本周观点： 积极关注后续按揭利率走势
综合前几轮的小周期分析， 房地产板块股价底一般出现在行政调控空窗期， 而按揭利率变动将对板块走势产生一定影响。 上周广州、杭州、南京等部分热点城市按揭利率高位回落，受此消息影响，地产板块出现了一定波动。在之前关于小周期的探讨中我们强调，房地产板块股价底往往出现在行政调控空窗期，并且早于销售面积见底。回顾 2011 年与 2014 年按揭利率下降时市场环境， 我们发现按揭利率下行对于板块股价将产生积极影响。 我们认为这种影响的关键不在于按揭利率下行本身对于购房成本的影响， 更重要的是市场对于悲观预期的修复。 展望后市，市场对于政策预期或进一步悲观的概率已不大，重申地产板块中期底部正逐步探明的观点。重点关注防御和相对收益兼备的龙头标的，建议关注万科 A、保利地产、新城控股、金科股份、华夏幸福及招商蛇口。
楼市动态：销售、库存均低于去年同期水平
销售端： 新房端， 截至上周 41 城住宅累计成交 2.12 亿平，同比降低 1.6%。分城市等级来看，一二三线城市累计成交同比增速分别为-5.1%、 -3.6%、 1.9%。二手房端，截至上周 16 城累计成交 6,050.3 万平，同比降低 9.4%。
库存端： 根据我们覆盖的 15 个大中城市地方房管局披露的数据，上周总体城市及一二三线城市住宅库存同比增速分别为 16.3%、 18.9%、 11.0%、 17.6%。
去化周期： 根据我们所覆盖的 15 个大中城市地方房管局披露的数据，截至上周末， 全部城市及一二三线城市 12 周移动平均去化周期分别为 41.1 周、 44.4 周、31.0 周、 47.6 周，同比增速分别为 9.8%、 1.1%、 16.3%、 9.7%。
土地市场： 近期供应上行，需求降低， 溢价率回升
根据 Wind 披露的 100 个大中城市土地交易数据，百城土地供应建筑面积四周滚动环比增加 23.7%，同比增加 7.7%；成交建筑面积四周滚动环比降低 7.6%，同比降低 23.9%；成交总价四周滚动环比增加 10.6%，同比降低 38.2%； 从供需关系来看，近四周成交建面与供应建面比值为 64%。
风险提示： 1. 政策收紧或对销售产生影响；2. 流动性收紧带来不确定性。
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