【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190129

行业资讯
银保监会：鼓励保险公司增持优质股票
美联储新年首秀引关注：是否提前结束“缩表”
央票互换：内扩资本与外宽信用的双重赋能
“两桶油”获北上资金加仓八成采掘公司预告业绩向好
同业资讯
私募中性仓位持股过节看好确定性增长
诺德基金罗世锋：站在国家竞争优势的高度选择价值股
去年招商基金旗下基金创造75亿盈利
产品资讯
逾百只公募指基待批被动投资热潮延续
冲刺个税递延春节后养老目标基金有望密集发行
行业资讯
银保监会：鼓励保险公司增持优质股票
2019年1月29日证券时报网
险资参与化解股权质押风险、维护资本市场稳定有了更多实质举措。1月28日，银保监会新闻发言人肖远企接受媒体采访时表示，为更好发挥保险公司机构投资者作用，维护上市公司和资本市场稳定健康发展，银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，允许专项产品通过券商资产管理计划和信托计划，化解股票质押流动性风险。
在肖远企寥寥百字的讲话中，介绍了监管部门将鼓励险资在资本市场有更大作为，主要有以下三方面举措：一是银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓宽专项产品投资范围，加大专项产品落地力度。
二是支持保险公司开展价值投资、长期投资，研究推进保险公司长期持有股票的资产负债管理监管评价机制。对于保险资金一般股票和重大股票投资等，依法合规加快有关备案、核准工作。
三是在已出台保险资产管理公司专项产品政策的基础上，适当拓宽专项产品投资范围，在依法合规和风险可控的前提下，允许专项产品通过券商资产管理计划和信托计划，化解股票质押流动性风险，更好地发挥相关机构的专业与项目资源优势，加快专项产品落地进程，吸引更多保险资金以多种方式参与资本市场投资。
2018年10月，银保监会就先后发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》，鼓励发挥险资维护上市公司和资本市场稳定健康发展的作用。
上述两项政策放开了险资股权投资的诸多限制，如《征求意见稿》取消保险资金开展股权投资的行业范围限制，《通知》明确专项产品可以投资上市公司股票、上市公司及其股东公开发行的债券和非公开发行的可交换债券等，且产品不纳入保险公司权益类资产计算投资比例。
据了解，在政策利好刺激下，去年10月以来，保险机构通过密集调研上市公司、加快专项产品落地等方式“驰援”资本市场。银保监会公布的最新数据显示，截至目前，已有国寿资产等10家保险资产管理公司完成专项产品的设立前登记，目标规模合计1160亿元。其中，5单专项产品已经落地，完成投资约22亿元。
东方金诚首席金融分析师徐承远表示，监管层出台相关政策，利于加大险资长期资金对实体经济的支持并提振市场信心。“考虑到我国险资体量较大，按照2018年9月末保险资金运用余额15.87万亿元的规模计算，若险资在资金运用中，将权益类投资比重提高至20%，理论上能为资本市场带来万亿的资金。”徐承远称。

美联储新年首秀引关注：是否提前结束“缩表”
2019年1月29日证券时报网
美联储将在本周举行2019年首次政策会议，市场普遍预期美联储将按兵不动，但是否会释放提前结束缩表的信号备受关注。
据海外媒体报道，缩表可能是本周美联储政策会议的核心议题。有消息指出，美联储内部正在商讨，是否比此前预期的时间更早结束缩表。消息传出后，投资者对美联储的鸽派前景感到乐观，在上周五的美股市场已经产生“反应”，美股三大股指集体收涨，美元指数下跌超过0.7%。
所谓缩表，是指美联储缩减自身资产负债表规模，这将推升长期利率，提高企业融资成本，从而令美国金融环境收紧。国债方面，美联储采取停止到期国债再投资的被动缩表方式，即持有的债券到期后，本金不再重新购买债券。可以说，缩表和加息一样，都是收紧货币政策的一种政策工具。市场数据显示，自2017年10月启动资产负债表缩减以来，美联储已经削减了4020亿美元的资产，资产负债表规模回归到2014年1月的水平。
