【财通金工】IV居高不下& RV萎靡不振，波动率谁说了算？

投资要点
1. 近期RV远小于Ivix
近期IVIX持续处于高位，IVIX指数长期维持在30以上，而代表日内波动率的RV近期一直处于十几的水平，大大低于IVIX指数。
历史上来看，当前RV与IVIX比值处于历史上较低的水平。

2. 为何 RV 相对 IVIX 如此之低？
我们原先 RV 的计算方法根据日内价格序列计算，因而没有考虑到股价
跳空问题。
现在我们将跳空考虑进入 RV 模型，同时我们还计算了其它的日内波动
率算法。
结果发现，当前日内波动率确实处于较低水平。

3. 当前IVIX指数处于相对RV的高位，可能是做空波动率的良机。
在历史上出现的RV与IVIX比值位于10%以下历史分位情况中，64.4%的情况下IVIX在下一个交易日就出现了下跌，74.4%的情况下IVIX在5个交易日内下跌。
那么当前IVIX指数持续处于相对RV的高位，也许代表本周到下周IVIX指数有一波下跌行情，当前可能是做空波动率的良机。

风险提示：1.市场遭遇黑天鹅事件，IVIX会再度飙升。2.市场重新活跃，流动性显著提升，波动动能充足，IVIX会长期维持高位。

1、现象：近期RV远小于IVIX
1.1 RV与IVIX数据

如上图所示，近期IVIX持续处于高位，IVIX指数长期维持在30以上，而代表日内波动率的RV近期一直处于十几的水平，大大低于IVIX指数。

1.2 RV远低于IVIX现象常见吗？
我们把RV与iVIX的比值作为衡量RV是否大大低于IVIX的标准。

数据显示，近段时间RV/IVIX值都处于历史上较低的水平。
而当前时间RV/IVIX值仅为0.46，处于0.65%的历史分位上，属于极低的水平。

2、为何RV相对IVIX如此之低？
2.1 RV计算方法出错了吗？
我们原先RV的计算方法根据日内价格序列计算，因而没有考虑到股价跳空问题。

现在我们将跳空考虑进入RV模型，同时我们还计算了其它的日内波动率算法。

将跳空考虑进入RV计算，代表我们除了使用今天的价格序列之外，还会使用到前一日的收盘价，通过48个连续对数收益率序列计算RV。

如图，考虑跳空情形相对不考虑情形通常会有比较显著的增量。
下面我们将考虑跳空情形的RV与其它波动率计算方法进行比较。

结果发现，当前日内波动率确实处于较低水平，远远小于IVIX指数.

2.2 交易量持续低迷可能是辅因

近一个月以来，50指数交易额先升后降，近期走势趋于平稳。
总体而言，50指数交易在近期较为平淡，所以产生较大日内波动的动能不足。

3、回顾历史：RV远低于IVIX，之后IVIX一般会下行

我们认为，当RV与IVIX比值处于10%以下历史分位，就代表RV远低于IVIX指数。
RV远低于IVIX指数，可以说明IVIX指数存在某种程度的高估，我们预期出现RV远低于IVIX指数情况，IVIX指数会下行。
实际上，在历史上出现的RV与IVIX比值位于10%以下历史分位情况中，64.4%的情况下IVIX在下一个交易日就出现了下跌，74.4%的情况下IVIX在5个交易日内下跌。
那么当前IVIX指数持续处于相对RV的高位，也许代表本周到下周IVIX指数有一波下跌行情，当前可能是做空波动率的良机。

4、测试：通过比较RV与IVIX大小，多空波动率
我们认为RV与IVIX指数存在相关性，这里我们选择通过比较RV-IVIX与某个参数大小，设计一个波动率择时策略。
如果IVIX-RV > 5,空波动率
如果IVIX-RV < 5,多波动率

回测方法：
1. 初始资金：100万。
2. 期权手续费：单边2.5元/张，卖开免手续费。
3. 合约选择：选定的合约
4. 策略操作：每日计算5+RV-IVIX
若该值大于0，也就是IVIX-RV

gypeng123 · 2018-11-16 19:50:26

学习一下，谢谢

就是你 · 2018-11-16 16:05:48

收藏了，谢谢

【财通金工】IV居高不下& RV萎靡不振，波动率谁说了算？

2 个回复

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