期权一夜暴富?

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redgavin   2020-7-29 09:13   1112   1
  在一个缺乏杠杆工具的金融市场,任何只要放大收益的金融工具,都会成为投机者趋之若鹜的美食。在我国股票市场,杠杆工具的缺乏,导致期权立刻成为了注意力的焦点。
  市场上存在一些不负责任的报道,在市场发生大波动后,文章故意把深虚值期权的价格变动倍数作为宣传手段,鼓吹100倍,1000倍的收益增加,全然不顾这种事后回溯的路径相关性和偶然性。
  我们不妨设想一下,场内期权个人投资者只能购买看涨和看跌。假设其中一个人买了深虚值的看涨期权。现在的ETF是2.5, 他的看涨期权行权价是3.0。这必然是极其便宜的期权。那么在未来三个月内,如果ETF涨到了3.0,他就能获利几十倍。 这个时候,我们从财迷的心态后退一步,不妨想想,为什么卖期权的人甘愿放弃这种一夜暴富的可能呢?
  原因并不难推导:卖期权的人不相信有这样的涨幅,因此他会让渡这种未来的可能收益,而只收取现实的权利金。所以,期权的定价中,天然就隐含了双方对于未来价格走势的看法。这个看法就是隐含波动率。隐含波动率越高,代表未来的可能性越大,也因此期权越贵。
  另外深虚的期权波动率通常比平值期权要大几个百分点,这是被称为波动率微笑的现象。可能是卖方为了弥补信息不对称而要求的弥补,或者说是保险。
  我们再回到买方。如果买方恰巧知道一些卖方不知道的消息,这些消息让确认大波动的可信度大大提高。而期权市场依然保持消息知道之前的隐含波动率,此时买方就可以低价买入期权,坐收暴利。那么这种情况是否存在呢?
  如果是50ETF,那么这种情况通常是不可能的。因为ETF的价格是由50只权重股加总而成,单一股票的利好也未必会推动ETF上行,反之亦然。
场外期权
  如果是场外期权,则就很令人玩味了。中国股票市场的内幕交易监管并没有那么健全,即使是美国证监会,也不可能铺捉到所有内幕交易。因此假设买家知道一些股票的方向变动,他就可以利用信息优势进行期权投机,获取暴利。
  然而场外期权的卖方也不是傻子,为了应对这种情况,他们可以做两手准备。
  • 大大提高期权的隐含波动率,弥补信息劣势造成的巨大成本
  • 提高delta对冲效率,不对流动性不好的股票卖出期权
  在这样的综合措施下,买方可能为他的内幕消息付出合理的成本,所谓的暴富可能性大大减低。
  但是我们依然不能排除一种可能性,就是牛市。出现在牛市的期权,买方和卖方都知道看涨,这种情况下,隐含波动率可能会暂时处于低谷,当市场处于平台期,此时的买方可以相对低的成本买入并获取超额收益。
  综合一下,不要低估你的交易对手,也不要高估你的内幕信息。市场是不同主体之间的信息博弈,而暴富也许只是媒体制造的都市神话罢了。

标签 期权
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ifpsqpEI  4级常客 | 2020-7-29 09:24:35
说的很客观
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