如今，美联储缩表已经进行一年多的时间，始于2015年12月的加息周期也完成了9次加息。近几个月，随着美股和全球市场动荡，从白宫到华尔街对美联储加息和缩表的反对之声此起彼伏，市场更为关注美联储收紧货币政策的动向。
此前，美联储主席鲍威尔也出面对“缩表”和“市场下跌”之间的关系作出说明。鲍威尔强调政策灵活性，除了重申政策路径不是预定的，还强调美联储在倾听市场的担忧，如果缩表的确是扰动市场的主因，美联储会调整缩表计划，同时表示对加息有耐心。
近段时间以来，多位美联储高官频频释放“鸽派”的信号。截至目前，美联储二号和三号人物以及其他四位有投票权的美联储高官均在讲话中提到可以对加息保持“耐心”。至于今年美联储的加息次数，市场普遍认为美联储今年上半年加息概率较小。瑞银集团经济学家罗伯特·马丁预计，美联储加息将延迟到9月。
高盛曾在展望2019年时信誓旦旦地给出美联储在今年还将加息4次的预期。不过，市场的频繁动荡和疲软的经济数据最终让高盛改变了看法，该行首席经济学家Jan Hatzius在去年12月底将美联储今年的加息预期下调至1到2次。高盛策略师Ian Wright在最新研报中指出，美联储目前的注意力仍旧集中在经济增长、贸易摩擦、政府部分停摆以及英国脱欧进展上，上述任何状况出现改变都有可能影响美联储的加息决策。
不过，美联储高层最近出现重大人事变动。上周五，美联储发布官方公告称，Stacey Tevlin将于2月4日起走马上任，成为新任美联储研究和统计部门主管，接替已在此工作岗位上服务30年的David Wilcox。
据悉，Stacey Tevlin从1995年开始在美联储担任货币事务部的经济学家，并师从诺贝尔经济学奖得主Robert Solow。Stacey Tevlin将负责监督与国内经济和金融市场相关的经济分析、预测和研究，跟踪几个主要的经济计量项目，如工业生产和消费者财务调查，以及为美联储金融稳定和针对监管活动的研究分析提供支持。值得注意的是，美联储的研究主管是美联储最高级的工作人员之一，他将领导一个由众多经济学家组成的庞大团队，对国内经济和金融市场进行分析和预测，并向联邦公开市场委员会报告对美国经济前景的预判。

央票互换：内扩资本与外宽信用的双重赋能
2019年1月29日证券时报网
首批规模为2575亿元定向中期借贷便利（TMLF）操作的后一日以及国内首单400亿元规模的永续债发行的前一日，央行发布最新消息称，决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。货币政策面向商业银行对内扩充资本厚度与对外释放信用强度的赋能作用非常明确。
按照央行的公告，创设CBS是为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，说得直白一些就是要让永续债能够顺利地卖出去，投资机构愿意掏出真金白银认购永续债。看得出，与目前中央企业与地方国企发行的多达1.73万亿元的永续债相比，银行永续债无疑获得了具有央行信用背书的特殊身份，同时其承担的重要使命也为前者所无法比拟。
由于针对影子银行的持续去杠杆，企业表外融资半径得到极大的压缩，同时相关融资需求转移到银行表内业务身上，整个社会融资结构对银行信贷的倚重程度快速上升；不仅如此，服从于支持实体经济发展的政策导向，银行对于企业尤其是中小企业的融资供给力度不断加大，自我资本的消耗速度加快。据央行发布的社会融资规模增量统计数据报告显示，去年社会融资规模同比少增3.14万亿元，其中委托贷款、信托贷款以及企业债融等表外业务全线收缩，但同期商业银行对实体经济发放的人民币贷款却同比提高了19.6个百分点，在整个社会融资规模中的占比高达81.4%。由此不难看出，商业银行释放出服务实体经济功能的同时，资本支出的压力越来越大。
