深市股票期权组合策略保证金业务方案 (测试用稿)

股票期权组合策略保证金业务是指通过构建组合策略达到保证金冲销或减免的目的。投资者可根据自身持仓，通过期权经营机构向深圳证券交易所(以下简称深交所)交易系统申请构建组合策略或解除组合策略。

构建组合策略指由投资者申报构建组合策略指令，将多个成分合约(目前最多支持四个成分合约)的持仓构建成为一个组合策略持仓。经深交所交易系统校验确认后，即时返还多余保证金。

解除组合策略指由投资者申报解除组合策略指令，将已建组合策略拆分成多个成分合约的持仓。经深交所交易系统检查确认，拆分后各单个成分合约保证金必须足额，并确认补足保证金后，才能拆分成功。

中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司(以下简称中国结算) 根据日终投资者组合策略持仓计收维持保证金。

一、组合策略构建和解除
(一)组合策略清单深交所与中国结算通过公告向市场公布可进行构建或解除的组合清单，如有变更或新增策略也会向市场公告。具体内容包括:策略名称、组合策略代码、适用标的范围、成分合约数、第 N 个成分合约方向(权利仓/义务仓)、第 N 个成分合约 1 数量(N 从 1 到 4，即最多可支持四个成分合约)、是否允许单边平仓、组合策略自动解除时间等。

对组合策略适用的期权合约标的范围，0 表示支持所有标的，具体证券代码表示仅适用于该标的，例如，159901，表示支持深证100ETF 标的。

目前拟提供的策略如下:

组合策略代码
策略名称
适用标的范围
成分合约数
第1 个成分合约方向
第1 个成分合约数量
第2个成分合约方向
第2 个成分合约数量
第3 个成分合约方向
第3 个成分合约数量
是否允许单边平仓
组合策略自动解除时间 (E 日为到期日)
CNSJC
认购牛市价差策略
0
2
权利仓
1
义务仓
1
是
E-2 日日终
PXSJC
认沽熊市价差策略
0

2
权利仓
1

义务仓
1

是

E-2 日日终
PNSJC
认沽牛市价差策略
0
2
权利仓
1
义务仓
1
是
E-2 日日终
CXSJC
认购熊市价差策略
0
2
权利仓
1
义务仓
1
是
E-2 日日终
KS
跨式空头
0
2
义务仓
1
义务仓
1
是
E 日日终
KKS
宽跨式空头

0
2
义务仓
1
义务仓
1
是
E 日日终
ZBD
认购期权
保证金开
仓转备兑
开仓
0
1
义务仓
1
不适用
不适用
ZXJ
认购期权
备兑开仓
转保证金
开仓(暂
不实施)
0
1
义务仓
1
不适用
不适用
(二)盘中构建组合策略

投资者在交易时段进行开仓时，仍然以单一合约的保证金模式进行收取。投资者可以在盘中(9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:15)通过构建组合策略指令，将单一成分合约的持仓构建成某种组合策略持仓，深交所收到申请后，根据组合策略清单中该组合定义，扣减相应单一成分合约持仓可用数量(交易系统将进行锁定)，同时生成投资者的该组合策略持仓，并盘中即时返还保证金(按原各成分合约所需开仓保证金之和减去组合策略所需保证金计算，增加该结算参与人账户的可用保证金)。

备兑持仓不能构建组合策略。组合策略中的成分合约持仓计入该合约的持仓限额。合约停牌期间允许进行组合策略构建，停市期间不允许进行组合构建。构建组合策略的申报不能撤单。

E-1 日和 E 日当月合约不能进行价差组合策略的构建。 (三)盘中解除组合策略投资者可以在盘中(9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:15)通过解除组合策略指令来拆分某个组合策略。投资者在申请解除时，必须有足够的按单一成分合约计算的保证金，深交所检查满足要求后，对所申请的组合策略进行解除，并加收保证金(按拆分后各成分合约所需开仓保证金之和减去该组合策略所需保证金计算，如扣减后可用保证金余额小于 0，则不允许拆分)。

解除组合策略的资金前端检查交易系统控制到结算参与人层面，结算参与人需控制到单个客户层面。

当日构建的组合策略当日可以解除。合约停牌期间允许进行组合策略解除，停市期间不允许进行组合解除。解除组合策略的申报不能撤单。

(四)盘中组合策略单边平仓(暂不实施)

投资者在任何时候都不能对组合策略中的任一成分合约直接进行平仓，应解除组合后再进行平仓或通过组合策略单边平仓功能进行平仓。对允许组合策略单边平仓的组合，本所允许投资者在不进行解除组合策略的情况下对该组合策略中的义务仓进行平仓。本所校验后，扣减可用数量(增加冻结数量)，同时向订单簿申报买入平仓指令(标记为组合策略单边平仓或直接增加组合策略单边平仓指令)。

