【发鹏期权说】形势算安稳,小结300期权上市半年跨品种隐波数据

论坛 期权论坛 期权     
aizhan   2020-6-29 16:45   367   0
端午节归来,消息面无特别的爆炸信息,唯有美国日新冠确诊病例再升一个台阶,加速复工后颇有二次感染的势头让欧美股指期间大跌袭扰市场。A股今日小幅低开,随后券商股因节日内我国准备启动银行拿券商牌照试点消息被市场甩卖打压多头力量,也令300和50指数跌幅居前,至收盘两者分别跌0.71%、0.61%。
不过今日的走弱不影响短期偏多的安稳形势,看创业板指那“优美”的上行趋势就行,别看空。即便是今天打压市场的银行拿券商牌照消息,我觉得对券商的心理影响大于实质,毕竟券商整个行业的利润仅能对比一个中型银行,这个业务对银行来说感觉应不能形成大诱惑,即使有也是结合目前大券商合纵连横吧?倒是这个消息本身,我觉得包含了管理层坚定发展直接融资业务的决心其实是有利于市场形成更长远信心,所以建议不要过度解读和担忧。短期市场的风险,可能真来自于欧美疫情数据而二次爆发有多猛烈,说短点美股今晚再大跌对我们还是会有影响(目前看欧美期指稳住的),说长点人家“全民免疫”了,我们的疫苗就非常关键,万一不成功我们在后续的全球活动上有天然的劣势。
今天期权隐波的走势一如节前猜测,不太爆炸的消息导致不太爆炸的行情,隐波从开盘就跌的比较干脆。分别来看,50ETF期权7月平值期权隐波下行至17.5%-,其中认购收14.0%+、认沽走跌收20.5%-,期权合成贴水小幅扩大;000300指数期权7月平值收19.5%+,159919ETF期权7月平值收18.5%+,510300ETF期权7月平值收18.0%-。
短期300与50指数的实际波动率持稳于15%一线,隐波也继续纠结于15-20%区间,卖方没大肉,买方没极限低的成本优势,中性策略建议维持节前的隐波区间高位稍负Vega,低位近0Vega的赌隐波原则。简单双卖者拿时间价值逻辑为主,做好压力测试不能贪。如果可以容忍一定的权益敞口,基于短期仍是贴水结构,购便宜沽贵,加上中短期技术与消息面形势仍偏多头的背景。下行敢多、上涨平仓不空的偏多震荡策略原则继续管用,信心者卖沽做多,保守者买实值购做多都行。
回到今日想说主题,3个300期权自2019.12.23上市以来,至昨日已经运行6个月整,对300期权上市后的隐波规律做一个简要回顾,来看一张510050、510300、159919ETF期权与000300指数期权平值隐波走势图(数据截止2020.6.24日收盘):
接着看一幅有关50与300期权隐波差、300期权间隐波差的图:
图上展示出几个上市后基本保持的规律:
a.300和50期权的隐波走势基本相似,符合历史数据所展示的300与50的走势相关性达到90%+的事实;
b.300期权的隐波总体比50要高,是过去半年300指数实际波动率较50指数更大的真实反映,300指数与50指数之间实际波动率差主要在正负5%波动,上市后隐波差在0至-3%之间符合统计,3月份全球流动性危机时期两者的隐波差价波动最大;
c.510300ETF期权与159919ETF期权的隐波差很小,徘徊在正负1.0%之间,在3月份全球危机时候同样波动最大,毕竟做这个套利的Delta对冲成本可以说基本为0,所以隐波差非常稳定;
d.000300指数期权的隐波最高,过去比510300ETF期权的隐波高的范围总体在1至4%之间,基本符合用300指数期货当月连续与510300ETF历史波动率差核算的-2%至5%区间,差价均值在2%上下,实盘隐波差的波动率区间同样会因为基本不用做Delta对冲而更小。3月同样因为全球波动的原因,该差价波动较之前大了许多。
4个金融期权间基本形成了可靠的隐波差关系,后期的波动率套利可以有一个基础的参考基准,喜欢对冲套利的交易者不妨基于这半年的数据多加监控。
好了,希望下个交易日顺利!

分享到 :
0 人收藏
相见就是分别
高级模式
您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

积分:3009
帖子:624
精华:4
期权论坛
发布
内容

下载期权论坛手机APP