不错，商业银行可以通过利润留存、发行优先股以及可转债和二级资本债等工具补充资本需求，但除去分红，商业银行用留存利润充实资本金的能力其实非常有限，而且由于股市的连续下挫，不少上市商业银行的的股价已经破净，再融资功能基本丧失。更为重要的是，自去年至今经济一直面临着持续下行的压力，而出于逆周期调节的目的，需要商业银行继续面向实体经济增强信贷投放，由此就必然对银行的资本金构成进一步的透支压力。在这种情况下，去年年底金融委开启了银行可以发行永续债的政策窗口。
但是，即便是商业银行互相之间发行与购买永续债，也会形成对自有资本的进一步消耗。如某银行核心一级资本100元，其他一级资本50元，然后，认购了另一家银行30元的永续债，依照规定，100元的10%以内的部分（即10元）按永续债的风险权重计入风险加权资产，10%以上的部分（即20元）则直接扣减本行的其他一级资本，于是该银行的其他一级资本只剩30元。资本消耗由此可见一斑。不仅如此，永续债没有固定期限，而且还款期限拖得越长，发行人承担的孽息成本就越大，而且永续债只是代表资产在银行之间的互相转移，并不能作为金融机构之间资金拆借的抵押品，也就不能增加整个商业银行机构的流动性，同时永续债还存在最终违约风险，因此无论是银行本身还是非银机构，市场对永续债均表现出了较为冷淡的姿态。针对这种状况，央行推出了CBS这一杠杆工具。
CBS的操作顺序是，商业银行发行永续债，银行与非银金融机构买入永续债，接着用永续债置换出央行票据，这样的安排对于改善商业银行资本金的意义主要表现在以下三个方面：一是由购买持有永续债转为置换持有央行票据，商业银行先前对银行的债权变成了对央行的债权，实质上获得的是央行的增信与背书，购买与投资永续债的风险实际变为零，由此必然激发市场对永续债的投资热度，增强商业银行的资本回笼速度。二是按照规定央行票据互换操作采用固定费率数量招标方式，面向公开市场业务一级交易商进行公开招标，同时互换后的永续债利息仍然归一级交易商所有，等于就是央行给商业银行支付利息，而利息部分同样可以为商业银行用来补充资本金。三是主体评级不低于AA级的银行永续债可以纳入MLF（中期借贷便利）、TMLF、SLF（常备借贷便利）和再贷款的合格担保品范围，这也就是说，商业银行可以拿着永续债直接从央行融资，永续债于是转变成了银行流动性，由此直接夯实商业银行资产负债表和有效缓解资本金支出压力。
值得特别关注的是，策应CBS的推出，银保监会放开了限制，允许保险机构投资商业银行发行的无固定期限资本债券。相对于商业银行互买永续债从而仅代表存量资本在不同银行间的转借而言，保险机构投资永续债，直接增加的是银行业的资本总额，永续债的流动性得到进一步增强的同时，银行资本金也获得显著的体外补充。当然，保险公司也不是慈善机构，央行由此明确了可以用于CBS的永续债条件，包括最新季度末的资本充足率不低于8％、最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5％、最近三年累计不亏损以及最新季度末资产规模不低于2000亿元的具体标准，保险机构完全可以据此挑选到优质的永续债并从中获益。
目前来看，CBS操作只是将金融机构持有的永续债资产转换为央行票据，本身并未导致央行投放基础货币，因此也就不代表货币政策的量化宽松。但可以肯定的是，有效补充商业银行资本金虽然是CBS直接目的，但由此产生的商业银行信用扩张以及对实体经济的信贷支持能力增强却是不可避免的。首先，CBS主要为提高永续债的流动性服务，而只要永续债能够顺畅流动起来，就必然盘活商业银行之间的存量资本，比如A银行资本富余，但信贷需求不足，而B银行资本紧缺，信贷需求却很好，这时A银行买B银行的永续债，在实现双赢的基础上直接扩大了B银行甚至整个行业的信贷投放。其次，合格的永续债可以直接作为抵押品从央行手中获取MLF、TMLF、SLF以及再贷款，显而易见就是央行派生出的基础货币，银行面向实体经济可以注入的流动性也显著增多。另外，永续债的回购是没有期限限制的，而且即便是按照央行票据互换操作的期限原则上不超过3年，但商业银行仍可以续作，这就意味着商业银行通过永续债而获得的流动性都是长期资金，由此可以有效减少信贷资源的期限错配，更好地满足企业中长期贷款的需求。