组合策略单边平仓订单成交后，自动取消冻结的组合(扣减冻结数量)，按剩余单一成分合约计算保证金，释放多余保证金，增加可用保证金。

对不允许组合策略单边平仓的组合，必须先进行组合的解除操作，解除完成后才能对每一个成分合约进行平仓。

(五)组合策略相关指令与持仓

1.构建组合策略申报指令内容包括: (1)衍生品合约账户; (2)交易单元; (3)组合策略代码; (4)成分合约数; (5)第 1 至 N 个成分合约编码;(6)第 1 至 N 个成分合约仓位类型(义务仓、权利仓); (7)组合策略数量; 每一笔构建成功后，交易系统生成一个组合流水号，通过成交回报发送给投资者;投资者必须通过组合流水号解除某组合策略持仓，当日构建的可以当日解除。

2.组合策略持仓内容包括: (1)衍生品合约账户; (2)交易单元;(3)组合策略代码;(4)组合流水号;(5)组合策略持仓量;(6)昨仓今仓标志;(7)第 1 至 N 个成分合约编码;(8)第 1 至 N 个成分合约参与组合昨持仓量; (9)第 1 至 N 个成分合约参与组合今持仓量;

3.解除组合策略申报指令内容包括: (1)衍生品合约账户; (2)交易单元;(3)组合流水号; (4)解除组合策略数量;

4.期权普通与备兑仓互转指令内容包括: (1)衍生品合约账户; (2)交易单元; (3)数量;(4)合约编码;

二、备选组合策略和保证金收取
(一)价差组合策略1.认购牛市价差策略组合策略构成:一个较低行权价的认购期权权利方头寸，一个相同标的、相同到期日、行权价较高的认购期权义务方头寸。检查条件:两个成分合约是否为相同数量、相同到期日的认购期权(标的有效性、是否为允许策略、合约单位是否一样，以下同，不再重复)，第一个成分合约是否为权利方，第二个成分合约是否为非备兑义务方，第一个成分合约的行权价格是否低于第二个成分合约的行权价格，持仓是否足额(按权利仓或义务仓，下同)。

盘中保证金收取:无。盘后维持保证金收取:无。2.认沽熊市价差策略组合策略构成:一个较高行权价的认沽期权权利方头寸，一个相同标的、相同到期日、行权价较低的认沽期权义务方头寸。检查条件:两个成分合约是否为相同数量、相同到期日的认沽期权，第一个成份合约是否为权利方，第二个成分合约是否为义务方，第一个成分合约的行权价格是否高于第二个成分合约的行权价格，持仓是否足额。

盘中保证金收取:无。盘后维持保证金收取:无。3.认沽牛市价差策略组合策略构成:一个较低行权价的认沽期权权利方头寸，一个相同标的、相同到期日、行权价较高的认沽期权义务方头寸。检查条件:两个成分合约是否为相同数量、相同到期日的认沽期权，第一个成份合约是否为权利方，第二个成分合约是否为义务方，第一个成分合约的行权价格是否低于第二个成分合约的行权价格，持仓是否足额。

盘中保证金收取:(认沽期权义务仓行权价格-认沽期权权利仓行权价格)×合约单位。

盘后维持保证金收取:(认沽期权义务仓行权价格-认沽期权权利仓行权价格)×合约单位。

4.认购熊市价差策略

组合策略构成:一个较高行权价的认购期权权利方头寸，一个相同标的、相同到期日、行权价较低的认购期权义务方头寸。

检查条件:两个成分合约是否为相同数量、相同到期日的认购期权，第一个成份合约是否为权利方，第二个成分合约是否为非备兑义务方，第一个成分合约的行权价格是否高于第二个成分合约的行权价格，持仓是否足额。

盘中保证金收取:(认购期权权利仓行权价格-认购期权义务仓行权价格)×合约单位。

盘后维持保证金收取:(认购期权权利仓行权价格-认购期权义务仓行权价格)×合约单位。

(二)跨式、宽跨式空头组合策略

1.跨式空头策略

组合策略构成:一个认购期权义务方头寸，一个相同标的、相同到期日、相同行权价格的认沽期权义务方头寸。

检查条件:第一个成分合约是否为认购期权非备兑义务仓，第二个成分合约是否为认沽期权义务仓，两个成分合约是否为相同数量、相同到期日、相同行权价格，持仓是否足额。

盘中保证金收取:max(认购期权开仓保证金，认沽期权开仓保证金)+保证金较低方的权利金前结算价×合约单位。

盘后维持保证金收取:max(认购期权维持保证金，认沽期权维持保证金)+保证金较低方的权利金结算价×合约单位。

2.宽跨式空头策略

组合策略构成:一个较高行权价格的认购期权义务方头寸，一个相同标的、相同到期日、较低行权价格的认沽期权义务方头寸。

检查条件:第一个成分合约是否为认购期权非备兑义务仓，第二个成分合约是否为认沽期权义务仓，两个成分合约是否为相同数量、相同到期日，认购期权的行权价是否高于认沽期权，持仓是否足额。

