期权秘诀2:沽购买卖一盘棋,仓位控制需谨记(上)

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jUR_可乐   2020-8-13 10:17   6692   0
      在上一课中,我们提到了期权是一个全向交易的品种。我们既可以做多也可以做空,还可以做平,这是期权一个很有趣的特点。
期权另外一个有趣的特点在上一课中我们也曾提到,那就是我们可以用多种方式来表达一个方向,比如我们可以通过买入认购(看涨)期权合约或者卖出认沽(看跌)期权合约来表达看多的态度,或者用买入认沽(看跌)期权或者卖出认购(看涨)期权来表达看空的态度,那么我们应该怎样来决定采用哪种方式来交易呢?本课的内容就从这里展开。
       首先,为了让大家能更好的学习期权,我们先讲解一些期权的基本知识:
1.期权合约的标的:期权是一种金融衍生品,而金融衍生品则是指从基础金融产品(如股票,基金等)所派生出来的且不能脱离该金融产品而存在的金融产品,这种基础资产就称为期权合约的标的,简单的说基础金融产品是爸爸,衍生品就是儿子。以目前市场上最成熟的vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权和300ETF期权为例,这两种期权都是由这两种ETF基金所派生出来的,因此50ETF基金和300ETF基金就是期权的标的
2.期权合约的种类:期权有两种不同的合约,分别是认购合约和认沽合约。在不考虑其他因素的情况下,认购期权是看涨期权,它的价格会随着期权标的上涨而上涨,随着标的的价格下跌而下跌。认沽期权合约则相反,它是看跌期权,它的价格会随着标的价格上涨而下跌,随着标的价格下跌而上涨。
我们来看的例子。时间是2019年9月4日,上午开盘时50ETF价格为2.944元(图1)。
图1  2019年9月4日开盘市场情况
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此时行权价为2.95的9月份认购期权的价格为每份0.0434元,平值认沽期权价格为每份0.0541元,见图2蓝色方框。
图2  2019年9月4日开盘期权价格情况
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到下午收盘时,50ETF的价格上涨到了2.973(图3),涨幅为0.99%。
此时行权价为2.95元的认购期权合约价格为0.0543元,上涨了25%认沽期权合约价格为0.0400元,下跌了26%
图3 2019年9月4日收盘市场走势
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图4 2019年9月4日收盘期权价格
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3.期权的权利金和保证金:
       我们都知道,股票的价格叫做股价,期货的价格就做期价,那期权的价格叫什么呢?期权的价格我们称之为权利金,因为期权的买方在买入期权合约以后就会获得了一份权利,类似于买入保险以后就获得向保险公司索赔的权利,所以我们将买入期权合约时所付出的资金叫做权利金。
在50ETF期权按张交易,每张合约包含1万份期权,也就是每张合约里有1万份的权利金,所以期权交易的时候开仓买卖的价格要按照市场报价乘以10000进行计算。比如图4中报价为0.0543元的期权合约每张价格为543元,买入一张需要支付543元权利金。
而作为期权合约的卖方,在卖出期权合约的时候会收到买方所支付的权利金,同时既然买方获得了权利,那卖方就需要承担义务了。为了保证期权卖方未来会履行义务,就需要提供保证金,保证金与期权合约有关且大大高于权利金的数值,平值合约的保证金一般为每张3000-5000元。因此期权的卖方在收入几百元权利金同时需要提供几千元的保证金。
       综上,期权的买方支付权利金买入期权合约以后就获得了一份权利;而期权卖方则在卖出一份期权合约收取权利金后获得一份义务,同时需要缴纳保证金以保证未来一定履约。这就是期权权利金和保证金的概念。
4.期权交易的方向:期权交易类似期货,有买入和卖出两个方向,但是跟期货也有区别,期货无论买卖双方都需要缴纳保证金,而期权买方无需缴纳保证金,只有期权卖方才需要缴纳保证金。如图5,大家可以看到,同样是交易10001139这个认购合约100张,买入交易只需要支付5.14万元,卖出交易则需要提供44.72万元的保证金。
图5  期权买方与卖方
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       现在我们已经知道期权有2种合约,每种合约还有2个交易方向,这样就构成了4种交易方式:买入认购,卖出认购,买入认沽,卖出认沽,投资期权就必须先搞懂这四种交易,否则期权交易就成无源之水无本之木了。
下面给大家详细介绍这四种交易方式的含义。
首先,我们来做一个定义,我们用正值(+)来代表看涨,用负值(-)来代表看跌。
认购期权本身是看涨的合约,所以是正值;认沽期权是看跌的合约,所以是负值。
而在一般的交易常识里面,买入代表看涨,所以正值,卖出代表看跌,因此是负值。
       然后我们再来看期权四种交易方式:
A.买入认购合约=买入(看涨)认购合约(看涨)=看涨*看涨=看涨
B.买入认沽合约=买入(看涨)认沽合约(看跌)=看涨*看跌=看跌
C.卖出认购合约=卖出(看跌)认购合约(看涨)=看跌*看涨=看跌
D.卖出认沽合约=卖出(看跌)认沽合约(看跌)=看跌*看跌=看涨
大家可以从数学公式里面得到最简单的理解,所谓正正得正,负负得正,正负得负,负正得负。
这样四个交易的逻辑就清晰了。接下来我们举个例子来说明。
2020年7月6日市场上涨,我们在开盘时同时做以上四种交易(图6),其中第1和第4个持仓是看涨的,第2和第3个持仓是看跌的。
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收盘后,期权合约标的50ETF大涨8.85%,我们来看持仓合约情况(图7),跟理论判断一致,第1和第4个持仓盈利,第2和第3个持仓亏损。
图7  2020年7月6日收盘持仓数据
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接下来我给大家讲解一下这四个交易模式的特点,分为买方和卖方分析。
A.买方交易
    特点:资金要求低,精度要求高(精度:市场判断正确度)
    优势:高杠杆,高盈亏比,抗极端行情能力强
    劣势:低胜率
    适合场景:小资金客户,市场方向明确
B.卖方交易
    特点:资金要求高,精度要求低
    优势:高胜率
    劣势:低收益率,抗极端行情能力差
  适合场景:大资金客户,适合各种行情。

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