当然，CBS作用之下永续债置换成央行票据进而直接增大商业银行的流动性，也只是意味着实际增量资金到了银行手中，而不代表真实配置给了实体经济。货币政策的传导路径往往要经过三个基本环节：一是从央行到商业银行等金融机构和金融市场，二是从金融机构或者金融市场到经济活动的各类主体，三是从非金融部门经济行为主体到与民生和就业直接相关的具体经济变量。因此，要使CBS与永续债所产生的流动性有效传导到实体企业，还需要更多的货币政策工具予以调节与导引，比如丰富与细化信贷增信与担保工具、进一步降准以及必要的降息等。另外，货币政策不能孤立推进，它需要财政政策的灵敏策应与配合，尤其是要大幅削减企业税负，使市场主体有利可赚并建立起稳定的盈利预期，从而形成强大与持续的信贷需求热望与能力。

“两桶油”获北上资金加仓八成采掘公司预告业绩向好
2019年1月29日证券时报网
从今年披露最新业绩预告来看，受益于国际石油天然气市场回暖，约八成（申万）采掘公司预计2018年将实现同比增长，中国石油预计去年净利润最高有望翻倍，中国石化去年净利润也同比增长，另外，通源石油等油服公司业绩增幅有望翻倍。Wind数据显示，今年以来（申万）石油化工板块、采掘板块等纷纷触底反弹，累计涨幅约5%，外资也加仓了“两桶油”。
“两桶油”获加仓
作为行业龙头股，中国石油预计2018年度净利润将比上年同期增加280亿元到300亿元，同比增幅最高达1.32倍。
对于这一业绩表现，中国石油表示主要是得益于公司优化生产运行、深化开源节流降本增效，加上原油、天然气等主要产品平均实现价格同比增长等原因。据介绍，去年前三季度，全球石油市场供需基本面总体平衡，国际原油价格震荡上行，尽管第四季度油价大幅下跌，但全年国际原油平均价格总体同比较大幅度上升。
在非经常损益方面，去年中国石油按照会计准则处理了部分符合报废条件的油气资产、固定资产，预计非流动资产处置净损失将比上年同期增加。
中国石化业绩快报显示，去年实现净利润达623.86亿元，同比增长约二成，主要受益于公司勘探及开发板块同比大幅减亏，炼油和销售板块继续实现较好业绩，化工板块毛利保持稳健。
从资金动向来看，去年北上资金加仓了“两桶油”。其中，沪股通明显增持了中国石化，并在去年11月份短暂调整后继续加仓，最新持股在流通股占比已经提升至1.21%，对应持仓规模约64亿元；中国石油也获增持，最新持股约0.14%。
对于行业表现，中泰证券分析指出，去年随着市场预期国内宽货币或向信用端逐步传导，美股反弹、OPEC如期超额减产等多因素提振下，油价从底部已反弹近26%，从当前原油价格来看，油价仍高于2017年均价，预期油价或在今年上半年持续反弹，上游板块利润无需过度悲观。从当前原油供需格局来看，当前原油仍处过剩状态，但基本面持续好转。
油服产业链拉动
油田服务企业也明显受益于行业回暖，国内外业务均收获增长。
*ST油服预计去年业绩有望扭亏，脱星摘帽。公司表示，受益于国际油价上行，石油公司上游勘探开发资本支出较上年同期有所增长，油服行业整体经营环境进一步改善，公司专业工作量和主营业务收入同比增长，加上政府补助、债务重组以及计提巴西子公司等影响，预计去年盈利1.52亿元左右，有望扭亏，届时将申请撤销“退市风险警示”的特别处理。
另外，通源石油预计去年盈利1.05亿元至1.18亿元，同比增长最高达1.67倍。通源石油表示，去年国际石油天然气市场回暖，各项主要财务指标同比增长。特别是去年第三季度，根据提升国内油气勘探开发力度，保障国家能源安全等工作指示下，国内油气行业迎来了良好发展态势，公司以及下属各个子公司在国内多个油田区块连续中标，同时国内业务盈利能力有较大幅度提高，国内业绩同比也实现较大增长。另外，美国作为原油增产的主力区域，产量持续增长，通源石油美国控股子公司The Wireline Group工作量大幅增长，直接带动了业绩增长；非经常性损益方面预计对公司净利润的影响金额约为1100万元。
