原创 不觉春晓 交易门 来自专辑角色
师从诺贝尔奖得主的刘强出生在60年代，成长在70年代，从物质生活相对贫瘠的中国到美国，又从美国回到迅速发展的中国，从征战华尔街到修正Hull的期权圣经，刘强与金融衍生品的故事才刚刚开始。
从“读天书”到修正Hull期权圣经
华尔街归来的诺奖门徒
文 / 春晓
1
想当数学家
刘强打量着停在自己前面的这辆二手车，感觉不乐观。这辆9年新的褐色丰田汽车开了10万英里，驾驶位的车门摇摇欲坠。刘强专门带了室友来帮忙把关。室友在美国打工两年，自己也开车。室友检查说发动机没问题。但刘强怀疑这车在美国东北的大雪天中开几圈，门就会掉下来。
卖家开价650刀，刘强操着蹩脚的英文对卖家说：要不这样吧，150美元你卖不卖？那时非官方市场1美元兑换10 元人民币，如果150美元能买下，也要1500元人民币。
刘强在来美国留学前，在北京一个校友的公司打工，每个月才拿200元人民币薪资。到美国时，他兜里只有几十美元。因此1500元对当时的他来说并不便宜。
一番讨价还价后，刘强以165美元买下了人生第一辆车。那辆二手车后来陪伴他度过了在康奈尔的博士生涯，他后来还去旧车废料场（Junkyard）捡了一个门给车子换上。
1990年8月的那一幕，刘强至今难忘，那是他到美国之后做的第一个交易，也是他美国文化入门第一课。
车到手之后，帮他检查车的室友才漫不经心地告诉刘强，还要花500美元买保险，车才能开上路。
“什么？”这是刘强第一次听说“保险”这词。当时他拿到了博士奖学金，学费全免，还能享受每个月1200美元的生活补助。虽然马上要当上“万元户”了，但他才刚刚到美国几天，一分钱都还没有拿到。
在湖北农村长大，刘强家境清贫。在中国科学技术大学学习的5年，他说自己一天“都没有吃饱饭”。那时他领取学校给贫困生的乙等助学金，十几元一个月。他中午、晚上各吃四两饭、一个菜，共计7毛。不计早餐，每个月至少也得花20元。也就是说，除了助学金，刘强还要靠家里额外补贴10多元才刚够吃。
“读大学时，初中班主任给我寄过钱，眼镜不小心摔坏了，全是裂痕。高中校长还说要给我买眼镜。”他回忆说。
1978年，徐迟的报告文学《哥德巴赫猜想》在《人民文学》发布，立即风靡大江南北，数学家陈景润成为无数高中生心中的偶像，刘强也是其中一个。
“那时信息不发达，大家都看到了这篇报道，所有学生都想当数学家。”到了1981年，选择高考专业时，刘强毫不犹豫地填了华罗庚大师任主任、陈景润任教授的中科大数学系。
后来到中科大报道后，负责招生老师到刘强寝室，专门跟他解释，高考前老师只到了湖北省会武汉与考生见面，数学系的名额省会的学生已经瓜分了。刘强高三时在宜昌，连电话都没有通。虽然刘强高考数学得了满分，还当了宜昌地市的理科状元，但也读不了数学系。他被分配到了中科大近代化学系下面的高分子物理专业。
2
四年拿康奈尔博士
化学是刘强高中最不喜欢的一门课。大学他自觉读得浑浑噩噩，毕业时两个班80多个人，刘强排名到了25%左右。
等几年后到美国常青藤大学康奈尔（Cornell），他即将攻读量子化学专业博士，心里更没底了。“感觉一个专业还没搞明白，又转了一个专业。”
刘强在康纳尔校园1991年
刘强的博士导师是诺贝尔奖得主Roald Hoffmann教授。Hoffmann教授因提出有关化学反应的理论获得1981年的诺贝尔化学奖。教授为人亲切随和，完全没架子。让刘强惊诧的是，美国学生都对他直呼其名。刘强最开始一直恭恭敬敬地称呼他为Professor Hoffmann，花了半年的时间，才开始用名字称呼。
