2019年1月21日期权投资资讯——标的周度上涨，隐波开启反弹。

一、统计数据
上个交易日，全市场期权合约成交金额11.60亿元，共258万张。上个交易日，1月认购成交金额为38985万元，约89万张；1月认沽成交金额为19376万元，约73万张。

上个交易日，30日历史波动率上升6.75%，达16.6%；Gvix上升4.61%，达17.5%。

数据来源：衍生品经纪业务部,Wind

二、期权市场点评
上周行情回顾：
上周，标的震荡上行，周度涨幅2.64%。金融三板块中，保险继续领涨，周度涨幅3.63%，银行周度涨幅1.89%，券商周度涨幅1.59%。第三大权重股贵州茅台周度涨幅7.51%。2月隐波上周反弹，收于19.5左右。
策略周度回望与调整：
回顾上周，标的整体上行，调整依旧集中在混合看空策略。看本周，经过上周五的强势上涨，标的已抵达前期阻力区域，并有突破之势。本周交易思路上，对于混合看空策略，将考虑止损离场。目前距离春节还有10个交易日，考虑择机介入收割时间价值策略。

三、今日期权策略思考
阅读说明：本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链，记录当天开盘前的观点，点击直达当日内容。以下策略中，备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场，所以目前点位下将持续存在，收益体现或以年记。而其余策略，则是短期市场观点的策略表达。每个策略中，“建仓观点”指开仓第一日观点，不随时间改变；而每日调整写在“今日点评”；对于每日凡是满足了条件的调整，将罗列在“调整观点”里。
i)备兑策略
建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评：
昨日标的大涨，备兑策略浮盈扩大。若持有的认购卖出合约转为实值，考虑向上移动行权价，继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。
风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。但策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

ii)混合看跌

建仓观点：2018年12月20日。美股连续下行，国内银行板走势危险，或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行，起手建仓使用权利方。
调整建议：
1）2018年12月21日。昨日标的跌幅明显，今日增开卖出更低行权价的认沽合约。目的在于，保持看空，但减小delta和vega的敞口，利于持仓。
2）2018年12月24日。权利仓换仓1月，若低开，增开卖出1月深度虚值认沽，但保持持仓delta为负。
3）2019年1月7日。原有混合看空持仓的基础上，逢高增开认沽权利仓看跌。
4）2019年1月8日。增开卖出虚值的认沽，利用义务仓降低总体持仓的vega风险。注意，增开后，请保持总持仓delta为负，继续看空。
5）2019年1月10日。认沽权利方移仓至2月认沽持有。
6）2019年1月11日。增开卖出2月认沽，进一步消减vega以及delta敞口。
7）2019年1月15日。平仓1月头寸，而继续持有2月的混合看空策略，同时标的涨幅超过1%，按计划增开买入2月认沽。
8）2019年1月18日。建议考虑增开卖出虚值认沽调节总持仓vega和delta。

今日点评：
上周五，标的强势上行。期权盘面上，2月隐波随标的同涨，上涨100BP。微笑曲线方面，左端大幅上行，同时1月2月认沽均增仓，而1月认购大幅降仓且2月增仓不明显。所以，减仓并非临近到期的换月效应，而是标的涨到这个位置后，期权市场中止盈离场的与入场看空的均增多。交易上，标的上周五已经进入压力区域中段，且随时要走出突破，说不好这一轮的上涨行情真的要延续到春节。虽然此时看空离场似乎心有不甘，但交易得遵守基本的纪律：开仓条件失效，则观点调整。今日建议，标的今日或有回调，混合看空择机离场。
风险提示：混合持仓看空，风险与收益均有限。若后续国内政策加码，则可能改变对标的的走势判断。

iii)末日彩票
建仓观点：2019年1月21日。标的进入前期阻力区间似有突破，大波动格局或将延续，临到期博弈gamma效应。建仓使用1月平值合约。
今日点评：19年的首次彩票交易。交易方法再重复一下：买入1月平值等张数认购+认沽，博弈标的波动放大。交易原则：长期坚持，轻仓参与。回看末日彩票历史收益情况，请点击这里《“末日彩票”Biu~Biu~Biu~》
风险提示：临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓，最大亏损为期初全部投入权利金。

四、策略跟踪
板块说明：点击下表日期可看到当日资讯内容，记录当时调整思路，其中策略名称下方的日期给出了策略下线时的详细回顾分析。本版块用于模拟策略盈亏，假设每次以合约开盘价或预设条件第一次到达时的价格成交。但期权合约的实际价格波动巨大，单日振幅可达几倍甚至几十倍，故下表的虚拟收益与实际收益必有巨大偏离。同时，策略时常会有日内调整，无法完整展示于此。同时，由于合规问题，仅对历史操作跟踪，不作为今日交易参考。据此交易，盈亏自负。请悉知。

过往策略列表（说明：点击下列日期，可看策略开平当日分析）
时间
单组收益率
年化收益率
策略简评
1.混合仓位看空

10/11~10/30
2.5%
45%
权利仓搭配义务仓，降低持仓成本。
2.区间看涨
11/16
11/01~11/15
0.97%
24.4%
看对了隐波跌势，覆盖了看错标的方向的亏损，从而盈利。
3.收割时间价值
12/13
11/22~12/12
12.9%
216%
预判标的区间盘整，卖出虚三档合约构成卖出宽跨式，收割时间，并在标的面临方向选择前离场。
4.混合看空
12/18
11/26~
12/17
5.04%
79.4%
根据隐波走势，权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润，两次日内交易增厚了利润。

五、聊天板块
上周多次提及的，2月隐波在期限结构上的坑，在上周五盘中曾一度被填上，但截至收盘，由于尾盘3月被持续买高，所以2月又重回小坑状态。卖方进场再等等。
另外，本月的“末日彩票”又上线了，依旧建议轻仓参与。说来也有趣，18年12月的彩票上线时，正值标的向下跌破半年的盘整区间，而眼下，经过了一个月，标的似乎走了个圆弧底准备重新上攻。春节的魔力，不容小觑哇~

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3OKNvKoisY · 2019-1-21 10:12:34

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