德国汽车产业研究：立足本土，迈向世界，拥抱新能源

德国汽车市场目前已进入成熟阶段，国内德系车份额远超海外品牌，整车市场销量增速趋于平稳，在全球的市场份额正快速提升，其中豪华车市场被德系车强势瓜分，奔驰、宝马、奥迪、保时捷 17 年均较16 年有所提升。

德国汽车产业链的特点是，以整车 OEM 为前台，辅以大量的中小型零部件供应商（TIER1、 TIER2、 TIER3），组成庞大的供应商体系，这些中小型企业包括许多在细分领域龙头企业。整车企业在政府的支持下深度绑定供应链上的零部件供应商、当地学校资源及跨界公司。德国汽车产业投入大量的成本于国内核心工厂进行高端技术研发、整车设计、质量把控等，并在国外寻找劳动力低廉的国家设厂进行简单生产或直接将部分生产外包给国外工厂。

在新能源汽车领域，德国车企虽然起步较晚，但在 2017 年已有长足进步，销量已达全球第四，大众、宝马、戴姆勒等公司均计划在 2025年将新能源汽车占比提升至 15-25%

推荐标的：上汽集团。公司 18 年 H1 在国内市场份额同比提升 1.2 个百分点至 24.2%，自主品牌在 18 年连续推出 RX8 和 MARVEL X 进攻“ 20 万+”的高端车市场；产业链方面，公司拥有中国最大的零部件公司华域汽车 58.32%的股权，同时背靠中国最强的长三角汽车产业集群；公司 18 年 H1 的研发费用位列所有 A 股上市公司第一；公司 1-10 月新能源乘用车累计销量 8.3 万辆，累计同比+153%。

风险提示：贸易战加剧导致汽车关税不稳定、高端车销量不及预期
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德国汽车产业研究：立足本土，迈向世界，拥抱新能源

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