东吴证券研究指出，由于页岩气衰减快，叠加较为恶劣地质环境，加大压裂设备采购势在必行。作为民企压裂龙头杰瑞股份，杰瑞股份最新上修了业绩预告，最新预计2018年净利为5.83亿元至6.17亿元，同比增长最高810%。
杰瑞股份表示，业绩修正主要因去年国内油田服务市场景气度显著提升，市场对于油田技术服务及钻完井设备需求快速增加，公司订单大幅增加，公司钻完井设备、维修改造及配件销售业务收入、毛利率提升优于预期，使得公司2018年度业绩高于前次预告。油价上涨，受益的依次是石油公司、油服公司、设备公司，油服公司和设备公司受益时间间隔较短。去年受国家能源安全等相关政策推动，公司国内业务增速高于国外业务增速。
外资也从去年下半年开始加速增持杰瑞股份，深股通最新持股在流通股占比已经达到6.39%，为历史最高位。
部分公司业绩预降
不过，也有公司预计油气行业复苏影响反映到利润上会延后，或者预计因油价大幅波动业绩预减。
博迈科从事海洋油气开发、矿业开采和天然气液化领域专业分包服务。公司预计去年实现净利润0到2000万元，同比下降81.79%到100%。对此，公司表示虽然现阶段石油价格企稳回升，油气行业资本性支出有所增长，市场开始缓慢复苏，海洋油气领域、矿业开采领域以及天然气液化领域市场均有订单释放，公司也接取了部分优质订单，但由于新增订单主要集中在第三、四季度，因此新承接的订单截至目前完工进度较少，进而导致了全年累计净利润下滑。
而华锦股份预计去年盈利9.5亿元至11亿元，同比上年同期下降约四成。对此，公司表示，去年11-12月份受国际原油市场影响，产品价格持续大幅度下跌，而原油成本受前期库存影响，下降幅度有限，导致收益同比下降；另外，去年公司进行大修和部分资产计提减值，影响了当期损益。
同业资讯
私募中性仓位持股过节看好确定性增长
2019年1月29日证券时报网
今年以来，A股行情回暖。私募人士认为，年初以来的反弹主要是估值低、资金面宽松、风险因素缓和所致。多位私募人士表示将持股过节，不过仓位比较中性。
反弹行情或难持续
“年初以来，资金面相对宽松，股权质押的风险基本消除，市场估值比较便宜。对于经济下行、中美贸易摩擦等因素，市场早有预期，短期应不会恶化。很多资金去年没有赚到钱，希望今年把握住机会。”汇利资产总经理何震告诉记者，目前主流资金尚未进场，行情应该不会那么快结束，一季度可能会有比较好的反弹行情。
鸿道投资基金经理陈炜表示，年初市场的火热超出预期，而且，观察人民币汇率升值可以看到，全球特别是美国经济增长乏力，美国国内政治斗争激烈，在一定程度上缓解了中国的外部压力；中美贸易谈判进展比较顺利。“市场上有顶、下有底，影响市场核心的因素，包括国内政策和国外压力两方面边际上在持续改善。”
北京一位私募投资总监认为，最近比较大的变量是1月以来海外资金的流入，通过沪港通和深港通流入近500亿元，市场预期2月底MSCI将会提高A股纳入的比例。“年初是资金驱动的行情，主要是外资。春节以后，一旦北上资金停止流入，市场在这个位置还会反复。3、4月以后，中美谈判落地，季报年报公布，不确定因素都确定下来，市场信心会更足一些；市场应该会继续向上。” 该投资总监说。
不过，私募对后市行情的可持续性存有分歧。翼虎投资总经理余定恒表示，去年投资者预期比较悲观，仓位较低，市场需要估值修复；蓝筹股业绩比较稳定，而且市场对科创板将要推出有预期，所以近期市场表现较好。但此次行情不具备持续性。若年报季报数据不佳，市场反弹空间就很小。“经济不好，今年的基本面肯定是往下的，年报季报可能都会往下，关键是超预期往下还是在预期之内，当中有博弈的空间。我们担心的是，接下来可能很多公司公告业绩都不好。”
私募中性仓位过春节
看好确定性、低估值板块
春节假期临近，不少投资者在持股还是持币过节中犹豫。记者在采访中了解到，目前私募多是中性仓位，看好确定性、低估值的行业板块。
