行业资讯
证监会发布设立科创板并试点注册制实施意见
紧牵科创板“牛鼻子” 拉开资本市场改革大幕
今年以来地产股跑赢大盘 万科金地创阶段新高
新能源行业景气度回升 个股表现强势
同业资讯
去年保险投资收益6800亿 收益率约4.3%
基金子公司持续缩水 两年时间规模减半
产品资讯
公募备战量化对冲基金 考验稳定获取阿尔法能力
养老目标基金首现以“发起式”开售
互认基金扩容摩根资产两只产品获批
QDII偏爱科技股 多只基金重仓增持微软腾讯
行业资讯
证监会发布设立科创板并试点注册制实施意见
2019年1月31日证券时报网
1月30日，证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，中国政府法制信息网发布了《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，上交所已起草完成《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》等配套规则并征求意见。证监会和上交所正在按照《实施意见》要求，有序推进设立科创板并试点注册制各项工作。
证监会表示，设立科创板并试点注册制，是进一步落实创新驱动发展战略，增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，完善资本市场基础制度，坚持稳中求进工作总基调，贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革的重要举措。
《实施意见》强调，在上交所新设科创板，坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。
《实施意见》指出，科创板根据板块定位和科创企业特点，设置多元包容的上市条件，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市，允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市。科创板相应设置投资者适当性要求，防控好各种风险。
《实施意见》明确，在科创板试点注册制，合理制定科创板股票发行条件和更加全面深入精准的信息披露规则体系。上交所负责科创板发行上市审核，中国证监会负责科创板股票发行注册。中国证监会将加强对上交所审核工作的监督，并强化新股发行上市事前事中事后全过程监管。
《实施意见》明确，为做好科创板试点注册制工作，将在五个方面完善资本市场基础制度：一是构建科创板股票市场化发行承销机制；二是进一步强化信息披露监管；三是基于科创板上市公司特点和投资者适当性要求，建立更加市场化的交易机制；四是建立更加高效的并购重组机制；五是严格实施退市制度。
《实施意见》强调，设立科创板试点注册制，要加强科创板上市公司持续监管，进一步压实中介机构责任，严厉打击欺诈发行、虚假陈述等违法行为，保护投资者合法权益。证监会将加强行政执法与司法的衔接；推动完善相关法律制度和司法解释，建立健全证券支持诉讼示范判决机制；根据试点情况，探索完善与注册制相适应的证券民事诉讼法律制度。
《监管办法》强化了信息披露，要求科创公司和相关信息披露义务人应当及时、公平地披露所有可能对证券交易价格或者投资决策有较大影响的事项，保证所披露信息的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。要求控股股东和实际控制人应当积极配合科创公司履行信息披露义务，不得要求或者协助科创公司隐瞒重要信息。
《监管办法》中对上市公司治理、股份减持、重大资产重组、股权激励等作出了一系列规定。要求交易所应对存在特别表决权股份科创公司的上市条件、表决权差异的设置、存续、调整、信息披露和投资者保护事项制定有关规定。适当延长上市时未盈利公司的股份锁定期，对股权激励设置合理的公司业绩和个人业绩考核等。明确科创公司触及终止上市标准的，股票直接终止上市，不再适用暂停上市、恢复上市、重新上市程序。
