如何理解 2016 年 10 月 28 日董明珠在格力临时股东大会的言论？

张俊超 · 2018-9-23 04:06:54

【吃瓜群众看过来】

1、格力股东大会

一切要从万宝大战开始。
2015年下半年，股灾的阴影仍在，宝能系险资从7月份开始，陆续低价大笔购入万科股票，到12月底宝能系控股已达22.45%，万科面临易主的“危险”。王石及其管理团队试图通过停牌购入深圳地铁资产，稀释宝能系股权，增强公司控制力。但收购方案被否，宝能系大获全胜，更有恒大加入等小插曲，可谓精彩不断，王石被边缘化也已经是大势所趋。

“野蛮人”，尤其是险资频频举牌A股，一时间引得人心惶惶，许多股权分散的绩优公司，纷纷提出增持计划、员工持股计划、定增购入资产等方案。其中就包括格力。
格力在停牌后，提出以定增股票的方式，用130亿的价格，收购珠海银隆，一家主要做新能源，电动车的企业。
这次股东大会，主要就是表决这次收购的相关议案。

2、董明珠为什么发飙？

说了这么多，董明珠为什么要发飙呢？
其实她自己说了答案：

“今天是唯一一次我来开股东大会没人鼓掌的，说明你们每个人都带着不同的心思”

从视频上不知道这番话是在否决前还是否决后说的，不管是前是后，董明珠一定是听到了某些风声，心情才会如此糟糕。
而结果，也和董明珠听到的风声一样，中小股东联手否决了定增收购的多项议案。
总共26项议案，其中25项特别议案需三分之二（66.67%）以上通过，最终被否了15项，而通过的10项特别议案，也是将将过线，同意数占比在66.7941%~71.6325%区间，十分惊险。其中多项议案的反对票与中小股东总票数相同。

3、通过的议案与否决的议案

详细结果，可以参见格力电器的公告格力电器:关于召开2016年第一次临时股东大会决议公告
这里我主要概述一下。

1）收购珠海银隆的议案获通过

也就是说格力将以130亿的价格(议案2.01），收购珠海银隆，其中赞成票66.9639%，反对票8.19亿股全部来自中小股东。值得一提的是，三友化工曾在2014年债权投资珠海银隆2个亿，获得可以入股珠海银隆21%的选择权，其时珠海银隆估值25亿，最终三友化工放弃了。
三友化工：关于不再行使对银隆新能源股权投资权利的公告
这两年新能源确实站在资本的风口，但从25亿翻到130亿是否合理？我认为是不合理的，比亚迪2014年到现在涨了50%左右，由于我不是很懂企业估值，也欢迎评论区指正。

2）定增股票的议案被否

要收购珠海银隆，130亿从哪儿来？格力提出的是定增股票，定增价15.57，比现在的股价22.40折价了30%，而且里面相当一部分是被员工持股计划认购，而员工持股计划中，董明珠出资9.37亿，占比39%。定增折价比例通常应该在20%左右：招商证券定向增发专题周报2016年第42周
这次折价30%，中小股东当然不乐意，自然用脚投票。
值得注意的是，格力第三季报显示，格力第三季末账上现金972亿，非常充沛，有如此多现金却折价30%定增股票筹钱，我认为，是为了增强董明珠及其管理团队对公司的控制力，从董明珠个人出资9.37亿可见一斑。

4、这件事的走向

由于格力此前公告定增议案通过与否，以及定增成功与否不影响收购方案，因此，格力已经确定130亿收购珠海银隆，至于筹钱的方式，还得再和股东们博弈。
既然收购方案已经通过，我认为最终董事会会与股东们商议，通过提高定增价，调整增发对象等方式，来获得股东大会的通过。

5、如何评价董明珠和中小股东的行为

董明珠发飙，这是她的言论自由，不予评述。
但现今中国资本市场的不成熟，从这次事件中可见一斑：企业创始人认为自己努力发展、管理企业，给投资者们分红，有恩于投资者。

“我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？”
“分红越多越妈话多”
“格力人从1个亿、从1%利润都没有甚至亏损的企业做到今天，达到13%的利润，是靠你们来吗？”

诚然，像王石、董明珠这样的企业家，对待自己一手发展壮大的企业就像对待自己的孩子一样，我也不支持把这帮企业家称作“高级打工者”，这样对他们付出的心血是不公平的，但是，投资者与管理者的关系绝不是从属关系，二者在权利与义务的地位上是平等的，只有相互助力，才能真正让一个企业发展壮大，如果缺少了投资者的支持，绝不可能有格力的今天！

而现今的中国资本市场显然是不成熟的，多少企业赚的盆满钵满就是不分红，绝大多数投资者的股票收益，是来源于股价上涨而非企业分红，造成了中小投资者过度追求投机而非投资，这不论对企业的发展，资本市场的发展，投资者结构合理化，显然都是不利的！

中小投资者否决有没有问题？没问题，我若是格力小股东，我也乐见“野蛮人”来搞事。又想增强公司控制权，又不想花钱，哪儿有那么好的事，要真关心中小股东，就该在股灾的时候买买买，而非现在来损害股东的利益，万科彼时股价不过13块，管理层毫无动作，等到与姚振华抢筹时，已为时过晚。

王石，现在应该挺后悔的。

利益相关：金融工程专业学生，平时炒炒股，未持有格力电器股票。

如何理解 2016 年 10 月 28 日董明珠在格力临时股东大会的言论？

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