量化篇：沪指MACD死叉后的那些天，买沽卖购的胜算几何？

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来源：力的期权工作室余力

今年金秋10月后的股市，最佳的配乐又要送上那首凉凉了，上周四，受隔夜美股暴跌的影响，各大指数低开低走，技术面上形成了MACD死叉。然而在期权人眼中，它还是充满机会的。那么今天的短文里，我们就来看看MACD死叉后的那些天，买沽卖购的胜算如何？

熟悉技术分析的交易者们一定经常用MACD这个指标来作为指数趋势追踪的指标。所谓MACD指标，说白了就是用两个加工过的均线进行相减的指标，其中一根是快速线（DIF），一根是慢速线（DEA）。MACD就等于2*（DIF-DEA）。

当快速线位于慢速线下方，也就是MACD指标小于0时，可定义市场处于右侧下跌趋势里，反之可以定义为处于右侧上涨趋势中。于是，所谓“MACD死叉”，就是说前一日收盘，快速线还位于慢速线上方，即MACD大于0，而今日收盘时，快速线已经位于慢速线下方了，即MACD小于0了。

通常，投资者在下跌趋势形成前过早买入认沽期权会因标的价格和时间的双重衰减而非常难，所以有些投资者会在趋势形成后选择买入认沽以希望后面几天指数延续跌势，继续惯性下跌。

从2015/2/9到2018/5/20，上证50一共出现过27次死叉，如果在死叉后做空指数，则我们发现上证50在发生死叉后的下跌惯性并不是很强，做空指数后的1-5天内的胜率全部小于50%（所谓胜就是指数跌，所谓败就是指数涨），具体来说：1天后的胜率48.15%， 2天和3天后的胜率仅为33.33%， 4天后的胜率为44.44%，5天后的胜率为37.04%。

如果在这段时间内放眼观察上证综指，您会发现上证综指一共出现了25次死叉，如果在死叉后做空指数，则在1-5天内的胜率将全部高于50%，具体来说：1天后的胜率为60.00%， 2天和3天后的胜率为56.00%， 4天后的胜率为52.00%，5天后的胜率为60.00%。关于上证50和上证综指各自的统计结果可对比见下表：

上证50
上证综指
金叉后1天
48.15%
60.00%
金叉后2天
33.33%
56.00%
金叉后3天
33.33%
56.00%
金叉后4天
44.44%
52.00%
金叉后5天
37.04%
60.00%

对比下来，上证综指发生死叉后进一步延续下跌惯性的历史概率会更大一些。进一步，我们买入认沽期权和卖出认购期权的操作代替做空指数的操作，看一看历史上的胜算究竟又有多大呢？为了让您更加一目了然地比较各种情况的优劣，我把各种情况下的胜率和盈亏比都列在下面这张表中，您就会对“MACD死叉”这个技术信号后的期权表现有了更直观清晰的感觉！

第一个统计：如果在上证综指“MACD死叉形成”的次日开盘买入某认沽期权，则对该期权在之后1到5天的涨跌幅胜率进行统计：

表：上证综指在每次MACD死叉后，买入各档各月认沽期权在1-5天后的胜率比较（胜率越高越好）
'胜率'
'T+1'
'T+2'
'T+3'
'T+4'
'T+5'
当月平值
40.00%
36.00%
37.50%
28.57%
30.00%
当月虚1档
32.00%
28.00%
29.17%
19.05%
20.00%
当月虚2档
20.00%
28.00%
20.83%
19.05%
10.00%
当月实1档
52.00%
40.00%
41.67%
38.10%
40.00%
当月实2档
52.00%
44.00%
45.83%
38.10%
40.00%
下月平值
44.00%
36.00%
36.00%
44.00%
36.00%
下月虚1档
32.00%
36.00%
32.00%
40.00%
28.00%
下月虚2档
28.00%
36.00%
32.00%
28.00%
28.00%
下月实1档
40.00%
36.00%
40.00%
44.00%
40.00%
下月实2档
48.00%
40.00%
40.00%
44.00%
40.00%
数据来源：Wind，力的期权工作室整理

第二个统计：如果在上证综指“MACD死叉形成”的次日开盘卖出某认购期权，则对该期权在之后1到5天的涨跌幅胜率进行统计：

表：上证综指在每次MACD死叉后，卖出各档各月认购期权在1-5天后的胜率比较（胜率越高越好）
'胜率'
'T+1'
'T+2'
'T+3'
'T+4'
'T+5'
当月平值
64.00%
52.00%
70.83%
61.90%
55.00%
当月虚1档
68.00%
68.00%
70.83%
61.90%
70.00%
当月虚2档
72.00%
68.00%
75.00%
66.67%
70.00%
当月实1档
60.00%
52.00%
54.17%
52.38%
50.00%
当月实2档
56.00%
48.00%
50.00%
42.86%
50.00%
下月平值
64.00%
44.00%
72.00%
60.00%
52.00%
下月虚1档
68.00%
52.00%
72.00%
60.00%
52.00%
下月虚2档
68.00%
48.00%
68.00%
60.00%
56.00%
下月实1档
52.00%
44.00%
56.00%
52.00%
56.00%
下月实2档
60.00%
44.00%
56.00%
48.00%
52.00%
数据来源：Wind，力的期权工作室整理