目前，中国证监会已起草完成《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》，上交所已起草完成《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》等配套规则。相关规则正在按程序公开征求意见。
在上交所发布的科创板股票交易特别规定征求意见稿中，明确了涨跌停限制、投资者适当性管理等规定。规定参与科创板股票交易的个人投资者在开通前20个交易日证券账户及资金账户内资产日均不低于人民币50万元，并需有24个月以上的交易经验。对首次公开发行上市、增发上市的股票，前5个交易日不设涨跌幅限制，5个交易日过后涨跌幅限制为±20%。
紧牵科创板“牛鼻子” 拉开资本市场改革大幕
2019年1月31日证券时报网
易会满履新证监会的第四天，证监会拉开了资本市场今年“头号工程”——设立科创板并试点注册制的改革序幕。
作为证监系统全年工作的重中之重，设立科创板并试点注册制的制度框架在市场期盼中落地，从中央全面深化改革委员会审议通过，到证监系统发布实施方案，党中央再一次展现出对设立科创板并试点注册制的高度重视。科创板使命之重大，更显示出中央将以设立科创板并试点注册制为契机，以更大决心、更大勇气、更大力度推进我国资本市场新一轮改革开放。
设立科创板并试点注册制是资本市场的增量改革，其设立目的就在于补齐资本市场服务科技创新的短板，为科技创新企业提供更多、更便捷的融资机会，从而为其快速发展提供保障。为了确保科创板平稳落地，过去一段时间，资本市场做了很多准备工作，从IPO堰塞湖退潮、新股发行常态化、多渠道支持科技创新企业，到完善并严格实施上市公司退市制度，长生生物等公司被强制退市，再到推进并购重组市场化改革，完善股票停复牌制度，严格控制随意停牌和长时间停牌，资本市场基础制度改革全面提速。这都为科创板的平稳推出奠定了良好的制度基础。加之，当前市场运行环境相对平稳、投资者对科创板的期望较高，这都为设立科创板并试点注册制提供了良好的契机。
同时，科创板的设立也将在证券市场探索和实践一些新的体制和方法，其中有益的经验能够为整个证券市场的深化改革提供借鉴。如稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度，在涨跌幅限制和发行审核的尝试，发行上市的电子化系统开发等，这些制度的试点和完善，对存量改革的发展也将有所借鉴。只有牵牢了科创板的“牛鼻子”，才能理顺改革逻辑，调整改革节奏，助力资本市场增强对科技创新企业的包容性，支持关键核心技术创新，提高服务实体经济能力。
资本市场新一轮的改革大幕已徐徐拉开。可以预期，以设立科创板并试点注册制为抓手的改革组合拳将让资本市场更具包容性，不仅能够提升金融为实体经济服务的针对性和有效性，还能让投资者从更直接的渠道来分享科技企业成长的红利，以实现我国产业经济和金融市场的持续提升和高质量发展。
今年以来地产股跑赢大盘 万科金地创阶段新高
2019年1月31日证券时报网
昨日A股总体低迷，盘上缺乏明显的亮点，房地产板块成为涨幅最高的行业板块，从银行板块手中接过护盘的任务。中交地产、光大嘉宝、万通地产、阳光城等涨幅均超5%，金地集团和万科A股价在盘中一齐创出反弹以来阶段新高。
地产板块今年以来也跑赢上证综指，近期发布的12月地产数据显示地产投资仍保持韧性。业内人士认为，根据我国目前内外经济压力以及因城施策的思路，预计2019 年政策边际宽松仍可期待，这将带来地产板块的估值修复机遇。
地产股集体拉升
在春节长假前的低量能市场，A股多数个股表现萎靡，地产股成为昨日盘面上的一抹亮色。
昨日已在低位徘徊一段时间的中交地产放量强势涨停，量能迅速放大至1.36亿元，为上一交易日2430万元的约5.6倍。交易所盘后公开信息显示，昨日买一光大证券宁波甬江大道营业部买入803.86万元，华泰证券北京广渠门内大街营业部、中投证券深圳深南大道营业部也均吸纳超过400万元。不过，北京游资抛售力度较大，海通证券北京光华路证券营业部和中信建投北京丹棱街证券营业部分别卖出1272万元和747万元。
光大嘉宝、万通地产、阳光城等地产股也都出现拉升动作，收盘涨幅均超5%。万科A和金地集团均连续两个交易日收阳，双双创出2018年5月以来阶段新高。
