史上首次 股指期货涨停!买沪深300股指期权等涨幅高达1422%

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薛亨旭   2020-7-9 08:35   8133   0
  一位投资者对记者说,他朋友的股指期权账户,这波行情已经获利10多倍。
  一位行业人士透露,周一上证50股指期货IH全线涨停,买沪深300股指期权、虚值看涨期权涨幅高达1422%。
  创纪录!这次,连股指期货都涨停了!
  7月6日,A股全面爆发,成交总额冲破1.5万亿元,股指期货市场同步被点燃,上证50股指期货(IH)盘中冲上涨停板,还是有史以来的第一回。
  期指市场昨日的火爆势头,让很多机构都看懵了,逼空式飙升能否延续成为各方争论的焦点,多数分析机构认为市场上涨趋势有望延续,但短期应警惕波动风险。值得注意的是,股指期货的强势大涨可能让部分量化对冲策略承受压力,不过期指转向升水的格局有利于这类策略未来的表现。
  上证50股指期货盘中罕见涨停
  截至6日收盘,中金所三大股指期货全线大涨。其中,沪深300股指期货主力合约IF2007大涨7.96%,收报4734.0点,盘中最高涨至4762.0点,当日增仓8720手,单日成交额2115亿元。中证500股指期货主力合约IC2007涨幅为4.75%,收报6305.2点,盘中最高涨至6386.4点,创下2018年1月以来新高。IC2007合约当日增仓1857手,单日成交额1395亿元。
  最为引人关注的是平时不太起眼的上证50股指期货,主力合约IH2007跳空高开收盘大涨9.88%,盘中一度历史性的涨停触及3443.8点,最终收于3440.0点,当日增仓6164手,单日成交额总计648.79亿元。7月以来短短四个交易日,IH2007累计涨幅已达18.39%。这也是2015年6月9日至今IH首次突破3400点关口。
  本轮期指走强始于2018年年底,最具代表性的IF主力合约从2942.2点的阶段低位触底反弹,此后始终处于区间震荡格局之中,不过近期涨势有所加速,7月以来IF2007累计涨幅达到14.89%。前期强势的IC近期相对温和,7月以来主力合约累计涨幅为8.67%,跑输其余两大期指。
  偏多格局不改、警惕市场波动
  周一期指再度大涨,不考虑分红因素情况下三大期指主力合约均已转为升水,上证50和沪深300期指四个合约均出现升水。当下强势行情无疑最重要的驱动是情绪——“牛市”预期下风险偏好大幅抬升。不过首先还是从基本面角度再阐述下行情发动背景,这是情绪起来的基础:
  1、近期指数上行主要是由于大盘股拉升带动的。而此前科技股事实上已经提前“牛”了大半年了,这次周期股很大程度上可以理解为补涨,原因是前期因为疫情的影响,投资者对宏观经济下行担忧较重,例如衡量大宗商品价格的PPI持续走弱,以及商业银行坏账率上升,资金自然对于大金融这类强周期板块避而远之,偏好盈利确定性或受益于疫情的医药、科技、消费板块。但自7月以来,一系列领先指标、高频指标均出现好于预期的情况,例如PMI、PMI出口分项指标、房地产销售、发电耗煤等一系列数据均好于预期,投资者对经济的担忧缓解,使得今年远远滞涨的强周期股的低估值价值显现,因此资金从累计涨幅巨大的科技、消费类股票切换至低估值大金融周期品种当中。
  2、今年疫情以来股市的强势,很大程度上是因为力度较大的逆周期宽松所带来的流动性宽松造成的。此外股市的政策也呈现积极利多。目前市场预期,因为疫情影响,宏观逆周期政策大概率还将延续,此外资本市场也是国家对冲经济下行的“药方”以及海外大国博弈的“重器”,政策面的利多很大程度上决定了行情的高度和时间跨度。
  3、低估值大金融品种估值修复行情启动后,前期低配的资金开始抢筹,而大金融“异动”后,指数层面的大涨激活了“牛市”情绪,并形成了多头趋势的强化和正反馈循环。当前从市场涨幅、成交金额、投资者情绪等角度看,完全符合一轮牛市的特征。虽然指数近期大涨,但实际上从PE角度看,也不能说有很大泡沫。在这种情绪情况下即使存在估值溢价也极为正常。