“去年四季度加仓，目前在40%~50%，但在今年上涨的过程中并没有加仓，主要是觉得这波行情由资金驱动，随时可能结束，等市场回调时再加仓。”前述北京私募投资总监说。
陈炜透露其总体仓位中性，以选股为主，对性价比高的标的坚决持有，今年整体会降低择时的频率。余定恒也称，现在仓位比较中性，操作上要盯着基本面，往后业绩公布过程中可能雷越来越多，市场向上已没有太大空间。
关于接下来的投资方向，前述北京私募投资总监认为，今年会关注确定性增长的子行业，因为整体经济不好，传统行业压力更大，而油运、养殖、医疗器械、汽车电子、农化、调味品、院线、军工、电力设备等子行业可能还有增长空间。另外，钢铁股市盈率只有3倍，反映了较差的预期，春节以后会有新开工，加上钢铁股这两年盈利较好，值得关注。
何震表示，现阶段传统蓝筹股估值都很便宜，包括金融、保险、券商、地产、医药消费等，有一定操作空间。余定恒认为当前投资主要看景气度，包括电动汽车、电影、消费等，春节档值得关注。
陈炜认为，2018年报和2019年一季报中，A股的“雷”不会少，经济处于下行期，最大的风险就是上市公司业绩下修。“我们选择的标的基本上是和大的经济周期无关的板块，如游戏、特高压，最近增加了对养殖板块的配置。”
最近广电总局连续下发游戏版号，陈炜认为，对于上市游戏公司来说，行业最差的时候已经过去，可以期待2019年到2020年的业绩改善。从估值水平来看，游戏行业动态估值基本在15倍上下，处于历史低位。看好那些既有研发储备，又有丰富运营经验的精品游戏公司。

诺德基金罗世锋：站在国家竞争优势的高度选择价值股
2019年1月29日证券时报网
在十多年的投资研究生涯中，诺德基金研究总监罗世锋挖掘出了不少价值股。他的选股方法是将自上而下与自下而上融为一体，站在国家竞争优势的高度挖掘那些真正具有全球竞争力的好公司。
罗世锋非常重视深入调研，作为研究总监，他是全公司调研频率最高的人。他强调自上而下与自下而上相结合的选股方式。自上而下的角度，就是站在国家竞争优势的角度，选择那些具有全球竞争力的行业。
国家竞争优势是美国哈佛大学的迈克尔·波特提出的理论，是指一个国家内部的各种综合因素会导致在某些产业上具有整体竞争力。而罗世锋希望找到的是国内那些具有国家竞争优势的行业，并从中找到具有世界级发展空间的好公司。
在罗世锋看来，在国际竞争中占据优势的产业正在变得越来越多。“我国在空调冰洗等白电行业具有比较明显的竞争优势，在新能源产业中的优势也越来越明显，光伏、风电整体产业链主要的优质企业都集中在国内，一些海外企业在与我国企业的竞争中正在落后、退出。”罗世锋分析，如同德国、日本的传统汽车制造业一样，产业一旦形成全产业链优势，壁垒是相当高的，别国企业很难介入。此外，还有一些行业是国内特有的，如传统中药、白酒等，这些行业的市场主要集中于国内，优势企业的竞争力非常强。
选择行业只是选股的第一步。对罗世锋而言，所有的产业研究都必须落实到真正有价值的个股上。他很少在单一行业配置多只个股，而是从看好的行业中挑选出最优秀的公司长期持有。他的持仓集中度较高，持仓一般在20只至30只股票，深入研究、重仓持有的大约在20只左右。
选股时，罗世锋强调护城河的概念。“我们采取定性和定量相结合的方法，详细分析护城河的构成因素，是来自无形资产、规模优势还是转移成本等，以此来判断公司的护城河是否足够深，是否能够持续。”
整体来看，他希望选择成长确定性强、竞争格局好的公司，并且愿意给予这些公司一定的估值溢价。
在具体行业上，罗世锋比较看好消费行业。他分析，现在大家都在谈论市场中有很多不确定因素，如外部贸易摩擦、国内经济下行等，但事实上，有许多具有确定性的因素被忽视了。从经济大趋势来看，有两件事确定性最高，即消费升级与人口结构的变化。“居民收入还在持续提高，消费升级的大趋势不会改变，而人口老龄化也会带来许多确定性的机会。”
基于这样的趋势判断，罗世锋认为，医药一定是好的行业，是与人口老龄化相关性最高的行业。在医药领域，医疗服务、创新药和具有一定消费品属性的传统中药行业都具备投资价值。此外，与日常生活息息相关的行业，将能持续受益于消费升级，例如调味品行业。
