“投资很简单，但不容易”，用数据重新回味巴菲特的交易感言

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来源：力的期权工作室

每个股民都想成为巴菲特，都想在沉浮的股海中寻找到自己的宝藏。然而，大部分人的投资成绩单都似乎印证了“股市里七个人输，两人和，一人赢”的戏言。事实上，巴菲特曾经说了一句十分经典的话：“投资很简单，但不容易”，这就像某个学生要考CFA一样，每天努力温习一点点，就会在一年后的考试取得好成绩，看似很简单，可是要每天坚持做到却十分不容易。投资和生活中的很多事非常类似，是对人性的考验与磨练，您可能经过了三年的怀疑获得了真相，您可能经历了十年的波动最终获得幸福，能不能获得幸福，关键还得看一件事，您是不是能够坚持某条大道至简的道路一以贯之到底！大多数投资者与巴菲特的不同或许就在于此，他一辈子八十载做到了这一点，“不以物喜，不以己悲”。

先来看看我们经常挂在嘴边的A股市场吧，从长期看它的真的不赚钱吗？从长期看它们又真的跑不赢指数吗？

我们来测试一个大道至简的策略，那就是在过去的13-14年里，用100万的本金按复利投资于A股市场，严格按照上穿N日均线（N根据您的风险偏好选择）买入对应指数ETF，下穿N日均线则卖出，下面会是您的成绩单：

1、沪深300

回测区间：2005.1.1-2018.10.31，力的期权工作室整理

2、中证500

回测区间：2005.1.1-2018.10.31，力的期权工作室整理

3、中小板指

回测区间：2006.1.1-2018.10.31，力的期权工作室整理

4、创业板指

回测区间：2010.7.1-2018.10.31，力的期权工作室整理

5、上证50指数

回测区间：2005.1.1-2018.10.31，力的期权工作室整理

结果已经说明了一些问题，对于国内权益类资产，就这么一个如此简单的投资策略，能够让你从100万赚到500万甚至1000万，权益类资产还是能够跑赢CPI同比增速，甚至是除了过去房地产市场以外赚钱效应最快的市场。然而，每次上穿下穿是您都能严格执行策略吗？不要说个人了，许多机构也不敢轻言一定，您或许会因为它的低胜率而放弃，您或许会因为它在途中连败了10次而放弃，您或许会因为周围人的噪音和“小聪明”而放弃。还是巴菲特的那句话，“投资简单，但不容易”，从这么一个简单的策略实施就可以看出一以贯之是多么的困难，然而，赚钱机会永远是留给坚持者的，因此坚持又是多么的重要。

那么，简单的择时策略需要坚持，期权策略需不需要坚持呢？！回答也是肯定的，许多期权的初涉者经常因为一笔亏损从此远离期权市场，或是经历过一次爆仓从此远离期权市场。这样的做法无异于鸵鸟政策，要想在市场上赚钱，必须全面学习这个市场上的工具，回头总结自己为什么会亏损？为什么会爆仓？是资金管理不好，还是心太贪没有按照原则止盈止损。相信真正的成功投资者都是一个爱思考爱总结的学习者，如果我们没有承受过市场回撤带来的痛苦，我们又有什么理由一定要享受上涨带来的快乐呢？下面，我们来用量化的方法帮大家回顾回顾一些常用的期权策略，如果从期权上市至今一直坚持到现在，结果会是如何？

1）保险策略（买10000份50ETF标的，买1份近月认沽）

图：保险策略与50ETF净值走势对比图

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

这张图就是2015.2.9至今坚持买入虚1档认沽保险策略给您带来的结果。近四年来，经过了期间“千股涨停、千股跌停、千股横盘”的洗礼后，策略把最大回撤从基准指数的44.97%降低至19.84%，11%以上的年化收益成绩单目前还能放在自己的面前。

2）牛市价差策略（买1份较低行权价认购，卖1份较高行权价的同月份认购）

图：牛市价差策略与50ETF净值走势对比图

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

这张图就是自2015.2.9至今始终用20%仓位作为保证金坚持100-110牛市价差策略，尽管在2015.3-5期间，该策略并未给您带来过于丰厚的收益，远逊于部分风格极偏的个股，但坚持下来的结果还是获得了11.49%的年化收益率和15%以下的最大回撤！

3）备兑开仓的变体——买入认购对角线策略（买1份较低行权价远月认购，卖1份较高行权价的近月认购）

图：对角线策略与50ETF净值走势对比图

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

这张图则反映了去年2015.2.9至今始终用20%仓位作为保证金坚持100-110买入认购对角线策略的结果。由于备兑开仓策略无法防范巨幅回撤风险，但它却是一个“持房收租”的收益增强型策略，为了修补备兑开仓无限的下行风险敞口，我们往往可以通过买入远月认购期权（下行风险有限）的方式去代替标的现货，形成了一个备兑开仓的变体策略，近四年来坚持下来，尽管指数多次遭遇下行考验，但它依然稳稳跑赢基准50指数，年化收益率达到9.57%，相对50指数基准7个多点，同样胜过同期市场大部分理财收益率。

“投资很简单，但不容易”，巴菲特对一种风格的坚持是对人性弱点的挑战，更是一本活生生的教科书，或许这才是投资心理上的最高境界。在期权的实盘交易里，我们需要许多的坚持，坚持按信号入场与离场，坚持触发某道风控阈值时进行移仓，坚持触发另一道风控阈值时delta或gamma对冲，坚持总资产回撤a%以后兜底止损，不报以侥幸心理。从期权上市至今看，坚持期权的某一种单类策略到现在似乎都是赚钱的胜利者，然而期间的心路历程一定不会像净值曲线那样的简单，需要一以贯之地坚持，而不是一周一次的风格切换，这才是投资里最最不容易的！

“投资很简单，但不容易”，用数据重新回味巴菲特的交易感言

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