统计局数据显示，2018年全年全国商品房销售面积及销售额同比升1.3%、12.2%，单月同比回正，地产投资增速9.5%，从数据上看销售平稳收官，投资韧性显著。
华泰证券分析师韩笑认为，2018 年主流房企在高增长和高目标的考核压力下，年末销售冲量动力不减，新开工和推盘节奏的加大在一定程度上对冲了销售去化率的下行，但2019 年市场景气度的下滑在所难免。总体来看，限价博弈的转变有望引导房企由严格限价下被动的快周转转向限价放松所带来的主动快周转，同时行业下行压力下，有理由期待政策对市场直接干预力度减弱。
融360 发布的去年12月房贷报告显示，重点城市首套房贷平均利率自2016 年中以来首次下降，利率下降银行54 家，比11 月增加39 家，下降银行数明显增加。华泰证券认为，2018 年12 月全国首套房贷利率出现2 年多以来的首次拐点，同时资金成本改善带动银行按揭配置意愿提升，销售增速靠前的龙头房企有望间接受益于销售回流的加快。
重点公司业绩稳定
1月中旬以来，部分重点地产公司发布业绩快报，业绩保持较快增速。华融证券认为，主流房企的业绩增速领先行业平均，集中度提升逻辑不变，建议关注目前估值较低，业绩增速较快的一线房企。
Wind统计显示，截至昨日收盘，已有5家房企公布2018年业绩快报，分别是保利地产、绿地控股、深振业A、电子城和荣盛发展。除了电子城净利润同比增长率为负外，其余4只均录得正增长，其中保利地产、绿地控股和荣盛发展同比增长幅度均超过20%。
以荣盛发展为例，其于1月28日公布2018年业绩快报，实现营业收入566.5亿元，同比增长46.4%；归属于母公司所有者净利润76.6亿元，同比增长33.0%。公司归母净利同比增速在2016年至2018年连续3年超过30%，保持高效成长。同时，公司2018年实现销售面积983.4万平，同比增长54.7%；实现销售金额1015.6亿元，同比增长49.5%，首次踏入千亿阵营。
近期，公募基金四季报披露已进入尾声，数据显示，公募基金逐步增大地产板块在配置中的比重，在去年四季度增持多家地产龙头，华夏幸福和保利地产均位列增持榜前十。
从今年以来的表现来看，地产股表现亮眼。同花顺统计显示，今年以来累计涨幅超过10%的地产股有12只，新城控股以21.57%的涨幅居于榜首，金地集团、万科A和荣盛发展的涨幅在13%~15%之间。而招商蛇口、保利地产今年以来累计涨幅分别为8.99%和7.72%。
新能源行业景气度回升 个股表现强势
2019年1月31日证券时报网
京运通1月29日发布了一条采购公告，为保障日常经营所需多晶硅料的长期稳定供应，公司全资子公司乌海京运通与新特能源、新疆新特签订了《战略合作买卖协议》，采购量合计3.2万吨，产品单价采取月度议价方式进行确定。按照中国有色金属工业协会硅业分会公布的1月第四周多晶硅致密料成交均价7.91万元/吨（含税）测算，协议总金额预计约人民币25.31亿元（含税）。这本是一条普通的采购公告，除了金额稍大点，没有什么突出的亮点，但京运通股价昨日却逆市涨停。
结合京运通前几日发布的2018年第四季度及全年新能源电站经营数据公告以及国家能源局的最新数据，就能发现，新能源行业景气度持续高涨，公司新能源发电量连续增长，盈利能力不断提升。
公告显示，京运通新能源发电事业部2018年第四季度光伏及风力发电新增装机容量16.88MW。截至2018年12月31日，公司新能源发电事业部光伏及风力发电累计装机容量1338.11MW。其中，光伏发电装机容量1239MW，结算电量13.89亿千瓦时，风力发电装机容量99 MW，结算电量2亿千瓦时。
记者粗略计算一下，光伏发电以公司公告的上网电价中位数约0.95元/千瓦时计算，电费收入约13亿元，风力发电上网电价0.49元/千瓦时，电费收入约1亿元。2018年新能源发电收入合计约14亿元。而公司2015年—2017年新能源发电营收分别为3.08亿元、5.23亿元、8.85亿元。新能源发电营收占公司总营收比例也由2015年的不到20%提升到目前60%左右，而且新能源发电的毛利率高达60%以上。