在康奈尔，博士生们每周六早上都和导师一起开会。从刚进校的时候听天书，刘强慢慢也能参与发言。
和城里学生相比，刘强的英语底子差。他从高一才开始学英语。当时他在宜昌夷陵中学（取名来自三国三大战役之夷陵之战）就读，老师为了节省时间，不教发音，刘强和其他同学学了语法，就硬着头皮参加高考。到了美国之后，他的英语口语基本上是从头开始学。
不过人被逼到某种程度的时候，总是能超常发挥。在美国待了半学期，刘强的口语很快能应付简单对话了。
在康奈尔读博士，先要上两年的基础课。通过不断上课，又跟着导师开会，刘强对做研究慢慢找到感觉。每次开完会，他都去图书馆翻阅《Chemical Abstracts》（化学论文题目与摘要数据库），看到感兴趣的文章，他就复印下来，拿到小组的会议里和老师分享讨论。
当时他的社交非常简单。康奈尔所在的Ithaca是个典型的美国小镇，学校是当地最大的用人单位，民风淳朴，刘强除了出门去超市买菜，几乎一心一意都扑在了学术上。
从读博士第三年开始，刘强以半年一篇的速度发论文，一共发了4篇论文，其中两篇发在化学领域顶级刊物《美国化学会志》上。在康奈尔读了四年，Hoffmann教授就通知刘强：你可以毕业了。
1995年刘强（上排中）完成博士答辩后与导师Hoffmann教授（上排右二）及同学合影
刘强决定继续在康奈尔继续博士后的研究，并趁机寻找一些高校的就职机会。
他的博士后导师Brady教授，是诺贝尔奖获得者Karplus教授的学生。Brady主要利用诺贝尔化学奖得主Karplus创立的分子动力学模拟方法 研究生物分子的性质。Brady教授虽然德高望重，但与刘强以“称兄道弟”的姿态相处。
刘强虽然从头开始学分子动力学模拟，很快指出了Karplus实验室一个使用了十几年的做法的问题。Brady一直以理所当然的心态继承和使用这个模型，最开始，他并不相信刘强。“有一天，他把生物系的一个老兄请来，让我跟他解释，这个人比老板聪明一点，我跟他一说就明白了。”
喜欢花时间消化、琢磨细节，这个习惯一直伴随着刘强的职业和学术生涯。刘强说：“虽然我反应慢，但不懂的问题会花时间琢磨透。很多聪明人是还没听别人讲完，就觉得明白了。但我是别人都明白的时候，我还没明白。我会花时间去想细节。”
3
“智商250”
1996年夏天，刘强在康奈尔大学做博士后研究的第一年，突然接到一个电话。电话那端传来一个熟悉的声音。原来是当年湖北宜昌的高中同学、一个后来考上北大的学霸。
刘强一直认为学霸比自己聪明，但高考他还是比对方多考了20分，就赢在他拿下满分的数学上。
学霸同学后来也来到美国深造物理学，毕业以后去了华尔街上班，在瑞士信贷第一波士顿工作。他兴奋地告诉刘强，华尔街的工资待遇都不错，让他也试试来华尔街发展。
刘强当时一心想找学术界的工作，对华尔街一无所知。但一方面学术界的坑位很稀缺，另外太偏僻的地方他也不想去。他后来就拒掉了新墨西哥州的教授职位。同学的一番话，打动了他的心。要不就去试试？
学霸同学给刘强推荐了John Hull那本被称为期权圣经的书《Options, Futures, and Other Derivatives》。“他跟我说要去华尔街，就得看看这本书。”
对金融一无所知的刘强刚开始Hull的书，像读天书一样。他还听从同学推荐，恶补编程知识。他听说华尔街都用C++，就跑到图书馆把所有C++的书翻了一遍。“看了半年，也没看懂”。
到了1997年1月，刘强开始给华尔街投简历，第一个面试机会来自高盛。高盛财大气粗，给刘强买机票让他从Ithaca飞到纽约。这是他这个穷学生从来没有享受过的待遇。在高盛，刘强从早上9点面到了下午5点。当天晚上，猎头告诉他，高盛愿意给他Offer。
