【财通金工每周观点】RV对IV有领先作用吗？

投资要点
1. 情绪偏谨慎
9月14日50ETF收于2.475，本周下跌0.64%。
交易额PCR由9月7日的1.07下降到9月14日的0.89，市场情绪偏谨慎。
9月14日平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为23.21%与22.51%，无波动率溢价。

2. 波动率企稳
9月14日Ivix指数收于21.94，较上周的23.93有大幅下降。
上证50指数交易额与上周相比有6.83%的小幅下跌。
而期权市场活跃度下降，其中看涨期权交易额下降15.61%。
综合来看，波动动能仍不足，波动率应维持稳定。

0、利用RV做波动率择时
已实现波动率是针对频率较高的数据计算的一种波动率，又称为日内波动率或高频波动率。
高频数据是指以小时、分钟或秒为采集频率的数据。

IVIX指数与RV之间存在相关性。
期权波动率相对于市场已实现波动率有一定滞后性，因而已实现波动率对于波动率有一定的预测作用。

1.1 直接使用RV进行择时
IVIX通常会随RV增大而增大，随RV减小而减小。
但是IVIX一般不能充分反映市场上RV的变化，存在一定滞后性。
所以，我们可以利用RV的涨跌预测后市IVIX的变化。
信号：
每日检查RV涨跌
如果 RV上涨次日开盘买入跨式期权组合
如果 RV下跌次日开盘卖出跨式期权组合

结果显示，策略表现比较稳定，回撤控制在合理范围。

0.2 利用IVIX与RV之间的差值择时
IVIX一般大于RV，而IVIX与RV差值通常存在一个均值回归的关系。
所以当IVIX远远大于RV，可能就代表IVIX被高估。
信号：
每日检查IVIX与RV差值
如果差值小于4，次日开盘买入跨式期权组合
如果差值大于4，次日开盘卖出跨式期权组合

结果显示，虽然有回撤较大的问题，策略赚钱能力确实不容忽视，尤其是近期，在2018年度该策略的优秀表现让人眼前一亮。

1 一周热点行情回顾
1.1 情绪偏谨慎
9 月 14 日 50ETF 收于 2.475，本周下跌 0.64%。交易额 PCR 由 9 月 7 日的 1.07 下降到 9 月 14 日的 0.89，市场情绪偏谨慎。9 月 14 日平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为 23.21%与 22.51%，无波动率溢价。

9 月 14 日当月 IH 合约升水 1.98 个点。综合来看，情绪偏谨慎。

1.2波动率保持稳定

9 月 14 日 IVIX 指数收于 21.94，较上周的 23.93 有大幅下降。上证 50 指数交易额与上周相比有 6.83%的小幅下跌。而期权市场活跃度下降，其中看涨期权交易额下降 15.61%。综合来看，波动动能仍不足，波动率应维持稳定。

1.3 50ETF走势

1.4 期权交易量与持仓量

1.5 主要期权合约隐含波动率

2期权类私募产品净值参考

3进退自如表现

4 策略库
所有策略在周一开盘时点开仓，选用当月合约交易，如果距到期日小于7日，换入下月合约。
策略每日总收益率为策略当日总收益除以当日持仓成本（买入开仓时为开盘价×合约乘数，卖出开仓时为保证金），总收益率根据日总收益率累加计算总收益率得到。
4.1买看涨与看跌期权

4.2牛市策略

4.3熊市策略

4.4波动率策略

4.5期现套利策略
本文内容来自于
证券研究报告：《金融工程：如何使用RV进行波动率择时？》
发布时间：2018年9月17日
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