早些时候，国家发改委、能源局印发了《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》。《通知》的核心除了取消补贴，风电、光伏发电无补贴平价上网外，重点指出要保障风电、光伏发电的上网，在项目规划阶段，省级能源主管部门要督促电网企业加快建设接网工程，做好项目接网方案和消纳条件的论证工作，保障项目建成后能够及时并网运行；同时保障长期合同的签订，平价上网项目由电网企业按项目核准时国家规定的当地燃煤标杆上网电价，与风电、光伏发电项目单位签订不少于20年的长期固定电价购售电合同。
按照《通知》精神，京运通风电、光伏发出来的电不愁上不了网，并且最少有20年的长期售电合同保障，加上高达60%以上的毛利率，这可为公司未来提供持续稳定的现金流。从公司季报也可以看出，截至2018年三季度京运通净利率已经连续5个季度同比增长。
国家能源局最新公布的2018年风电、光伏发电数据，也印证了新能源发电的高景气度。数据显示，截至2018年底，全国累计并网风电设备容量184.26GW。2018年新增并网风电设备容量为20.59GW，同比增长约37%，风电新增装机在连续2年下滑后开始强劲复苏；截至2018年底并网太阳能发电（全口径发电设备容量）174.63GW，同比增长33.9%。
新能源的高景气度也吸引了机构关注，公募基金2018年四季报显示，其对新能源标的持仓比例在连续两个季度下滑后，回升至2.83%，环比增长0.16个百分点。
新能源行业的高景气度，令相关上市公司业绩有明显改善。昨日，多家新能源相关上公司公告预增或扭亏，银星能源预告2018年年报将扭亏为盈，股价涨停；东山精密预计2018年净利润8.25亿元，比上年同期增长56.79%，股价涨停。此外，晶盛机电以及芯能科技也强势涨停。
同业资讯
去年保险投资收益6800亿 收益率约4.3%
2019年1月31日证券时报网
2018年保险投资收益率如何？有业内人士对证券时报记者称“收益率为正”，语气中略带自嘲。
证券时报记者独家获悉的一组数据显示，险资去年的投资收益率约为4.3%。整体资金运用收益在6800多亿元，较2017年约减少1500亿元。其中，固定收益领域中的债券和银行存款，收益水平较高。
收益减少逾千亿
银保监会最新发布的数据显示，截至2018年12月末保险资金运用余额为16.4万亿元，较2018年初增长9.97%。其中，银行存款2.44万亿元，占比为14.85%；债券5.64万亿元，占比34.36%；股票和证券投资基金1.92万亿元，占比11.71%；其他投资6.41万亿元，占比39.08%。
监管尚未发布关于保险资金投资运用收益情况的数据。证券时报记者独家获悉的一组数据显示，2018年保险资金运用收益为6800多亿元，2017年的这一数据为8352亿元；同时，保险资金运用收益率也有1个多百分点的下降，2017年为5.77%，2018年大致在4.3%。
2018年险资投资收益率下滑，此前已在业内形成一致预期。此前的行业数据显示，2018年前5个月，保险业资金运用平均收益率为1.98%，折合成年化收益率约为4.75%，较2017年全年的5.77%，低约1个百分点。当时，保险投资领域人士预计2018年下半年收益率可能低于上半年，因此2018年全年的收益率可能更低。
权益市场拖累收益
2018年的险资投资收益率下滑，主要是受公开权益市场下跌影响。2018年股市低迷，上证指数累计下跌24.59%，股票型基金全线亏损，而此前两年领跑的蓝筹股扭头向下，令配置蓝筹较多的险资颇为“受伤”，险资股票和股基投资从赚钱到亏钱，成为2018年保险投资业绩出现下滑的主要因素。
据记者了解，2018年末，险资投资的股票和证券投资基金规模分别约1.06万亿和8600亿元。去年全年，受资本市场下跌影响，险资整体在股票和基金上都为亏损，合计亏损上百亿元，这是导致2018年险资投资收益同比减少的主要原因。
2017年全年的情况大为不同，当年的股市为蓝筹大年，偏爱蓝筹股的险资因而在股票和基金上都收益颇丰。银保监会曾披露数据称，2017年保险资金仅股票收益就有1183.98亿元，同比增长355.46%。加上险资购买基金的收益，2018年亏百亿和2017年的赚千亿之间，收益差距进一步拉大。
债券和银行存款收益较高
