本帖最后由 mostgo 于 2016-5-12 09:05 编辑
Put Selling 实例
这是我年初的时候做的一笔aapl put selling的实例。在这个部分贴这个例子主要是要展示下impliedvolatility对期权价格的影响，具体怎么sell put后面再介绍，大家先感受下implied volatility的威力。
(1) 股价 AAPL stock price= $533, 刚从高位一路跌到接近上升通道的下沿。 (2) 期权 期权市场的整体impled volatility大概在32%，对于AAPL来说是处在高位。 这张图是AAPL implied volatility(黄线)和historical volatility(蓝线)最近一年的记录。可以从ivolatility.com上面看到。可以看出implied volatility 32%对于aapl来说是很高的位置了，AAPL的IV过去一年IV的范围在20%-40%；HV也很少超过30%。所以可以说当时的期权市场AAPL的options是处于高估的状态的。 (3) 事件 三周之后AAPL财报。
当时的市场状况就是这样。既然认为期权是高估的，那当然选择sell。我当时是put call一起卖了(sell strangle)，不过这个例子放这里是为了强调impliedvolatility的重要性，我单独分析put一侧来说明状况。先说下选择期权的流程。 (1) Expiration 作为seller，通常4-8周是比较合适的。太短期的strike会很近，太远期的掉价慢而且夜长梦多。所以我选的是 Feb.24的，财报后一个月。 (2) Strike 上面已经提到了，delta的绝对值可以用来估计到期的时候in the money的概率。假设希望能有90%左右的胜率，那就找delta=-10的put来sell。 关键部分来了：implied volatility作为期权定价的核心，对delta和premium的影响非常深远，AAPL最近一年iv的范围是20%-40%。如果其它因素不变，单单改变IV，你找到的delta=-10的put会是什么样的呢？
初看下，是不是很震惊？ 如果iv只有20%，那么你找到的理论胜率90%的put的strike在490左右，premium~$1.7 如果iv达到40%，那么你找到的理论胜率90%的put的strike在450左右，premium~$3.5 iv从20%涨到40%的话，理论胜率90%的put的strike一下子从490下降到了450，而且premium还翻倍了！！！ 也就是说，相比于iv低位的时候卖options，iv处于相对高位的时候卖option，不仅你的风险大大降低了(450毫无疑问比490安全的多得多啊)，而且premium还大大增加了。是不是回报/风险比立马上了一个层次？
那么，iv升高，delta=-10的strike变低，premium反而上升是不是显得有些不合理呢？答案是非常合理。因为概率分布变矮变胖了，没看懂请听下回分解。到这里只要明白： 对于同一个股票(基本面和技术面没有质变)，iv越高期权定价越高，越适合卖出；反之，更适合买入。
AAPL最近一次财报前iv严重偏低，所以我财报前买入了十月份500put和560call，结果我想不用多说了。大家可以上ivolatility上看看本次财报前AAPL的iv是不是处于低估的状态。
另外在加一句，我的原则是sell put的position不轻易过财报，财报前无论盈亏一律出来 | 
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