从资本市场反应看股指期权上市对期货行业的影响

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国泰君安金融衍生品研究所   2019-11-13 20:54   5491   0
【11月8日,证监会宣布将扩大股票股指期权试点工作,按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权,中金所上市沪深300股指期权。国泰君安期货金融衍生品研究所将推出“股指期权系列”文章,敬请各位投资者朋友持续关注。】周五,在整体走势较为低迷的A股市场中,期货概念板块表现较为抢眼,刚上市不久尚属于次新股板块的两家期货公司股价大涨,其中有一家开盘不久就封死涨停。待到收盘以后,广大投资者不禁对资本市场的灵敏嗅觉与前瞻视野叹为观止:证监会发言人在例行发布会上表示,证监会将扩大股票股指期权试点工作,按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权,中金所上市沪深300股指期权。业界人士纷纷在微信朋友圈刷屏,国内期货与衍生品市场翘首企盼已久的股指期权终于快要上市了!
在国际市场上,据世界交易所联合会(WorldFederation of Exchanges, 简称WFE)统计,全球期权市场的成交量总计为105亿手,其中个股期权占33.13%,股指期权32.01%,ETF期权15.32%,利率期权7.44%,外汇期权7.73%,商品与其它期权4.36%;全球期权市场的成交额(NotionalValue)总计为5973万亿美元,其中个股期权占43.90%,股指期权20.34%,ETF期权25.18%,利率期权7.35%,外汇期权0.05%,商品与其它期权3.17%。无论从成交量还是成交额来看,标的资产为股权(包括个股、股指及ETF)、利率与汇率的三大类金融期权,都是全球期权市场的主力品种。

反观国内期货与衍生品市场,目前场内期权仅有上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权孤零零一个品种,远远无法满足广大投资者日益增长的多元化精细化风险管理需求。股指期权的上市尤为振奋人心,相较于股指期货,股指期权具有更灵活更精细地进行风险管理与产品设计的优势:一方面,与股指期货的风险管理功能不同,股指期权的最大优势在于波动率风险管理的特征,这主要体现在行情尾端风险。从投资组合层面来讲,股指期权在一定程度上可以助力于投资者实现不同程度的保险,做到精确化制导;从市场层面来讲,股指期权可以降低市场波动,所谓“疯牛/熊”剧烈波动的现象将会大大减少。譬如,自2015年50ETF期权上市以来,50ETF现货市场的整体波动率呈现稳中有降的趋势。另一方面,伴随着股指期权被投资者积极关注与应用,其非线性的专业特性在一定程度上给投资者带了挑战。据海外经验,期权交易的投资者主要为专业的投资机构。随着期权市场培育体系的成熟化,我国资本市场的生态结构或从散户较多的格局转向机构主导投资结构。
总之,无论是从相关业界人士微信圈的奔走相告欢呼雀跃,还是从A股市场期货公司板块股价表现来看,股指期权上市对期货行业应该是战略性的重大利好。我们相信,国内期货与衍生品市场将越来越好,其金融服务实体经济的功能也将越发强大与完整。


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