商贸零售行业动态点评：宝宝树在港上市，资本助力母婴行业腾飞

【事项】

11 月 27 日，内地最大母婴社区宝宝树在香港交易所敲锣上市，以每股 6.8 港元的发行价挂牌交易，每手 500 股，全球共计发售 2.5 亿股。宝宝树集团的两大主要平台为“宝宝树孕育”和“小时光”，满足婴童家庭学习、分享、记录和购物的需求，公司收入主要来源为广告、电商以及知识付费。

【评论】

宝宝树是内地最大、最活跃的母婴社区平台。在母婴平台中， 2017 年宝宝树以 1.39 亿的 MAU 位居领先地位，拥有大量的活跃用户的线上社区吸引母亲们一起讨论母婴产品，交流育儿经验，互动产生大量的用户生成内容(UGC)以及专家生成内容(PGC)为知识付费业务打下良好基础，内嵌于“宝宝树孕育”的母婴电商平台美囤妈妈可以对社区平台的用户进行低成本引流。公司拥有中国最大的商业母婴群体数据库，为用户推送高度个性化的内容，以及根据用户育婴痛点研发新产品。公司营收主要来自广告和电商，目前占营收比重分别为73.2%和 22.2%， 2017 年公司总营收 7.30 亿元，两年复合增长率 91%，利润亏损 3.88 亿元，如果撇除按公允价值计入损益的金融负债的公允价值变动影响，公司 2017 年经调整的利润为 8920 万元。

母婴行业在资本的帮助下快速发展。生育政策逐渐放开促进了新生人口稳定增长，人均收入和生活水平的提高助推年轻家庭消费市场的扩张，叠加家庭结构的改变和互联网用户的爆发，我国母婴行业以年复合增长率 15%的速度蓬勃发展，预计到 2020 年整体规模有望超过 3 万亿。据彭博社报道，我国有望全面放开生育限制，母婴行业有望迎来新一轮机会点，今年以来也有较多资本入局。

【风险提示】

新生儿数量不及预期；

宏观经济下行风险；
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