【策略“权”知道】——卖出期权策略

　　在市场中有买就有卖。实际上，期权卖方有2个特点：
　　一是获胜概率大，市场震荡行情偏多，趋势行情偏少，期权卖方往往可以通过震荡行情中配合方向（压力位/支撑位）赚取权利金。二是看空标的波动，在大涨大跌后期权的波动率往往会急速下降，提前卖出可以赚取波动下降带来的收益。假设，客户在聚丙烯期货6400的盘面卖出一个有效期1个月执行价6500的看涨期权，收取权利金60元/吨。如果到期后标的物盘面上涨至6600，则单吨亏损6600-6500-60=40元，或者被行权转换为综合成本6560的期货空单继续持有，如果到期后标的物盘面下跌至6300，则赚取60元的权利金。
　　那企业什么时候使用卖出期权的策略呢？一是在持有现货的情况下卖出看涨期权增强收益（备兑）。举个例子，今年6月客户在持有聚氯乙烯仓单的情况下，09盘面在6300的同时，卖出一个月执行价6400的看涨期权，收取权利金70。如果后续盘面上涨突破6400，则到期可以转换成6470的空单套保现货。如果到期盘面没有超过6400，则可获得70元的权利金。
　　二是可以卖出看跌，用于企业的预采购，今年3月，聚氯乙烯2005合约下跌至5400，下游厂商认可原料价格，所以愿意在盘面做一些锁价，由于宏观气氛差，且行情一直下跌市场恐慌情绪弥漫，导致期权的市场的隐含波动率一路走高，这个时候客户卖权可以获得比平时更多的权利金收入。客户在5400的盘面下，卖出5400的看跌，收入160元/吨的权利金。如果盘面到期上涨至超过5400，客户收入160元/吨，补贴现货采购成本。如果到期盘面下跌低于5400，则自动转换成5240的期货多单，比5400开仓成本更低。
　　当然虽然期权有诸多优点，但在交易中仍需要注意期权卖方亏损可能无限和保证金追加的风险。
　　（来源：大商所）