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市场分析

2019年春节期间交易所休市时间为2月2日至2月10总计9天。对于期权交易而言，9天时间是机会也是风险，既可以卖出期权赚钱时间价值，也可以构建买入勒氏组合押注节后市场的跳空行情。

9天休市首先考虑的是卖出期权赚取时间价值，理想情况是节后股市平开或小幅跳空，市场平稳，波动率无明显上升。而为了规避或降低节后市场大幅波动造成的损失，需确定卖出期权的行权价以构建合适的安全边际。

由于9天内国际国内市场可能发生很多事情，不排除会出现具有重大市场影响的大事件，因此也可以考虑构建买入勒氏组合以便从节后的市场大幅波动中获利。

从上述分析可见，构建长假期权策略的核心是确定节后市场的波动幅度，并在此基础上从行权价和仓位两个维度确定期权组合的安全边际。

从基本面分析，可能对市场产生影响的是1月30日-1月31日在美国举行的中美贸易谈判，如果双方能取得积极的谈判成果，则利多股市，若谈判不欢而散，则利空股市，但两种情况均会导致股市波动性上升，不利于期权卖出策略。若谈判有一定成果，但还需进一步的磋商落实，则对股市影响中性偏多。
由于中国的某些政策已作出调整，如允许外资控股金融机构、更多的市场开放等，因此此次谈判取得进展的可能性较高。但同时美国对华的遏制政策具有持续性，因此一次谈判仅能解决一部分分歧。

另一个对市场可能产生影响的事件是日前美国向加拿大正式提出引渡华为CFO孟晚舟，孟晚舟已成为中美博弈的另一个焦点，如果加拿大同意引渡孟晚舟，将导致中加、中美关系恶化，利空国内股市。而长假期间最可能的情况还是维持现状。

长假期间外围股市的走势也可能对国内股市产生影响，但影响不会很大，除非外围股市的走势受显著的基本面消息刺激。

对于期权本身，目前vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的隐含波动率处于低位，卖出期权收益也相对较低，但隐含波动率低位也意味着市场波动幅度小，卖出期权获利的可能性高。

综合上述分析，我们认为节后首个交易日市场将小幅上涨。

期权策略推荐

假设节后首个交易日市场小幅上涨，且节前最后一个交易日50ETF价格接近2.45，则节前可采用如下期权策略：
1.卖出2月2.40的认沽期权（50%仓位）
2.卖出2月2.40的认沽期权，卖出2月2.50的认购期权（70%仓位）
3.卖出2月2.35的认沽期权，卖出2月2.55的认购期权（80%仓位）
4.卖出2月2.40的认沽期权，卖出2月2.50的认购期权，买入3月2.45的认购期权，买入3月2.45的认沽期权（80%仓位）

上述期权策略的风险依次递减，其中策略3相比策略4的安全边际更高，而策略4则是在建仓2月卖出勒氏策略的同时建仓3月的买入跨式策略，以对冲长假期间因重大事件导致的节后市场大幅跳空所产生的风险。

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