聊聊对大豆的看法

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周俊期权   2018-11-28 16:56   3958   0


关于缺不缺大豆,目前市场有各种不同的观点,有的观点说国内缺口1500万吨,有说缺1000万吨,也有说不缺。随着中美贸易争端的持续对峙,国内采取一系列措施缓解大豆缺口压力,这些措施未来会缓慢降低中国对美国大豆的依赖,但这也需要时间,除美国外全球今年豆子有限,要解决也是来年的事情了。核心问题是中美关系会不会缓和,中国是否会在三月南美大豆上市之前购买美国大豆。


中美贸易问题必然要解决
但大概率过程缓慢


中美贸易问题未来一定会解决,大概率是在明年。因为贸易摩擦再持续下去,中美两国经济都扛不住。现在反而替美国担心更多一些,毕竟现在美国资产价格在高位,股市有牛转熊迹象,国债收益率持续上涨,房价也在高位。同时,美联储持续加息和缩表,推高资金成本;再加上减税,导致财政赤字增加。美国这个时候太需要经济持续增长。政府和我们家庭是一样的,高收入可以维持高债务,一旦收入出问题就入不敷出,信用危机就来了。美国是科技和农业大国,未来将失去最大的买方市场—中国,对美国将会越来越不利,任何事情过犹不及,美国一定会意识到这一点。

中国经济也面临巨大的困难,简单来概括也是入不敷出,特别是民营企业,经营环境恶化,资金成本高居不下,债务包袱越来越大。虽然我们并不希望失去美国市场,但即便发生贸易争端中国也不会惧怕,因为国家不可能轻易放弃核心利益。就像60年代,苏联老大哥撤走技术,我们在技术和经济艰苦环境下依然造出原子弹。更何况现在,有宽松的融资环境,工程师红利,政策扶持,巨大的内需市场。未来我国的半导体芯片不管在IC设计还是在晶圆加工领域都会走出自己的路。

总之,双方贸易未来谈判是必然的选择,但中美谈判的过程应该是曲折的,持久漫长的双方博弈,最终各取所需,握手言和。






大豆贸易停止,
美豆过剩,中国短缺。


根据美国农业部数据,去年美国出口中国大豆3084.7万吨,占了美国出口市场58%的份额。由于中美贸易摩擦,今年4月份后中国停止采购美豆,预估全年减少2200多万吨采购量。

为应对大豆供应紧张,中国政府推出一系列解决方案,包括:

1)高价购买巴西,阿根廷大豆,导致南美大豆升水美豆28%,必将刺激南美新大豆种植面积。

2)降低其他国家大豆进口关税,高价收购印度等国饲料蛋白替代物,这也会刺激这些国家种植大豆。

3)调整国内饲料蛋白标准,若全面实行,中国每年将减少1400万吨大豆需求。

4)据说中国政府在非洲,俄罗斯、乌克兰等地区开垦土地,来年就可以直接运回国内,大大缓解对美豆的依赖。

5)中国政府投放储备大豆,目前每周拍卖10万吨,11月将暂停投放。也有传言2019年1-2月投放500-600万吨储备大豆。

所有这些措施都会让美豆的竞争加剧,美国农民的利益受损,未来全球大豆供应宽松。





未来豆粕行情路径演绎


未来一段时间可能会有两种情况出现:(1)如果中美贸易摩擦持续,特别是12月份后谈判依然没有进展,市场就会担忧,交易逻辑就是大豆供应紧张,豆粕价格上涨;(2)如果中美关系缓和,双方在G20会议后启动谈判,谈判过程是复杂缓慢的,明年1-2月份大豆供应依然紧张,豆粕价格先抑后扬。

无论哪种情况,可以推断,现在到明年三月之前将是最后做多豆粕的时间窗口。目前市场担心贸易问题缓和,由于11月29日中美两国领导人会面,大概率会启动贸易谈判,但是谈判过程是复杂的。美国和加拿大都谈了大半年,更何况中美矛盾突出,有些核心利益无法谈判,双方都需要时间和大智慧来解决问题。

特别是中国见识过美国的出尔反尔,这次会格外谨慎,绝不会在和谈成功前,采购美国大豆,因为这个是我们一个谈判的筹码。现在的大豆已然是一个政治问题,没有一家油厂敢采购美豆。三月前中美谈判大概率会启动,但是谈判没有那么快可以谈妥。

豆粕的节奏可能会因为中美谈判启动而短期偏空,但最终市场会意识到谈判是漫长的,短时间内中国不会买美豆,现货价格会继续上涨,期货也将跟随现货上涨。合约上选择1901和 1903,1901会强于1903,其他合约不建议配置多头。因为三月份后南美的大豆就会到港,大大缓解供应压力;另外一旦谈和,远月合约就有大幅下跌风险;饲料蛋白标准的调整也会降低未来对豆粕的需求;还有猪瘟的持续发酵,这些都利空远月。







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本文内容来源喜鹊资本研究部
统筹: 靖熹/编辑:椿恋、乔






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