274期「信·期权」—— 2020圆满收官，认购期权表现亮眼，布局新年的交易机会该如何做？

全周总结
（2020.12.28-2020.12.31）本周期权标的创新高；隐含波动率同步上升；认购期权获利丰厚。

市场行情 50、300创新高。2020年最后一周，市场涨势喜人，尤其是最后一天期权标的单日上涨超2%，上证50、沪深300均创2008年以来新高。截止周五收盘，50ETF、上交所及深交所300ETF以及沪深300指数四个期权标的全周累计收益率分别为3.6%、3.3%、3.4%、3.4%。隐含波动率同步上升。本周期权隐含波动率随标的同步上升。截至周五收盘50期权、上交所及深交所300期权、300股指期权隐含波动率分别为19.3%、19.4%、20.3%及21.0%。

本周交易表现：本周受益于标的上行和隐含波动率上升两方面因素，认购期权表现最佳，全周累计获翻倍收益，我们在上周末提到的“隐含波动率处于低位，买入期权性价比高”的观点得以应验。

展望2021年第一周，目前上证50、沪深300等重要指数刚刚迎来突破，市场若能继续上行再创新高，隐含波动率还有上升空间，届时认购期权的表现仍会相当可观。但并不排除市场回落、隐波同步下降、认购期权价格大幅缩水的可能性。因此对于错过了年前行情、希望赶紧上车的投资者比较合理的做法是轻仓买入认购期权，既保证了最大损失可控，又保留了判断正确时获得可观收益的空间；而对于年前已经通过认购期权获利的投资者来说，及时向上调仓是一个风险收益比较高的选择。

期权成交持仓行情

期权成交量整体小幅下降。本周vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权日均成交量分别为201万张、165万张及27万张，较前周分别下降17.38%、上升2.97%、下降27.33%。期权日终持仓量目前分别为245万张、162万张、33万张。

其他指数行情
国内重要指数方面，本周上证综指上涨2.3%，深证成指上涨3.2%，中小板指上涨2.2%，创业板指上涨4.4%。

期权策略指数情况
期权结合持股的策略方面，本周三类策略表现均不及标的。本周备兑、对冲、衣领三策略指数表现均不及标的。但从过去一年来看，三类期权策略相对直接持有标的均能降低风险、获得更好的风险收益回报比。

备兑、对冲、衣领三类策略的具体配置方法如下：

备兑策略：在持股的同时卖出相同面值的认购期权。

对冲策略：在持股的同时买入相同面值的认沽期权。

衣领策略：在持股的同时买入相同面值的认沽期权，同时卖出相同面值的认购期权。

注：1）例如假设50ETF价格为2.9，因此一张期权的面值即为29000，也就是说每持股29000元，就对应配置1张期权。
2）表中平值和虚二分别指配置期权时使用平值期权和虚值二档期权。
3）具体策略应用可参考研报：期权策略指数编制方案与应用分析。

上期信矛总结

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