春节七天乐（5）——大波好~例示买入跨式

事件驱使大波动
买跨可跨牛与熊
尘埃落定策略终
平仓拆腿退或攻

——买跨*大波

1.使用场景
买入跨式和宽跨式期权适合看短期内标的大幅波动的行情，
期权相对股票和期货，期权有个很明显的优点，那就是非线性杠杆，也就是收益和亏损的不对称性，从而派生出一种非常有优势的玩法--买入跨式（宽跨式）。
应用原理：期权的非线性杠杆，买方的最大亏损为付出的权利金，最大盈利理论上无限，短期内如市场有大幅波动，可能数倍至数十倍。亏损最大双方的权利金（持有到期），如提前平仓，一般不会亏掉双向权利金。方式为同时买入相同月份相同数量的行权价相同（不同）的平值（虚值）认购和认沽期权，即为买入跨式（宽跨式），其中宽跨式的成本更低，但需要更大的波动才盈利较好。

2.策略构建
买入跨式策略：买入平值认购期权+买入平值认沽期权
买入宽跨式策略：买入虚值认购期权+买入虚值认沽期权
一般情况下，标的不会经常处于某一行权价附近，难以构建跨式策略，这时候可以选择距离最近的两个认购认沽期权，数量甚至不一定要求相等，为了保持中性，大致DELTA中性就好。

3.到期损益图和盈亏平衡点
如下图，买入跨式有两个盈亏平衡点：
高的盈亏平衡点=行权价+付出的权利金
低的盈亏平衡点=行权价-付出的权利金

买入宽跨式也有两个盈亏平衡点：
高的盈亏平衡点=认购期权行权价+付出的权利金
低的盈亏平衡点=认沽期权行权价-付出的权利金

4.风险收益特征
最大收益：无限，短期内标的有大幅波动，无论涨跌都可获利
最大亏损：有限，为付出的双边权利金，但如不到期，两边都为归零，实际不会有这么大的损失。

5.策略优势
无论是大涨还是大跌，都可能获得收益，潜在的损失有限。不用花时间去研究方向，但最好对开仓时的波动率高低以及标的是否可能大涨大跌有个判断，一般买入（宽）跨式持有的时间较短，适合短期重大时间驱动，或波动率出现到极低值时买入双边都可能有获利，比如2019年1月底的升波。

6.策略劣势
双边买入，要出两份手续费，构建时需要付出较多的权利金。两个盈亏平衡点距离可能较远，需要标的有较大的波动，才可能获利，并不保证能100%获利。如果大家都在买入跨式，推高了隐含波动率，事件结果出来后或长假过后标的没有大幅波动，则波动率下降带来的损失也不少，比如美股财报前后会波动率崩塌。

7.调整和收尾
如果是做事件驱动，持有跨式的时间不要太长，可以及时平仓双边，也可以保留一边的合约让利润继续奔跑。
如果是博波动率低位反转，则做好资金管理，直到出现想要的结果。

有时候没有对选择的合约行权价、数量那么严格的要求对等，可以有一定的方向性倾向，即条形、带形等各种变体，只需对大波动策略有一定的理解就可。

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本期题目——期权的四种基础策略是？（8个字，前两个字：买购）？