“当时想法比较幼稚，因为学霸高中同学有7万美元年薪，高盛只给我5万5，我觉得很没面子，就跟猎头说拒掉高盛。找其他的公司。”他说。
其实客观来讲，5万5的年薪在当时的美国并不低，当时刘强的博士后导师已经工作了十几年，年薪也就5万美元。而刘强不知道的是，高盛以高额奖金雄霸华尔街。
1997年，刘强正式加入顶级投行瑞士信贷第一波士顿的自营部门（Prop Trading desk），成为一名分析师。
部门董事总经理（Managing Director）面试刘强时说，不用担心，像你这种智商250的，公司的工作太简单了，我怕你今后会感到无聊。
但他内心却很惶恐。“我编程水平很差，只看过书，没有动手过，Hull这本书也没看懂。当时真的不知道我要干什么，能干什么。”
刘强所在的全球货币市场交易组负责做短期债券的自营。刘强花了半年时间，战胜心中的惶恐，全面掌握了模型和技术。半年以后，他成了公司里Excel/VBA专家，其它部门常常有人跑来请教刘强问题。
在瑞士信贷第一波士顿工作时，刘强平生第一次炒股。他以110美元买入亚马逊，第二天涨到140，还高兴得不得了。过了几天一看 跌到了80。最后他以110元又卖出了。亚马逊最近（2020年6月11日）的价格是2546美元左右。
在互联网泡沫破灭前，刘强还买入了一家做远程桌面的公司股票。泡沫破灭之前，这家公司的股票价格从50多元跌到20多元，刘强在25元的时候还加了仓，最终跌到10几块，他割肉出来了。这两次折戟，刘强反省，决定再也不以散户的方法炒股了。
刘强1998年在纽约世贸中心
4
华尔街最牛交易员的邀请
那时华尔街很讲出生门第。刘强的第二个东家是大名鼎鼎的高桥对冲基金公司，两个创始人是哥伦比亚的MBA，做模型的是牛津博士，可转债交易组长是康奈尔的，公司的general counsel 是哈佛的，他之后来了一个MIT的帅小伙。
除了学历，肤色也很重要。在华尔街工作年限越久，刘强强烈感觉到作为一名中国人面对的隐形天花板。犹太老板照顾犹太人，他提拔了一位犹太人当team leader，资历和能力都比自己差很远。加上刘强本来的个性也并不是长袖善舞型，在公司政治中更显笨拙。
“我可能一辈子都吃的是技术饭，和人打交道比较欠缺，父母也是老老实实的乡下人，社交方面完全没概念”。他说。
1999年年底，刘强接到大学同班同学、知名华尔街交易员江平的电话。江平盛情邀请刘强加入自己在雷曼兄弟的团队。他当时正成为华尔街一颗冉冉升起的新星、以及雷曼历史上最传奇的交易员。
刘强那时刚刚离开瑞士信贷第一波士顿到高桥就职，负责可转债定价模型的开发与维护。那时他的年收入已经比入行时翻了几倍。虽然江平的Offer非常诱人，但刘强还是拒绝了。他刚跳到高桥，况且老板对自己不错，他觉得没干几天就离职过意不去。
回想起来，刘强开玩笑说，可能自己“错过了人生中第一个‘发财’的机会”。
“第二个错过的发财机会是什么呢？”我问刘强。
“2004年回国，当时成都房价还不到5000/平，但是我根据自学的知识 ，分析租售比发现房价过高。这大概是我第二次错失‘发财’的机会。”他说。
5
修正Hull期权圣经
出生在60年代，成长在70年代的刘强，跨越了贫困动荡的六七十年代，又亲历了改革开放、逐渐丰裕七八十年代，从物质生活相对贫瘠的中国到美国，又从美国回到迅速发展的中国。他还记得初出国门，看到美国的高速公路和别墅时的震撼，以及离开中国时的饥肠辘辘。
2004年，刘强回到阔别多年的中国定居。回国之前，他还担心公共区域没有抽水马桶，回来后发现中国变化巨大，很多方面甚至超越了美国。
