基金的数量仍在迅速增加。
什么是私募股权母基金？
私募股权母基金（PE FOF）即通过对私募股权基金（PE）进行投资，从而对PE投资的项目公司进行间接投资的基金。
私募股权母基金的业务主要有三块：一级投资、二级投资和直接投资。
一级投资（primary investment）是指FOF在PE基金募集的时候对PE基金进行的投资。FOF发展初期，主要就是从事PE的一级投资业务，一级投资业务是FOF的本源业务。
二级投资（secondary investment）是指FOF在PE二级市场进行投资，主要有两种形式：购买存续PE基金的基金份额和（或）后续出资额；购买PE基金持有的所投组合公司的股权。
直接投资（direct investment）是指FOF直接对公司股权进行投资。在实际操作中， FOF通常和它所投资的PE基金联合投资，而且FOF扮演消极角色，而让第一投资人，即PE基金来管理这项投资。
那么这三者的区别和联系是什么呢？简单介绍下私募股权母基金的优势有哪些？大家就应该能了解了。
首先，分散风险。一般来说，FOF会把所募集的资金分散投资到多个标的基金中，这避免了单只基金投资中把风险押在某一基金管理人身上的风险。同时，这些标的基金投资的公司数往往会超过上百家，这使得FOF有能力在多个领域获得多样性，如：投资阶段、时间跨度、地域、行业、投资风格等。通过投资FOF，投资者可以有效地实现风险分散。
其次，专业管理。对于投资者而言，即使拥有基金投资的某一方面知识，但是他却可能因为缺乏对其他方面的了解而丧失投资机会。而FOF通常拥有基金投资方面全面的知识、人脉和资源来实现对这些领域的投资。在对基金进行投资时，FOF通过专业的方式挑选标的基金，相比其他投资者更有可能做出正确的投资决策。
第三，具有良好的投资机会。投资者都想投资业绩出色的标的基金。但是对于一般投资者而言，难以获得业绩出色的标的基金的投资机会。而FOF是基金的专业投资者，通常与标的基金有良好的长期关系，有机会投资于这些出色的标的基金。投资者可以通过投资于FOF而获得投资出色的标的基金的机会。

热心的小回应 · 2021-1-12 18:51:47

私募股权母基金只是母基金的一种形式。就是专注于投资私募股权基金的母基金。接下来就很简单了，私募股权基金有啥联系？等着被（私募股权）母基金投呗。
还有一层联系需要解释，在这个产业链，上游的母基金和私募股权基金谁更强势。分两个层面说：

宏观层面：看资金面紧张程度。前几年资金面非常宽松，政府对产业发展支持力度也非常大。那个时候，有好的基金，好的项目好几斤大家抢着给钱，搞得钱都不值钱似的。还可以的基金，甚至一般的基金都能募到钱。今年就不一样了，在现在资金面紧张，有钱就是爷。私募股权基金都得给资金方跪下叫爸爸。
微观层面：二八原则永远成立。好的基金、基金管理人，资金面再紧，也会有人愿意投钱。但是差一点的基金就不一样了，前面纪念基金日子还能过。今年以来收紧流动性，钱也值钱，他们就不能随便混日子了。这次大浪淘沙，终究会有一批基金被淘汰，一些好的基金能够活下来获得更大的发展。

热心的小回应 · 2021-1-12 18:51:48

参考募资难？关于母基金投资评价GP的一切套路|创投交流会4期总结

母基金，也叫Fund of Funds、FOF，主要业务是将自己的资金投向各个子基金，通子基金再投资具体企业的股权，通过企业的经营成长和增值，在退出后实现自身的收益。主要分以下2类：

政府引导基金：由于有政府背书所以各个机构的出资规模更大，但有要求GP在当地注册落地、资金要返投当地一定比例的要求。

市场化母基金：不排除有国资背景，总体资金体量较小，一般无当地注册落地、返投当地比例的要求，出资人有很大部分是高净值个人，国内高净值个人对一级市场股权投资，特别是需要在3-5年、甚至更长时间锁定流动性的投资，目前市场受教育程度还很低。因此主要的出资人群往往对资本市场有较深的经验和了解，例如上市公司创始人、股东、高管等，受限于目前人群规模有限，市场化母基金的规模比政府引导基金小很多。

上图是招行一份关于私人银行市场报告的图表，显示有更多的国内高净值人群正在考虑增加其在私募股权基金市场里的资产配置。

投资GP：可以是财务型GP，不一定其出资人就没有产业背景，通常产业背景的特别不会太鲜明，投资逻辑和决策，以市场化机制为主；可以是产业背景型GP，即主要的管理人或者出资人有具体产业背景，例如上市公司、独角兽公司或其实际控制人做的GP。

直投项目：直接投资具体的企业。通常母基金除了投资GP之外，还会直接投资项目，逻辑就是通过子基金已经初步了解了行业和目标企业，在特别看好的目标企业通过自己直接投资来进一步提高自身的潜在收益，直投和FOF可能也存在一定的利益冲突，近期就有媒体指出存在个别母基金以尽调GP为名，获得具体企业项目信息，最终和被尽调的GP争夺直投项目的机会。

投资二级份额（S基金Secondly fund）：受让某个GP其想提前退出的LP份额，目前市场上做S基金的机构越来越多，主要的逻辑是认为资金环境不好，会有一批LP想先提前出手其已经投资了一段时间的LP份额，提前回笼资金，通过这种方式可以看到基金份额里具体的项目、价格、及一定程度的运营情况，以此来避免新一期基金在募资时项目是未定的“盲池”投资风险。

为什么会出现“募资难”问题呢？

原来上述3个方面的资金来源都在不同程度的萎缩：

2018年4月资管新规出台，极大限制了来自银行渠道的资金

A股市场下跌，上市公司股东通过股份质押贷款等方式的出资受到到巨大的影响。

无论是股市下跌，还是银行资金受限，共同影响企业在股权投资领域出资的能力和意愿。

Co-GP制：要求参股管理公司，按股权比例分配管理费，按比例进入投委会，不同程度的进入投资和投后管理团队的组建和管理。

强制跟投权：有的母基金要求GP给予强制跟投权，即当GP在投资某个目标项目时，LP有权以一定的份额比例和GP共同投资目标项目。

一票否决权：在GP公司股东会层面上的重大事项有一批否决权

特殊条款母基金不一定会有要求，要求的程度也不一样，但是通常都会要求给以知情权。

在GP有项目（一般是数个项目）计划上投委会之前，需要向母基金等报资金使用计划等材料，通过这个环节了解GP的投资进程

在这个流程基础上LP能够对项目行使知情权，如果有强制跟投权，则可以决定是否使用该等权力

好了，在历经万难完成了所有母基金出资的条款谈判、文件手续后，到了大家非常关心的阶段，究竟什么时间打款呢？

打款的机制一般是由GP提交资金使用计划，按on call募集机制到款。

历史业绩：从业时间、案例、一般通过单个项目和整体基金的IRR和ROI等指标来评价。

团队组成：一起共事的时间历史，性格特点和长处互补情况，分工情况，议事机制，决策机制，分配机制，招聘机制等考察。

投后管理：是否有投后管理经验和资源，产业背景型GP的管理人或者主要出资人一般会强调其在上下游有互补衔接可能性的特点，财务投资型GP的投后管理也可能各有其特点。

退出方式：财务投资型GP的投后管理往往通过市场化机制，产业背景型GP的管理人或者主要出资人在退出方面可能更有具体的产业特点。

储备项目：看储备项目的情况，以及和团队过往经验的匹配程度。

私募股权母基金与母基金、私募股权基金的联系和区别？

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