做多波动率要懂得急流勇退，别到手鸭子飞一半

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来源：发鹏期权说

破罐子破摔，大蓝筹继续领跌市场，今日上证指数险守2500点收盘仍跌0.79%，上证50跌1.23%，小盘股相对稍强，中证500收跌0.67%。看这势头，10.19日政策底低点瑟瑟发抖中，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月平值期权波动率继续拉高，短期保持谨慎为好，但请别太灰心（这个位置，个人浅见：可以不看多，但千万别看太空，希望很可能就在明天，哈哈，醉鸡汤别喝）。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50继续大跌，50ETF当月平值期权隐含波动率继续大幅走高超1%至24.9%附近，波动率又回到了2018年运行区间的中位附近，50ETF22日（1月期权剩余工作日）历史波动率16.91%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，CSkew上涨（虚值Call相对平值Call波动率走高）收在负值区、PSkew下跌（虚值Put相对平值Put波动走低）收在正值区，虽然整体波动率继续上行，但结构反应出恐慌较昨日减弱，看跌情绪有所缩减。平值Call-Put波动率差价回落，日内认沽波动率涨幅大于认购。

期权的卖方今天继续吃土，在50ETF本周连续下跌、隐含波动率累计涨约5%的情况下，回吐些11月的利润的正常的，千万别纠结于要是之前止损如何如何，交易就是这样，没有之前，只有现在和以后。相信只要按日做好了事前压力测试、事后风控预案的卖方（忘了卖方风控方法的，可见昨日的公总号文章），本周虽有回撤，但节奏应当是没有乱的，因为截止今日波动率和价格波动都不算大，回撤肯定应该可控，如果回撤有超自身计划的，请自责反省下。

对卖方来说，现在坏的一面，是50后面仍可能有不确定波动，还得准备好抗压，保命计划按日得做；好的一面是今日波动率结构已经出现了恐慌情绪收敛的势头，加上波动率又回到了25%左右，吃肉计划又可以提上日程。

卖方苦，买方就笑，今天又是价格与波动率双赚的日子，在本周标的的累计下跌与波动率走高中，12月部分虚值期权的累计涨幅差不多有10倍，博到的自然应该开心，高兴之余，请正视50ETF作为“有形的手”下面空间大概率有限（主观了啊，观点异同随意），还有今日午后PSkew所反应出的恐慌情绪减弱的信号，特别是手上还持大量虚值Put部位的买方或者纯波动率多头的买方，了结or部分了结？是个值得思考的问题，因为你的头寸对波动率的回落极度敏感，波动率一旦滞涨回落，到手的鸭子很可能飞一半。

50ETF期权当月&下月&下季&隔季IV曲线图

50ETF期权当月Call/Put Skew曲线图

50ETF期权12月期权T型报价

懂的急流勇退，在波动率接近极致或有衰弱迹象时及时退出，是期权虚值和纯波动率多头买方应该有的“美德”和交易敏感度，极端事件来临会让期权隐含波动率陡然升高挑战卖方的风控安排，靴子落地或情绪宣泄后期权隐含波动率的快速回落也考验买方的交易嗅觉。

说的容易，做着难，没有人能够准确的感知波动率何时接近极致或转向，对于盘中感受波动率回落的方法，试着推荐2种不一定靠谱的方法：

1.找到本轮波动率走高的支持方向（有时候连续大涨也会是波动率上升的主因），比如本周50ETF的连续下跌，特别是破位后波动率加速上升，一旦止跌确立，波动率大概率快速回落（盘感这事，谁都不准，没办法，有时候还得依靠）；

2从波动率结构的变化提前了解，比如本周的下跌，周三以前其实虚值认沽部位的波动率一直较平值认沽部位没有相对走高（周一、二虚值部位甚至还绿色让卖方有时间价值收），昨日的破位让虚值认沽波动的相对平值上涨，今日下午明显的虚值端的相对强势有走弱迹象（想想上面的PSkew）警戒了波动率买方要小心波动率回落。

两种方法都未必准，但起码有一定参考意义。
好了，希望下个交易日顺利！

做多波动率要懂得急流勇退，别到手鸭子飞一半

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