不过，2018年上半年债券市场收益率出现阶段性高点，保险资金增加了配置，对未来几年的收益会起到稳定和保障作用。据证券时报记者了解，2018年，险资配置的债券整体收益不错，债券收益接近2500亿元，较2017年增加约100亿元，债券的整体收益率也较高，平均达到4.5%。
2018年险资投资配置的另一变化是银行存款提升明显，年末2.44万亿元的规模，较2018年初增长26%，在险资余额的占比也从2017年底的12.92%提升至2018年底的14.85%。
一位合资寿险公司投资负责人表示，2019年最愿意投入的三类资产之一就包括银行存款。他表示，当前有部分上市或全国性银行大额协议存款利率在4%～5%，具有一定的配置价值。记者了解到，2018年，险资配置的银行存款的整体收益率达4%。
基金子公司持续缩水 两年时间规模减半
2019年1月31日证券时报网
基金业协会数据显示，截至2018年底，证券期货经营机构私募资管业务管理资产规模合计22.66万亿元，较2017年减少22%。基金子公司资管业务规模持续下降，降幅显著。
2018年，证券期货经营机构私募资管业务管理资产规模较2017年出现明显下降。截至12月底，管理资产规模合计22.66万亿元（不含社保基金、企业年金）,较11月减少7278亿元,减幅3.1%，与2017年12月底相比减少6.37万亿元，一年缩水22%。其中，基金公司资管业务管理规模4.37万亿元，而2017年底基金公司专户业务管理规模为4.96万亿元。
从单月数据来看，2018年12月，证券期货经营机构共备案597只产品，设立规模1018.23亿元。其中，基金公司备案128只，设立规模264.55亿元，占比25.98%。12月，仅睿远基金一家发行的专户产品规模就超过100亿。此外，基金子公司备案121只，设立规模306.51亿元，占比30.1%。
基金子公司的资产管理规模持续大幅缩水。2017年底的基金子公司专户业务管理规模达7.31万亿元，而到了2018年底仅剩余5.25万亿元，规模下降比例达到28%。若与2016年相比，差距更为惊人。2016年底，基金子公司专户业务管理规模有10.5万亿元。两年过去，基金子公司规模被“腰斩”。
2016年12月证监会发布《基金子公司管理规定》及《基金公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》，对基金子公司净资本金、风控管理等方面提出明确要求，此后，基金子公司走上调整之路。到2018年6月底，基金子公司管理资产规模已缩减至6.12万亿元。随后，监管又对子公司投资于单一资产的比例进行了明确限制，子公司投资非标业务难度加大。
有业内人士分析，目前监管的整体思路是去通道、去嵌套、去杠杆，在这样的大背景下，基金子公司需要大量清理通道业务，这是子公司规模急速缩水的主要原因。与此同时，前几年过快发展带来的恶果逐渐显现，不少子公司产品相继“爆雷”。
基金子公司开始逐步转型。上海一家基金公司总经理表示，已经明确将子公司业务向资产管理本源转移，逐步清理通道业务，以主动管理和投顾业务为主。
“未来子公司业务规模还会继续缩水。”基金业内人士表示，目前对很多基金公司而言，子公司的业务已经越来越成为“鸡肋”。“我们子公司的业务整体上处于持续萎缩状态，主要以存量业务维护为主。”该人士说。
此外，协会还公布了基金管理机构私募资产管理月均规模前20名，以及非货币公募基金月均规模前20的排名情况。
在私募资产管理月均规模方面，建信基金以月均3911.95亿元拔得头筹，创金合信、中银两家公司以3710.02亿元和2676.15亿元规模排名第二和第三位；第四到第六位分别是华夏基金、嘉实基金和易方达基金。这六家基金公司的月均私募资产管理规模均超过了2000亿元。
非货币公募基金月均规模排名方面，易方达、博时、华夏三家基金公司位列三甲，非货币公募基金月均规模均超过2000亿元。其中，易方达基金的月均规模为2409亿元，博时基金为2112亿元，华夏基金为2027亿元。
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公募备战量化对冲基金 考验稳定获取阿尔法能力
2019年1月31日证券时报网