第三个统计：如果在上证50“MACD死叉形成”的次日开盘买入某认沽期权，则对该期权在之后1到5天的涨跌幅胜率进行统计：

表：上证50在每次MACD死叉后，买入各档各月认沽期权在1-5天后的胜率比较（胜率越高越好）
'胜率'
'T+1'
'T+2'
'T+3'
'T+4'
'T+5'
当月平值
37.04%
29.63%
37.04%
34.62%
26.09%
当月虚1档
33.33%
22.22%
33.33%
26.92%
21.74%
当月虚2档
29.63%
22.22%
25.93%
26.92%
21.74%
当月实1档
40.74%
33.33%
37.04%
38.46%
30.43%
当月实2档
44.44%
33.33%
40.74%
38.46%
30.43%
下月平值
40.74%
25.93%
37.04%
40.74%
33.33%
下月虚1档
37.04%
22.22%
33.33%
40.74%
29.63%
下月虚2档
37.04%
29.63%
33.33%
33.33%
25.93%
下月实1档
48.15%
29.63%
37.04%
40.74%
29.63%
下月实2档
48.15%
33.33%
37.04%
40.74%
33.33%
数据来源：Wind，力的期权工作室整理

第四个统计：如果在上证50“MACD死叉形成”的次日开盘卖出某认购期权，则对该期权在之后1到5天的涨跌幅胜率进行统计：

表：上证50在每次MACD死叉后，卖出各档各月认购期权在1-5天后的胜率比较（胜率越高越好）
'胜率'
'T+1'
'T+2'
'T+3'
'T+4'
'T+5'
当月平值
48.15%
55.56%
55.56%
57.69%
52.17%
当月虚1档
55.56%
59.26%
55.56%
53.85%
56.52%
当月虚2档
74.07%
62.96%
55.56%
61.54%
65.22%
当月实1档
48.15%
37.04%
51.85%
53.85%
47.83%
当月实2档
48.15%
33.33%
48.15%
50.00%
43.48%
下月平值
55.56%
48.15%
48.15%
48.15%
51.85%
下月虚1档
59.26%
55.56%
51.85%
51.85%
55.56%
下月虚2档
59.26%
55.56%
48.15%
51.85%
55.56%
下月实1档
48.15%
40.74%
44.44%
48.15%
51.85%
下月实2档
51.85%
40.74%
44.44%
51.85%
44.44%
数据来源：Wind，力的期权工作室整理

仔细对比完这四张表格，我们可以发现这样的一些规律：
1）通常买期权更倾向于买实值一些，对于实值1档和2档期权，上证综指死叉后买认沽的表现明显好于50指数死叉后买认沽的表现。随机挑选两行进行对比，上证指数的死叉信号后买入实值1档当月认沽在1天后的胜率达到了52%，超过了50%，对应的盈亏比依然有1.31，而上证50死叉后买入实值1档认沽1天后的胜率仅有40.74%，对应的盈亏比也只有1.18。又如，上证指数的死叉信号后买入实值2档当月认沽在1天后的胜率同样达到了52%，对应的盈亏比有1.33，而上证50死叉后买入实值1档认沽1天后的胜率为44.44%，对应的盈亏比也只有1.12。

2）通常卖期权更倾向于卖虚值一些，从胜率的角度看，对于虚值2档期权，上证综指死叉后卖认购的表现略微优于50指数死叉后卖认购的表现。对比一下我们会发现，上证指数的死叉信号后卖出虚值2档当月认沽在1-5天后的胜率分别达到了68%、68%、70.83%、61.90%、70%，而上证50死叉后卖出虚值1档认沽1-5天后的胜率仅略有下降，分别为74.07%、62.96%、55.56%、61.54%、65.22%。在操作时，如在卖认购配以止损的措施，比如MACD重新金叉或上穿关键均线则止损，通常会做的更好。

3）纵观指数死叉后的空头策略表现，不论是上证综指发出死叉信号还是上证50发出死叉信号，相比于过去金叉后买购卖沽的胜率结果，死叉后买沽卖购的表现都不能说最令人满意，其中属卖出虚值2档的认购操作差强人意一些。这样的结论总体上也是符合我率先预期的，这是因为过去的三年多以来，全市场市值最大的上证50指数，很可能因为外资买入或是护盘资金的买入而呈现出一字摸底的维稳行情，此时买认沽很可能因时减损期权的价值，反而卖虚值认购胜率来的更高更靠谱一些。如果我们结合MACD死叉当日各均线的位置关系，卖出更为虚值的认购（虚4档以上），那么我们的胜率会达85%甚至90%以上。另外，如果我们实盘中能够以MACD死叉为初始信号，再结合当时潜在利空的事件等判断，我们的胜率就很可能会得到进一步的提高。