【兴业定量任瞳团队】期权每日一策（肆拾肆）：关于成交量，你不得不知道的事

期权因子篇

关于成交量，你不得不知道的事
期权的交易数据是可以从市场上直接观察得到的，也是被用来预测标的资产未来走势的常见指标之一，本篇要介绍的是认购认沽期权成交比率CPR。
期权作为杠杆工具，其交易的活跃程度能反映市场投资者的情绪：当投资者对现货市场未来持有乐观的预期时，会根据当前波动率的水平去选择买入认购期权或卖出认沽期权；反之若投资者对后市持谨慎预期，则更倾向于买入认沽期权或卖出认购期权，若市场普遍持有乐观或者谨慎预期时，两种期权成交量的差异就会扩大，故认购认沽期权成交量的比值能反映投资者对现货市场的情绪。
兴业期权因子库中的认购认沽成交比率（CPR）选用每个交易日的认购期权总成交量除以当日认沽期权总成交量，具体计算公式如下：

通常投资者如果认为标的资产未来会上涨，会大量购买认购期权，从而使得认购期权成交量相对于认沽期权较高。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权上市至今以来的交易数据显示认购期权与认沽期权的成交比率的日均值为1.297，其中2015年、2016年和2017年的CPR均值较高，分别为1.319、1.319和1.373，2018年以来市场震荡下行，CPR数值也有所下降，2018年全年的CPR均值为1.186。从下图也可以看出，CPR的变化趋势与标的资产的价格走势有一定的同步性，在2015年上半年，CPR的数值与50ETF价格均持续上涨，在经历了6月的大幅下跌之后两者快速下行，2018年以来再次转为下行走势。

注：文中报告为公开数据的整理和统计，不构成投资建议。
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师：
于明明SAC执业证书编号：S0190514100003任瞳SAC执业证书编号：S0190511080001

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