股指期货三次松绑之后，投资中主要运用对冲策略的公募基金或获得新的发展机遇。记者获悉，近日，有关部门向部分基金公司及绩优基金经理展开调研，听取他们对公募量化对冲基金下一步发展的意见。
3年来首只量化对冲基金上报
“听说有关部门正在研究公募量化对冲基金，在向基金公司及基金经理征询意见，是否推进审批还要进一步评估，基金公司过往量化对冲的业绩会是重要的考量因素。”一位业内人士透露。
有基金公司已经上报了相关产品。证监会网站显示，1月7日，景顺长城基金上报景顺长城量化对冲3个月定开混合发起式基金，这是2016年2月以来首次有新的公募量化对冲基金上报。
记者了解到，还有基金公司正在做准备，也有基金公司反馈，灵活配置混合基金审批较严，需要说明投资策略，暂不会上报量化对冲基金。
绝对收益产品存在市场需求，但在业内人士看来，公募量化对冲基金发展仍面临不小的挑战。
“股指期货松绑之后，负基差现象大为缓解，但在利率下行周期，量化对冲基金很难跑赢利率债，公募量化对冲基金的发展还是要看能否做出超额收益。”一位基金公司量化投资总监说。
“对于基金公司来说，量化对冲基金是唯一可以对冲市场系统性风险的产品，大家也愿意大力发展此类产品。但目前市场震荡，获取阿尔法的超额收益并不容易，且稳定度不高。机构投资者普遍认为A股市场的贝塔比较确定，阿尔法不够清晰，相比量化对冲基金，ETF及Smart Beta更受机构投资者青睐。如何提高稳定获取阿尔法的能力，是目前摆在各家量化团队面前的问题。”广发基金量化投资部负责人表示。
也有业内人士表示，过去几年成立的量化对冲基金以发起式基金为主，此类基金成立满3年有2亿门槛的保壳压力，现有几只规模低于2亿的量化对冲发起式基金即将到达3年的成立时间点，面临保壳压力，也可能会影响新产品的推进速度。
“沪深300股指期货负基差已经很小，是否需要等到中证500负基差也缩小到一定程度，公募量化对冲基金能获得一个较好业绩的时候，再考虑推进公募量化对冲基金，也是行业正在考虑的问题。”广发基金量化投资部负责人说。
股指期货2010年4月上市以来经过了相当曲折的发展过程。“公募量化对冲基金起步不久就迎来2014年大牛市，作为创新产品，所提供的绝对收益并不为当时市场所看重。随后又遇上市场调整，股指期货受限。最近两年，特别是在2018年市场普跌的情况下，部分量化对冲基金绝对收益的优势得以体现，获得较大的市场关注度。”一位券商分析师表示。
Wind数据显示，8只公募量化对冲基金在2018年取得正收益，海富通阿尔法对冲、汇添富绝对收益策略、富国绝对收益多策略的收益达到6.35%、3.59%和3.34%。过去三年，海富通阿尔法对冲累计收益超过20%，华宝量化对冲、南方绝对收益、富国绝对收益多策略的净值增长率也超过7%。
创造超额收益是关键
去年12月2日，中金所宣布调整股指期货交易安排，交易保证金、平今手续费下调，日内交易限额大幅放宽。在此之前，股指期货已经两次“松绑”。多重利好呵护下，业内认为量化对冲基金将在2019年迎来春天。
广发基金量化投资部负责人表示，股指期货逐渐放开，量化对冲基金成本会逐渐降低；从量化对冲基金获取超额收益的角度分析，最近一年，比较有效的因子还是陆股通因子，今年量化对冲基金市场表现取决于陆股通资金流入是否高于预期。
一位基金公司量化投资总监表示，今年量化对冲基金的挑战主要在于多头能否创造超额收益。“预计今年市场不会像去年那样恐慌，公募量化对冲基金在换手率上受到较大约束，投资策略偏向基本面选股，因此，在宏观风险较低、市场风格偏向基本面选股的大环境下，公募产品更容易获得超额收益。”
“量化对冲基金只是对冲掉了市场本身的贝塔风险，但依旧面临两方面的挑战：一是超额收益能否覆盖对冲成本，不能覆盖则无法获得正收益；二是股指期货的流动性风险。”上述券商金融工程分析师指出，震荡市及熊市比较有利于量化对冲基金，而在牛市中，量化对冲基金因为对冲掉了市场的贝塔收益，表现或弱于股票型基金。
养老目标基金首现以“发起式”开售
2019年1月31日证券时报网
养老目标基金销售遇冷，业内尝试转换运作形式。1月29日，嘉实养老目标日期2040五年持有期混合型基金中基金（FOF）发布份额发售公告，该基金拟于2月1日起公开发售，这是业内首只拟以发起式形式设立的养老目标基金。
