【50ETF期权评论】为什么深度实值合约IV为0？

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在我们统计的过程中发现，深度实值合约常出现时间价值为负的情况，表现为其隐含波动率为0。隐含波动率作0处理的原因是期权价格低于内在价值。如下图所示：

导致这一现象的原因可能主要来自于卖空标的的不可得（流动性也有一定影响），以及套利中的成本较高。简单来说，融券难度较大，或者融资成本过高导致市场套利动力缺乏，从而价格纠错效率低下。

也即是认沽期权价值小于内在价值可能是合理的，特别是当标的价格非常小的时候，认沽期权时间价值为负。

这一现象的长期存在也就意味着，若一味从波动率的曲线结构“不合理”的角度来做出买卖决策，可能难以获得预期的收益。这些合约处于深度实值，价格较高，杠杆率也相对较低，所以，平值附近成交量更大的合约可能更为适合操作。