盘中保证金收取:max(认购期权开仓保证金，认沽期权开仓保证金)+保证金较低方的权利金前结算价×合约单位。

盘后维持保证金收取:max(认购期权维持保证金，认沽期权维持保证金)+保证金较低方的权利金结算价×合约单位。

注:对跨式和宽跨式组合，当认购期权和认沽期权的开仓保证金相等时，保证金较低方的权利金前结算价取“max(认购期权权利金前结算价，认沽期权权利金前结算价)”。当认购期权和认沽期权的维持保证金相等时，保证金较低方的权利金结算价取“max(认购期权权利金结算价，认沽期权权利金结算价)”。

(三)认购期权保证金开仓转备兑开仓

认购期权保证金开仓成功后，如又买入了相应数量的标的证券，可提交普通转备兑仓指令，交易系统将锁定相应数量的标的证券，将原普通仓转为备兑仓，并释放保证金。转备兑开仓指令成功后不记为组合策略持仓，而是增加备兑持仓头寸，减少普通义务仓头寸。

检查条件:期权合约是否为认购期权非备兑义务仓，持仓是否足额，持有标的证券是否足额。

盘中保证金收取:无(百分之百证券担保)。盘后维持保证金收取:无(百分之百证券担保)。

(四)认购期权备兑开仓转保证金开仓

认购期权备兑开仓成功后，投资者如想将备兑持仓转为普通保证金持仓，可以提交备兑转普通仓指令，交易系统将校验结算参与人保证金余额是否足够，如足够，实时扣减相关保证金金额(该合约当日开仓保证金)，将原备兑仓转为普通仓，并实时增加备兑证券数量。如保证金不足，则申报失败。备兑转普通仓指令成功后不记为组合策略持仓，而是增加普通义务仓头寸，减少备兑持仓头寸。

检查条件:期权合约是否为认购期权备兑义务仓，持仓是否足额，保证金是否足额。

盘中保证金收取:该合约当日开仓保证金。盘后维持保证金收取:该合约当日维持保证金。以上组合策略的保证金收取水平为所司对结算参与人的保证金水平，结算参与人可根据自身风控需求在此基础上上浮一定水平。

三、日常交易结算

每个交易日日终，中国结算根据深交所提供的当日交易明细、组合策略持仓数据，按照以下顺序进行交易结算。

(一)清算交收流程

中国结算 T 日日终按当日交易明细对参与人进行权利金、费用和合约持仓变更的清算。

对于转备兑、转普通组合策略指令的清算，纳入日常交易(开、平仓)的清算流程。日终处理时，中国结算首先释放衍生品保证金账户内未平仓合约的维持保证金(包括组合保证金)，再根据深交所向中国结算发送的成交指令的先后顺序逐笔处理申报组合策略指令(不包括转备兑、转普通组合策略指令)和申报解除组合策略指令(不包括自动解除)，最后处理自动解除组合策略指令。其中，对转备兑、转普通组合策略的处理说明见第(二)部分，组合策略申报的检查条件见第(三)部分。中国结算根据清算结果完成股票期权交易的资金交收，相应增加或减少结算参与人的衍生品保证金账户资金余额，相应增加或减少合约账户的合约持仓。

注:处理申报组合策略指令时，优先使用投资者昨日仓进行组合。

(二)对转备兑、转普通组合策略的处理说明

对通过检查(检查内容详见本节第(三)部分组合策略检查条件，下同)的转备兑组合策略，中国结算相应减少对应合约账户对应认购期权保证金卖出开仓持仓数量，相应增加对应合约账户对应认购期权备兑开仓持仓数量。

对通过检查的转普通组合策略，中国结算相应减少对应合约账户对应认购期权备兑卖出开仓持仓数量，相应增加对应合约账户对应认购期权保证金开仓持仓数量。

(三)组合策略申报的检查条件

对每一条组合策略持仓数据，深交所检查其是否符合对应的组合策略构成条件。中国结算在日终进行处理时，对通过深交所检查的组合策略持仓数据，相应增加该合约账户该种组合策略持仓。处理完成后，中国结算形成每个合约账户每种组合策略的持仓(其中转备兑、转普通开仓策略不记为组合策略持仓)，并在日终数据中通知深交所和结算参与人。检查条件参见“备选组合策略和保证金收取”。

(四)对除组合持仓外的双向头寸进行对冲

对同一合约账户同一合约的持仓，中国结算在剔除其组合持仓数据(不包括转备兑、转普通策略)后，对权利仓和义务仓自动进行对冲(取净头寸，优先对冲非备兑义务仓)。组合策略持仓有可能导致投资者日终产生双向持仓。完成对冲后，中国结算形成每个合约账户的当日最终合约持仓。

例:假设合约 C1、C2 为认购期权，P1、P2 为认沽期权，且 C1 行权价

深市股票期权组合策略保证金业务方案 (测试用稿)

浏览过的版块