统计显示，已有15只养老目标基金以发起式基金形式申报，在同类产品中占比接近3成。
首只发起式
养老目标基金将开卖
根据公告，嘉实养老目标日期2040基金份额锁定持有期为5年。基金管理人将运用发起资金认购本基金的金额合计不低于1000万元，认购的基金份额持有期限不低于3年；合同生效之日起3年后，若基金规模低于2亿元，基金合同将自动终止。
谈及发起式基金成立养老目标基金的原因，德邦基金公司FOF业务部总监王群航分析，养老目标基金目前的市场接受度比较低，募集难度大，行业对此类产品的策略也开始转向“先发、先成立”，再用3年时间把业绩做好，慢慢壮大规模。“养老目标基金对国内公募基金是具有战略意义的产品，也是必须下大力度、全力以赴去布局的市场。但短期内业绩和规模都不会很快发展起来。养老目标基金以发起式的形式成立，意味着养老目标基金难发已经成为行业事实。”
北京某大型公募市场部人士也表示，目前她所在的公募正在跨年度发行一只养老目标基金，因为临近年末，散户理财投资的热情并不高。“现在的时点基金发售比较比较冷清，计划春节后大力做好销售，争取尽早募集成立。”
从政策启动到正式推出，养老目标基金备受关注却“叫好不叫座”。Wind数据显示，截至1月29日，目前已募集成立的13只养老目标基金（A、C份额合并）平均规模为3.51亿元，其中有8只基金募集规模仅高于2亿元成立线；首募规模最大的富国鑫旺稳健养老一年，募集资金8.83亿元，与短债、指数、权益ETF等热门基金的“吸金”能力不在同一个量级。
三成养老目标基金将以“发起式”设立
根据基金募集申请信息，截至1月18日，有12家基金公司申报了15只以发起式形式设立的养老目标基金，在待批的54只养老目标基金中占27.78%。
多位业内人士对此表示了支持和理解，认为养老目标基金有望以更好的投资者体验，助推公募行业规模继续攀升。
北京一位公募FOF人士认为，以发起式形式运作养老目标基金，只要能做出良好稳定的收益，未来一定会得到市场的认可。
王群航也认为，与余额宝相比，养老目标基金的客户群体更为稳定，余额宝的客户以年轻人为主，而养老目标基金客户主要是30岁以上、以养老为目标、有一定积蓄的客户群体，他们投资基金的潜力比余额宝要大。
Wind数据显示，目前13只养老目标基金累计认购户数为73.36万户，平均单只养老目标基金吸引的参与户数为5.64万人，是近年来各类型基金中吸引个人投资者较多的基金类型。
也有业内人士提醒，以发起式形式设立，在投资中仍要落实好投资者体验，才能真正做大基金规模。
华南一位基金公司高管认为，养老目标基金是按照FOF形式运作，只有充分发挥FOF在大类资产配置、长期投资方面的优势，推行个人养老税收递延默认投资账户制度，并在投资中给投资者带来良好的投资体验，才能真正做大规模，助力老百姓未来的养老投资。
王群航也表示，余额宝曾经助推货基规模超过5万亿，也让公募基金总规模突破了10万亿元。“未来，能够让公募基金总规模超过20万亿元的，一定是养老目标基金。”
互认基金扩容摩根资产两只产品获批
2019年1月31日证券时报网
新年伊始，互认基金迎来再扩容。摩根资产管理公司两只基金获互认基金资格，至此，互认基金开闸3年多来，已有近20只北上互认基金获批。
记者获悉，摩根资产管理旗下“摩根亚洲股息”和“摩根国际债券”两只基金已获中国证监会批准作为香港互认基金在内地销售，其合资公司上投摩根基金将担任这两只基金的代理人。资料显示，截至2018年底，摩根亚洲股息基金的资产规模约13亿美元，主要投资亚太区（日本除外）的有派发股息预期公司股票，基金选股基于公司过往派息纪录以及长期资本增长潜力。另外一只产品摩根国际债券的资产规模约为4.57亿美元，主要投资环球投资级别的债券。
据了解，此前摩根资产管理已获批两只北上互认基金，分别为摩根亚洲总收益债券基金和摩根太平洋证券基金。新获批的两只基金将进一步丰富北上互认基金产品布局。
2015年5月，中国证监会、香港证监会联合宣布于当年7月正式开展两地基金互认，符合条件的基金可在对方市场进行销售，北上互认基金成为投资者通过公募基金配置海外资产的一个重要渠道。
