期权日记|191101一阳改三观，新高可期

周五，广州，多云

今天50ETF一根放量阳线让人长舒一口气，同学们之所以喜欢大阳线，大阳线之所以能给同学们带来信心，是因为这根大阳暂时封堵了短期的下跌空间，如果没有其他利空消息，也就是没有反向力的推动，事物往往会惯性沿着一个方向走下去。

虽然50ETF今天收盘也只是回到了10月中的水平，但智多星的期权市值却创下了新高，期间也几乎没什么操作，整体delta依然保持着较为偏多的水平。

目前智多星的持仓可以看成是一个比率价差组合，随着50ETF继续上涨整体delta会逐步回到中性，占用的保证金也会随之增加（比如今天智多星期权持仓的履约担保率就从141%左右降到了123%左右）。假设50ETF下周继续涨，计划遵循临界值原则，将LC2.80@11移仓到价格更高的合约，或者在50ETF涨过3.10之后，将SC3.10@11移仓到更高价的合约，比如C3.20@11。

最近又有一些新同学进入，也有同学问到所谓的临界值原则。以前的日记中有详细说过，今天再简单讲一讲原理，为什么要这样操作。

所谓临界值，是指实值期权时间值刚好为零的状态，当一个实值期权出现这个状态时，往往更为深度实值的合约时间值为负，更为浅度实值的合约时间值为正。当把更为深度的时间值为负的合约移仓到时间值刚好为零的合约，智多星就称之为遵循临界值原则进行移仓。

这样移仓的好处有哪些呢？至少有两个，一是资金占用更少，因为更深的实值期权更贵，稍浅的更便宜；二是风险收益比更低，因为这样移仓后，盈利的时候是差不多的，但是亏损的时候，由于更为浅的实值期权delta会先变得更小，先出现时间值，所以受方向影响的变动也会更小，或者可以这样想，即便都亏没了，也亏得更少。

当然，在一个上升趋势中，常常用不断将实值期权权利仓移仓至平值期权的策略，不断降低成本的同时还可以利用gamma获取最大的变动收益。

2019年股市开了个好头，希望今天的这一根阳线，可以为接下来的两个月收个好尾。祝同学们好运！

期权日记|191101一阳改三观，新高可期

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