除此之外，光伏行业也是罗世锋重点看好的行业，此外也会持续跟踪清洁能源、科技和高端制造领域。

去年招商基金旗下基金创造75亿盈利
2019年1月29日证券时报网
根据银河证券发布的《2018年基金公司旗下基金利润榜单》和《基金20年基金公司旗下基金利润榜单》，成立于2003年的招商基金凭借均衡的产品布局和稳健的投资业绩，在股市震荡的2018年为投资者贡献利润75.84亿元，行业排名第六；在同期成立的9家公募基金中位居第一；成立16年来，招商基金旗下产品累计实现利润总额546.38亿元。
2018年，权益类基金出现大幅亏损，低风险的固收产品为持有人贡献不少利润。榜单显示，利润总额超过50亿元的基金公司仅有十家，招商基金位列其中。
海通证券数据显示，招商基金2018年权益类及固定收益类基金的整体业绩双双跻身行业前1/3，在剔除货币基金和短期理财债基口径下的前十大基金公司中，分列第二和第四位；在前十大基金中，招商基金是旗下权益基金和固收基金业绩同时进入行业前1/3的两家公司之一。
招商基金成立16年来，有13个年份为投资者创造了正收益。16年来累积为持有人赚取了546.38亿元的利润。
产品资讯
逾百只公募指基待批被动投资热潮延续
2019年1月29日证券时报网
在去年权益ETF和债券指数基金“吸金”效应刺激下，今年各家基金公司继续瞄准被动产品。证监会最新公示的数据显示，截至1月18日，已申报待批的指数型基金多达95只；加上将转型为指数基金和正在发行的指基，共有116只产品加盟指数基金队伍，指数型基金将出现约20%的扩容。
逾百只指数基金将面世
普通指基和ETF为主
去年四季度，广发基金旗下广发1-3年国开债ETF吸金213.7亿，一度引爆市场。今年1月23日成立的交银中债1-3年农发债ETF揽金102.05亿元，成为今年开年首只募得百亿规模的新基金。
权益ETF和债基指数强大的“吸金”能力，继续刺激着基金公司，公募申报指数基金热情高涨，申报的基金包括不同期限的政策性金融债、农发行、国开债等细分债券指数基金。
从证监会公示的基金募集申请看，截至1月18日，今年以来已有8只新指数基金上报，在43只新申报基金中占18.6%；这8只基金来自易方达、华夏、安信、银河等4家基金公司。华夏和易方达基金先后申报了中债1-3年政策性金融债指基、中债3-5年政策性金融债指基，分别于1月15日和16日获得受理。易方达基金还申报了中债1-3年国开行债券指基、中债3-5年国开行债券指基，也就是说，8只新指数基金中，半数来自易方达基金。
从总体数据看，目前已经申报待批的指数型基金多达95只，在全部申报待批的567只基金中占到16.75%；若算上11例由其它类型基金转型而来的指数型基金、以及正处在发行期的10只基金，未来指数型基金市场将扩容116只，从目前的634只增至750只，扩容幅度达到18.3%。
除了债券指数基金以外，Smart Beta（聪明贝塔）产品线也成为基金公司申报的一个重要方向。从产品类型上看，待批基金中，51只为普通指数型基金，30只为ETF，两项合计就占到申报待批指基的8成以上。
虽然指数基金爆红，但此类基金在整个公募市场中还仅是一支很小的力量。截至1月28日，目前共有583只股票指数型和51只债券指数型基金，去年底合计规模6663.97亿元，在13万亿元的公募总规模中占比仅有5.13%。
指数产品同质化
50只跟踪沪深300
在指数基金大扩容的同时，指基同质化现象也日益凸显。
申万宏源证券研报数据显示，截至2018年四季度末，跟踪沪深300的指数基金已多达50只；跟踪中证500的基金也有34只，跟踪证券公司指数有12只，跟踪上证50指数、创业板指的基金都超过了10只。
