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“2019年1月28日，三个期货期权品种——玉米、棉花、橡胶期权合约集体上市交易。此次上市的期权皆为商品期货期权，即以期货合约为标的资产，且均为美式期权，买方可在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请；在到期日15:30 之前提交行权申请、放弃申请。
玉米期权
上市首日，玉米期权合约总成交量67,348手，总持仓量47,992手，总成交额达1823.92万元。其中，看涨期权与看跌期权的成交量分别为37,832手和29,516手。
玉米期权上市首日共推出5个期权系列合约，对应的标的期货为C1905、C1907、C1909、C1911和C2001，挂牌的期权合约共132个合约，期权主力合约为C1905系列合约。玉米期权上市首日平稳运行，期货主力合约C1905盘中无大幅度波动，较前一交易日微幅收跌。期权主力C1905系列合约的13个看跌期权合约全部上涨，看涨期权仅少部分深度实值合约价格下跌。
截止到1月28日收盘，C1905系列期权合约成交量48,006手，占总成交量的87.61%；持仓量33,346手，占总成持仓量的69.48%，占比皆较早盘有所提高。玉米期权总持仓量P/C ratio 为80.88%，较开盘微幅下滑；主力C1905系列期权合约的持仓量P/C ratio则为107.63%。其中，最大成交量和最大持仓量均为浅虚值看涨期权C1905-C-1900合约，分别为成交量6,896手和持仓量5,050手。
波动率方面，C1905期权合约的GVX早盘收在 10.51%，午盘微幅上涨，收在10.93%，符合预期，略高于历史波动率50%分位数值；偏度自开盘一路下跌，维持负偏走势，收在-14.06%。
棉花期权
棉花期权总成交量22,208手，总持仓量12,502手。其中，看涨期权与看跌期权的成交量、持仓量差距较大，主要成交持仓都集中在看跌期权上。
棉花期权上市首日共推出4个系列共104个合约，期权主力合约为CF905系列合约。从棉花期权的运行情况看，主力月份CF905系列的13个看涨期权合约全部上涨，看跌期权虚值合约收涨，实值合约大部分下跌。
截止收盘，CF905系列期权合约成交量15,722手，占总成交量的70.79%；持仓量8,600手，占总成持仓量的68.79%。持仓量P/C ratio 从开盘的26.93%左右，收盘上涨至83.84%，随着市场流动性好转不断接近真实水平。其中，最大成交量和最大持仓量均为浅虚值看涨期权CF905-C-15400合约，分别为成交量1,572手和持仓量1,168手。
波动率方面，当日开盘后，CF905期权合约的GVX为16.5%左右，随后随着时间一路下降。截止收盘，CF905期权合约的GVX为14.83%。CF905的偏度在开盘一小时后稳定在1%~3%之间，收盘偏度微幅下跌为0.37%。
天然橡胶期权
橡胶期权上市首日，总成交量11210手，总持仓量7096手。其中，看涨期权与看跌期权的成交量、持仓量差距较大，看涨期权的成交量和持仓量都约为看跌期权的成交量和持仓量的两倍。
橡胶期权上市首日共推出8个系列共192个合约，期权主力合约为RU1905系列合约。从橡胶期权数日的运行情况看，由于受到标的RU1905价格下跌的影响，期权主力月份RU1905系列的12个看跌期权合约全部上涨；看涨期权虚值合约价格上涨，实值合约价格全部下跌。
截止到1月28日下午收盘，RU1905系列期权合约成交量9304手，占总成交量的83.0%；持仓量5744手，占总成持仓量的80.9%。成交P/C ratio为47.1%，持仓P/C ratio为44.6%。RU1905所有期权合约中，最大成交量和最大持仓量均为深度虚值看涨期权RU1905-C-13000合约，分别为成交量1892手和持仓量1228手。
波动率方面，上期所橡胶期权挂牌基准价参考了标的期货主力合约90个交易日的历史波动率，RU1905的90HV约为19.7%。当日开盘集合竞价后，RU1905期权合约的GVX上升至24.5%附近，截止下午盘收盘，RU1905期权合约的GVX为22.41%。偏度为正偏，收盘skew为17.7%。
期权交易策略
从基本面来看，玉米期货整体偏强震荡，方向上维持观望态度，C1905 预计将围绕 1850±50 区间震荡，短期关注 1800 支撑和 1870 阻力。目前波动率并未处于历史较低水平，不宜做买方。结合先前农产品期权上市首日波动率偏高的特性，可以考虑卖出C1905宽跨式策略。
今日棉花期货价格震荡走势，目前CF905 合约价格跌至 15100-15300，该位基本上是许多北疆的轧花厂做仓单的盈亏平衡区间。短期来看，CF905合约价格阻力位为15500元/吨，可以考虑卖出CF905看涨期权。
天然橡胶主力合约震荡整理，维持观望态度，关注下方11460点，前期低位的支撑，据此，可以考虑卖出RU1905的看跌期权。
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