匿名人员
2018-12-30 01:23
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投资要点：
市场回顾：上周，化工板块上涨0.07%，沪深300指数上涨0.65%，化工板块跑输同期沪深300指数0.6个百分点。年初至今，化工板块累计下跌23.94%，沪深300指数累计下跌22.31%，化工板块跑输同期沪深300指数1.6个百分点。
海外公司行情：上周国际石油企业方面，埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为79.50美元、60.40美元和40.35美元，动态PE分别为14.50、11.68和16.56，动态PB分别为1.77、1.28和1.41；道达尔和雪佛龙收盘价分别为55.61美元和118.94美元，动态PE分别为13.08和16.00，动态PB分别为1.25和1.48。
价格方面：根据百川资讯数据，我们跟踪的主要产品中，涨幅较大的有：天然气现货价格上涨至4.48元/百万英热单位，周涨幅44.52%；维生素VA价格上涨至500元/公斤，周涨幅41.64%；氧化铌价格上涨至267元/公斤，周涨幅5.95%；氧化镝价格124万元/吨，周涨幅6.38%；维生素VE价格42元/公斤，周涨幅5.00%。跌幅较大的有：煤焦油价格下跌至2819元/吨，周跌幅23.73%；蒽油价格下跌至2850元/吨，周跌幅20.50%；腈纶短纤价格17800元/吨，周跌幅14.53%；PX价格9200元/吨，周跌幅14.42%；苯酚价格9338元/吨，周跌幅11.60%。
行业观点：当地时间12月1日晚，习主席与特朗普总统在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行会晤，中美同意暂时停止实施新的关税，美国对原2000亿商品维持此前10%税率，暂不实行25%税率，并且在后续90天观察期就相关问题继续谈判。我们认为我国将可能加大从美国进口原油、轻质烷烃等产品，而美国可能在税率上不做进一步提升，这对我国PDH和乙烷裂解产业有一定的稳定预期左右，建议关注东华能源（002221）、卫星石化（002648）、万华化学（600309）等。此外，我们持续推荐市场前景好、附加值高、技术壁垒高的高端材料龙头泰和新材（002254）、光威复材（300699）和江丰电子（300666）。
东华能源（002221）：公司是液化气及深加工龙头，PDH产能国内第一。公司宁波福基石化二期年建成投产，PDH装置共3套产能合计192万吨/年，PP装置共4套，产能合计160万吨/年，已形成LPG“贸易+金融+储运+深加工”模式。此外，公司还将继续在江苏徐圩新区、曹妃甸、宁波继续建设多套PDH和乙烷裂解装置。
泰和新材（002254）：业绩高增长，期待公司芳纶业务放量发展。氨纶行业仍在整合，有望底部复苏，公司差别化和园区化发展将迎来新契机。公司计划在未来五年在烟台开发区化工园新建3万吨高附加值的差别化氨纶项目，在宁夏地区初步规划到2020年形成氨纶产能6万吨/年。公司作为国内芳纶产业龙头，拥有间位芳纶产能7000吨、对位芳纶产能1500吨，芳纶产能居全国第一。远期规划期扩建间位芳纶、对位芳纶产能各1.2万吨。
光威复材（300699）：业绩稳步增长，军民融合的碳纤维龙头。军品业务稳定增长，T800H已实现部分型号小批量供货，后续有望成为公司军品业务重要利润增长点。民品方面，公司与维斯塔斯合作，为碳梁业务持续、稳定发展奠定基础。募投项目顺利推进，包括2000吨/年的T700S、T800S碳纤维以及20吨/年的高强高模型碳纤维M40J/M55J级碳纤维。
江丰电子（300666）：公司是高纯溅射靶材行业国内龙头，打破海外技术封锁受益进口替代趋势。公司目前产品包括铝、钛、钽和钨钛靶极溅射材料，是国内少有打破海外技术封锁的龙头企业，已进入中芯国际、台积电、格罗方德、京东方和华星光电等半导体和平板制造厂商供应链，公司受益于下游客户持续扩产业绩弹性大。公司近期试运行成功的钼溅射靶材坯料项目是液晶平板显示器制造中的关键核心原材料，在我国拥有广泛的应用空间。
行业推荐评级及投资方向：全球经济疲软之下，化工行业的整体需求下滑。中上游供给端扩产周期开启，周期面临高点向下，因此未来化工行业的看点主要在于供需格局相对良好的细分领域和新材料领域，特别是成长性良好、需求稳定以及供给端扩产较慢的子行业，景气度依然能够持续。我们认为化工行业虽然整体呈现下行态势，但仍有结构性的机会，给予行业“中性”评级。
风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期，产品价格大幅下跌；中美贸易战持续。
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