北京一家大型基金公司量化投资部门负责人表示，公募布局指数基金的路径，一般是从宽基指数到行业指数，从大小盘、风格指数再到境外指数，从策略指数到商品指数。在标的的选择上，基金公司首先会选择很难做出超额收益的指数，比如沪深300、中证500等，避免主动基金做出超额收益挑战指数产品；同时，选择标的还要考虑市场容量，流动性不好的行业，其指数产品也很难做大。“很多基金公司最初可能会选择沪深300、中证500等指数布局，这也是这类宽基指数跟踪基金最多的原因之一，由此带来的同质化也会导致基金规模的两极分化，不具备先发优势的产品很难做起来。”
对于权益指数的市场需求，上述量化投资部门负责人表示，A股市场有效性在不断提高，主动基金战胜指数难度在增大；保险、社保、养老等机构投资者队伍在壮大，资产配置理念越来越深入人心，处在市场较低点位的指数基金自然获得投资者的青睐。
从另一方面来看，未来科创板、注册制将要推出，投资市场尾部股票的风险加大。通过指数化投资可以规避择股和踩雷等投资风险。“指数化投资的大扩容只是一个开始，未来仍有很大的发展空间。”该量化负责人说。
而针对债券指数的市场需求，北京一位债券基金经理表示，去年以来，无论是短债基金还是债券指数基金，都受到资金的追捧，这一方面跟市场行情有关，因为这期间整个债券市场处于牛市当中；另一方面，在债牛行情中，短债基金进攻性不如长债基金和债券指数基金，很多主动债基没能跑赢债券指数；第三是公募基金存在免税效应，尤其是债券指数型基金，这也是机构追捧这类产品的一大动力。

冲刺个税递延春节后养老目标基金有望密集发行
2019年1月29日证券时报网
春节之前，基金公司陆续完成今年的产品布局。今年5月，公募基金有望被纳入个税递延政策范围，获批了养老目标基金的公司热切期待这一重要契机，预计年后将迎来一波发行热潮；有新获批产品的基金公司表示会抢在4月底之前成立旗下首只养老目标FOF。
多位业内人士透露，基金业内对个税递延政策寄予厚望。去年4月，财政部等五部委联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，2018年5月1日起在上海等地实施个人税收递延型商业养老保险试点。一年试点期结束后，将根据实际情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。如个税递延政策如愿在今年5月1日落地，对养老目标基金的发展无疑将起到巨大的推动作用。
公募养老目标基金承担着第三支柱建设的重任，已有28家基金公司申报养老目标基金，截至去年底，证监会三次集中批复的养老目标基金合计达到40只。民生加银、国投瑞银等9家公司各有1只产品获批；华夏基金、工银瑞信等公司已完成首只养老目标基金的发行。目前有基金公司已启动旗下第二只养老目标基金的发行，华夏养老2045三年A于1月21日开始发售。
资料显示，首批获批的养老目标基金中，有两只在发行中，分别为兴全安泰平衡养老（FOF）和建信优享稳健。业内人士预计，随着公募产品纳入个税递延范围的日期临近，更多的养老目标基金将在春节后密集发行。
北京某位中型基金公司分管市场的高管表示，业内都在盼望个税递延政策的实施，公司获批的首只养老目标基金也将赶在这个时间点之前成立。
上述基金公司高管表示，公司去年12月28日获批首只养老目标基金，作为战略性布局产品，公司非常重视这只产品的发行，无论如何都要在4月底之前成立首只养老目标基金。产品是在去年底获批，如果在今年1月投入发行比较仓促，而且春节通常是基金销售的淡季，经过和渠道沟通，初步定在3月启动发行，确保养老目标基金在4月底成立。
从完成发行的养老目标基金募集情况来看，成立规模普遍低于预期。个人投资者认购并不积极，基金公司只得自己出手。易方达出资2亿元“力挺”旗下养老目标基金，华夏、工银瑞信的自购金额也达到5000万元。
有基金公司人士表示，相比首发规模，基金公司更注重养老目标基金的投资者户数。已经成立的12只养老目标基金，认购户数接近70万，鹏华养老2035三年持有养老目标基金首发认购户数超过10万户，富国、广发、南方、万家、银华、汇添富等公司的基金认购户数也都超过了5万户。

【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190129

浏览过的版块