铜期权上市首日概况：看涨情绪较强投资者偏好交易深度虚值合约

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综合自银河期货张雪慧、永安期权

成交持仓情况

9月21日，首只工业品期权——铜期权合约在上海期货交易所上市交易。上市首日收盘时，铜期权总成交量36158手，总持仓量8256手。其中，看涨期权与看跌期权的成交量、持仓量差距较大。看涨期权成交量20100张，看跌期权成交量16058张；全市场持仓量为10432张，其中看涨期权持仓量5618张，看跌期权持仓量4814张。看涨期权相比看跌期权的成交持仓较高。

铜期权上市首日共推出9个系列共124个合约，期权主力合约为CU1901系列合约。从铜期权首日的运行情况看，主力月份CU1901系列的14个期权合约全部上涨。截止到9月21日下午收盘，CU1901系列期权合约成交量29688手，占总成交量的82.1%；持仓量4152手，占总成持仓量的50.3%。P/Cratio从开盘的55%左右，收盘上涨至84.6%，与行情正相关。其中，最大成交量和最大持仓量均为深度虚值看涨期权CU1901-C-52000合约，分别为成交量6136手和持仓量908手，价格涨幅25.04%。

从行权价上看，铜期权投资者偏好交易深度虚值合约。以1901月份为例，投资者的大部分持仓积累在看涨期权52000行权价以及看跌期权46000行权价。

期权市场流动性

铜期权共有18家做市商，从各月份的报价情况看，主要集中于CU1901、CU1902最近两个连续月份。下图为盘中CU1901合约T型报价截图，从买一、卖一价来看，价差在5-10个点之间，从买一、卖一隐含波动率值来看，二者之差控制0.1%以内，市场流动性处于较佳的水平。

期权定价合理性（隐含波动率）

波动率方面，上期所铜期权挂牌基准价参考了标的期货主力合约90天的历史波动率，约为17.5%，当日开盘集合竞价后，CU1901期权合约的GVX（银河期货波动率指数）为17.2%，随后上升到18%附近保持稳定。截止下午收盘，CU1901期权合约的GVX为17.97%。总体来说铜期权的定价处于合理水平。

从上市首日的整体情况来看，早上市场的看涨情绪较强烈，下午看涨情绪有所减弱。

铜期权上市首日概况：看涨情绪较强 投资者偏好交易深度虚值合约

铜期权上市首日概况：看涨情绪较强投资者偏好交易深度虚值合约