209期「信·期权」—— “货币+财政”政策持续推进，50ETF全周大涨4.15%

上周市场总结
（2019.9.2-2019.9.6）       50ETF全周上涨4.15%，收于3.037。20日历史波动率从16.28%下跌至14.35%，隐含波动率从19.48%小幅上升至19.84%；skew下降至-7.50%，投资者乐观情绪明显增强。

大事速览

金融委召开会议，首次明确提出实施“积极的财政政策”： 8月31日国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开会议，金融委主任刘鹤主持。会议提出要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，疏通货币政策传导，实施积极的财政政策，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长，加大对实体经济的支持力度，深化资本市场改革，提高上市公司质量，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，从而达到促进经济高质量发展的同时，满足人民群众财富保值增值的诉求。
央行推出“全面+定向”降准： 中国人民银行9月6日消息，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。央行有关负责人表示，此次降准释放资金约9000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。
   黄金期权下周一开始仿真交易：9月4日，上海期货交易所网站发布《关于开展黄金期权仿真交易的通知》，计划于2019年9月9日起开展黄金期权仿真交易。

50ETF市场行情

50ETF持续上升，全周大涨4.15%。上周，“货币+财政”政策持续推进，50ETF除周二小幅下跌0.03%外，其余几日均有不同程度的上涨。截止周五全周累计涨幅4.15%，收于3.037。20日历史波动率从16.28%下降至14.35%，隐含波动率从19.48%小幅上升至19.84%。

认购期权暴涨3倍。上周在50ETF大涨的行情下，认购期权大幅上涨，认沽期权普遍下跌。正如我们前周推荐的那样，9月及10月到期的的虚值认购期权合约涨幅最大，在前周布局看涨的投资者如果买入认购期权并持有至周五，收益率都能达到200%左右。而采用牛市价差组合的投资者收益率虽然不如直接购入虚值认购期权，但普遍也能翻一番。

期权成交行情
上周期权日均总持仓量有所上升，总成交量变化不大。上周认购平均成交量157万张，认沽平均成交量126万张，认沽认购成交量比为0.803。日均成交量未发生明显变化，维持在283万张左右，日均持仓量从336万张上升至350万张，较前周上升4.17%。

期权市场中的波动率结构情况

Skew下降至-7.50%，投资者乐观情绪明显增强。从隐含波动率曲面角度来看，skew上周下降迅速，由周一的1.38%迅速降至周五的-7.50%。投资者情绪转向乐观。

其他指数行情
上周国内主要指数普涨。其中上证综指上涨3.9%，沪深300上涨3.9%，中小板指上涨5.0%，创业板指上涨5.0%。

商品期权行情

商品期权合约成交持仓量明显上升。商品期权方面，仅豆粕和玉米仍持续前周行情继续走低，白糖、棉花、沪铜及橡胶主力期货都有明显上涨。受到股市大涨的影响，各商品期权合约的成交量和持仓量较前周都有明显上涨。

期权策略指数情况

   上周备兑、对冲和衣领三个策略表现都弱于指数。上周50ETF为大涨行情，备兑策略虽然收取了额外的权利金但无法弥补卖出认购期权损失的上升空间，仅上涨2.52%；对冲策略表现要优于备兑策略，但付出的权利金拖累策略表现因此仍弱于指数；衣领策略作为备兑和对冲策略的结合，表现最差。

下周期权投资策略建议

上期信矛总结

免责声明：

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的期权三级投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的期权三级投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。

本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！此资讯中的内容仅提供给投资者作参考之用，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该资讯取代其独立判断或仅依据该资讯做出投资决策。对于投资者依据本资讯进行投资所造成的一切损失，中信证券不承担任何责任。感谢您给予的理解和配合。

209期「信·期权」—— “货币+财政”政策持续推进，50ETF全周大涨4.15%

浏览过的版块