“我出国时，国内的交通工具是自行车， 回来后发现很多同学都开车，而且他们都发财了，去美国旅游去的地方比我还多。”刘强说。
国内好几家知名高校向刘强发出邀请。刘强在众多的Offer中选择了离老家比较近，适宜生活的成都。
在华尔街的铺垫和积累，让刘强下决心就要把衍生产品琢磨透，做一些有意义的研究。在中国高校，他有充分的学术和科研自由，也能第一时间在金融衍生品的交易中应用他的科研成果。
刘强开始系统性地梳理和进一步学习金融、数学知识。华尔街的经历成为他研究的素材和灵感，但却远非他科研的终点。
2012年年初，刘强所任职的西南财经大学受教育部委托，组织编写金融专硕教材《衍生金融工具》。刘强负责“Black-Scholes期权定价”这一章，期权定价无疑是衍生产品最核心的内容。撰写这本教材，为刘强修正 Hull的经典教材提供了灵感和铺垫。
“我在华尔街做模型，知道如果股票需要支付股息，期权定价有点复杂，华尔街常见的定价模型是有限差分法。遇到需要处理股息的情况，数学操作叫做内插法”。后来写这本书的时候，刘强发现Hull不是用的内插法。困惑下，他用Hull教材里面的例子计算，发现算出来的误差比较大，他敏感地判断这个地方可以做文章。
2019年，刘强和西南交大郭姝辛博士的论文《简单而准确的已知股息二叉树期权定价新方法》（A Simple Accurate Binomial Tree for Pricing Options on Stocks with Known Dollar Dividends）在衍生产品领域顶级学术期刊《衍生品杂志》（Journal of Derivatives）上发表。他们改进了美式期权在有股息存在的情况下，用二叉树确定期权理论价格的准确度及便捷性。
《衍生品杂志》被Hull教材引用高达44次，仅次于《金融学杂志》（Journal of Finance）的引用次数，可见其在衍生产品领域的重要影响力。
业界和学术界权威人士认为，刘强的论文成果很有希望取代或补充Hull教材（第九版）第15章第12节及第21章第3节的内容。
让刘强吃惊的事情还在后面。Journal of Derivatives大概在5月31号把他的论文发表在网上，6月中旬，刘强就收到欧洲某对冲基金的来信，详细询问一些论文中的细节，希望把他们的模型变成代码。
国际顶级对冲基金的交易员非常关注学术界的最新进展。策略研发是量化团队的核心任务。华尔街的量化团队中，许多每周都会去研读美国最顶级金融期刊上的论文，并筛选出靠谱的、可以给他们的策略研发带来灵感的文章。如果大家认为哪篇文章靠谱，适合进一步发展策略，就会请Quant去进行测试。
“衍生产品的研究来说，比起学术价值，最重要的是有实际应用性”。刘强说。
教书和研究给刘强带来了意想不到的成就感和乐趣。他回忆起自己1997年年初，买了Hull的《期权、期货及其它衍生产品》第三版进行研读，还感觉像读天书。1997年6月，他入职华尔街，当年10月Merton和Scholes因期权定价理论获诺奖，他也没有关注。等到他回归中国，修正Hull的教材时，这本书已经出到2015年第九版了。
刘强（右一）2015年在成都欢迎博士导师、诺奖得主Hoffmann教授（左二）来访
2015年，刘强的博士生导师、诺贝尔奖得主Hoffmann教授到中国访问。时光荏苒。刘强再次见到导师，这时离他拿到博士已经20年了。
点击，了解交易门深度精粹
原标题：《从读天书到修正Hull期权圣经，华尔街归来的诺奖门徒》
|
|
转播