证监会官网数据显示，2015年12月18日批复首批3只香港互认基金，2016年、2017年分别有3只、4只互认基金获批，2018年获批数量增加到7只，加上今年的2只，目前香港互认基金已有19只，包括恒生指数基金、汇丰亚太股票（日本除外）专注波幅基金、东亚联丰亚太区多元收益基金、中银香港股票基金等。
去年，互认基金销售相当火爆。国家外汇管理局最新公布的2018年的《香港基金内地发行销售资金汇出入情况表》显示，全年香港互认基金（北上基金）在内地销售流入40.98亿元，赎回或分红共流出75.35亿元，2018年资金净流出34.36亿元。
同时，《内地基金香港发行销售资金汇出入情况表》显示，2018年内地互认基金（南下基金）在香港地区销售流入资金3.78亿元，赎回或分红流出2.81亿元，全年资金净流入9655.41万元。
互认基金机制实施3年多来，总体销售始终呈现“北热南冷”局面。截至2018年12月31日，几年来，北上基金在内地累计销售254.72亿元，分红或赎回累计流出164.48亿元，累计净申购额达到90.24亿元。而南下互认基金在香港仅累计销售10.42亿元，分红或赎回累计流出6.09亿元。
QDII偏爱科技股 多只基金重仓增持微软腾讯
2019年1月31日证券时报网
根据基金2018年四季报的统计，合格境内机构投资者（QDII）基金配置上仍以科技成长、金融行业、生物科技、消费为主。受累于去年四季度全球股市震荡下跌，股票型QDII基金业绩整体表现不佳，整体出现减持趋势，微软、腾讯等个股仍逆势获得基金增持。
去年四季度，美股大幅下挫，标普500、纳斯达克100等主要指数都有两位数的跌幅，全球股市携手下行，受此影响，股票型QDII平均下跌近10%，规模大面积缩水，仅有华安德国30（DAX）ETF、上投摩根欧洲动力策略、华宝标普油气3只QDII基金规模有小幅增长。在QDII整体规模缩水股票仓位下降的情况下，部分个股仍然魅力不减，腾讯、阿里巴巴、微软等科技股继续得到QDII青睐，重仓持有。微软在去年四季度得到多只QDII增持，为11只QDII的第一大重仓股，腾讯则是9只QDII的第一大重仓股。
Wind数据显示，腾讯、阿里巴巴、谷歌、亚马逊等互联网巨头进入多只QDII的前十大重仓股。60只股票型QDII中，24只QDII重仓腾讯，22只QDII重仓谷歌，15只重仓微软，14只QDII重仓亚马逊，13只QDII重仓阿里巴巴，11只QDII重仓Facebook，11只QDII重仓苹果公司。相对2018年三季度末，腾讯在四季度受到更多QDII的青睐，持有的基金数量由三季末的20只增加到24只。
相对来看，去年业绩领先的QDII持仓较为稳定。Wind数据显示，2018年有16只QDII获得正收益，指数型QDII的表现优于主动股票型。广发全球医疗保健人民币、华宝标普美国品质人民币、广发纳斯达克100ETF等3只指数型QDII位居年度业绩前三甲，分别取得7.3%、5.47%、4.1%的投资回报；主动选股型QDII收获正收益的只有工银瑞信全球精选和嘉实美国成长，2018年度收益分别为2.84%和1.4%。
四季报显示，工银瑞信全球精选、嘉实美国成长两只基金四季度持仓结构小幅变动，工银瑞信全球精选的十大重仓股分别为微软、谷歌、亚马逊、联合健康、雅培、维萨、礼来、雀巢、家得宝、吉利德科学，相比三季末，前十大重仓股中有3只不同，礼来、雀巢、吉利德科学新进前十，万事达卡、摩根大通、联合太平洋则被调出前十大重仓股，并对微软、维萨、家得宝进行了增持，少量减持了雅培。
嘉实美国成长的十大重仓股分别为微软、苹果、谷歌、亚马逊、Facebook、联合健康、波音、维萨、家得宝、百事，相对2018年三季末，前十大重仓股有2只出现了变动，联合健康、百事新进，英伟达、万事达卡退出，由于四季度规模缩水，未调出前十大重仓股的个股均有一定程度的减持。
多位基金经理对后市持谨慎态度。工银瑞信全球精选基金经理游凛峰表示，谨慎看待新兴市场投资环境。对中国维持低配，待市场人气和基本面好转之后再计划重新投资中国的优质增长型公司。
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