  股指期货
  股指期货方面,IH2007合约涨幅高达9.88%,下午股指7月、8月、9月、12月合约集体封住涨停板,截至收盘,7月合约涨停打开,但离涨停只差3.8个点,远月合约继续封住。
  股指期货带杠杆,9.88%的涨幅对应的盈利还要乘以10。交易股指期货的投资者,如果上周五就持有多头合约,今天直接翻倍。不过,股指期货做多头还不是最赚钱的,一旦出现单边市,一旦出现单日暴涨行情,期权就会创造神话。
  昨日,50ETF7月认购期权大涨,15个认购期权合约隐含波动率全部在40%以上。行权价3.400元的认购期权涨幅高达926.63%,隐含波动率44.69%,上一个交易日隐含波动率才26.50%,一根冲天的巨阳从0.0396元最高冲到了0.1749元。今日参与做多的资金,平仓之后收益相当可观。
  2020年7月1日,行情突然启动。“50ETF购7月3000”合约从0.0258元起步,今日最高报0.5176元,涨幅1906.20%!
  这还不是最神勇的,最神勇的期权从来都是深度虚指的。今日,行权价3600的“50ETF购7月3000”合约,涨幅高达1424.07%。
  分析师:市场处在超买的状态
  但市场也有隐忧,认沽期权的价格相对理论价大幅度溢价,内在价值为0的认沽期权居然都要卖0.0714元!这体现出市场比较强烈的预期。
  记者发现,行权价3.400元以下的认沽期权内在价值为0,只存在时间价值,还有16天期权就要到期,时间价值即将进入加速衰退期。
  7月3.400元认沽期权,截至收盘,最新买入价0.0714元,但期权理论价值有0.0339元,期权市场价相对理论价大幅升水。
  认沽期权价格出现大幅溢价,第一种可能是很少人卖出,做空力量太小,毕竟市场资金都集中在认购期权上。从成交量上看,3.400元认沽期权的成交量达到了143220张,持仓也有48917张,参与资金并不在少数,应该不存在做空力量不足的问题。第二种可能就是看跌的人太多,或许做多ETF的投资者为了保护自己的头寸,大量买入看跌期权对冲风险,进行套期保值,从而导致认沽期权价格比较坚挺。从期权价格相对理论值的溢价率来看,认沽期权的溢价率明显偏高。
  股指期货
  市场情绪亢奋无风险套利机会来了
  近日市场非常亢奋,场外资金疯狂进场,给市场机构投资者带来无风险的暴利。
  ETF衍生品的涨幅明显大于指数本身,截至收盘,上证50ETF最新报价3.469元,IOPV最新报3.392元,溢价0.077元,溢价率2.27%。
  买入一篮子股票然后申购基金份额卖出,理论上说可以套利2.27%,这是无风险收益。7月3日,中国2年期国债收益率是2.29%/年。这对机构来说简直是暴利,市场疯狂程度可见一斑。
  ETF和期权交易中都引入了做市商,一般由大型证券公司担任,给市场多空提供流动性。今日市场单边大涨,投资者疯狂买入看涨期权,为了对冲风险,做市商就必须买入ETF,或者买入一篮子股票。
  从最活跃3个标的卷合约情况显示,华泰证券交易量排在第1名,交易量531137张;广发证券,中信证券紧随其后。前5名做市商总交易量4282910张。从持仓来看,持仓最大三个标的券合约情况显示,中信证券持仓量138615张,华泰证券、国泰君安紧随其后。前5名做市商总持仓量2024624张。
  可以合理推断,这几个席位买入的ETF或者一篮子股票不会是一个小数目。由于ETF价格相对于ETF单位净值大幅升水,所以作为机构投资者最划算的买卖是买入成分股。
  昨日,市场做多热情高涨,这些大型做市机构,左手笑纳权利金,右手又将ETF的溢价收入囊中,并且证券公司的股价今日大面积涨停,手续费收入也是单日大幅放量。
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