化工行业周报：VA、VE继续大涨，原油关注下周OPEC会议

本周个股观点：

上周上证指数周跌幅 0.34%，沪深 300 周跌幅 0.93%，化工指数周跌幅0.61%，跑输沪深 300 指数 0.32 个百分点，上周涨幅靠前品种维生素 A（25.97%）、维生素 K3（7.41%）、磷酸（6.98%）、维生素 E（5.13%）、天然气（4.38%）、天然橡胶（2.48%）、纯碱（2.14%），跌幅靠前品种液氯（-300%）、硝酸（-18.18%）、甲苯（-9.56%）、丙烯（-9.52%）等。

上周 WTI 价格 50.93 美元/桶，周涨幅 1.01%，布伦特原油价格 58.71 美元/桶，周跌幅 0.2%，近期 OPEC 和俄罗斯有意向达成原油减产协议， 11 月28 日俄罗斯能源部会议中透露信息俄罗斯正在讨论减产相关计划， 12 月 6日 OPEC 将在维也纳召开会议，预计将有更多减产相关内容，是当前判断短期油价走向的重要事件点，另现阶段油价水平下美国页岩油产量受到抑制，预计供应增长势头将放缓，如果减产协议再有一定进展，油价或有望筑底。VA

国内厂家报价 500-550 元/公斤（上周报价 360-430 元/公斤， 9 月报价 300-320 元/公斤），欧洲 VA1000 报价 80 欧元/公斤（上周报价 70 欧元/公斤，9 月报价 65-70 欧元/公斤），VE 国内报价 41-45 元/公斤（上周报价 38-42元/公斤， 9 月报价 35-38 元/公斤），欧洲报价至 4.2 欧元/公斤（9 月报价 4欧元/公斤），上周泛酸钙报价维持稳定在 195-220 元/公斤（9 月报价 75-82元/公斤）。近期维生素市场成交活跃，价格反弹明显，国内维生素大量出口，四季度进入国外厂商采购期，叠加当前贸易战背景，特别是美国客户担心2019 年加关税影响，从而导致维生素集中采购，明显拉动出口需求，同时伴随着国内环保督查压力、部分厂商停产检修等共同推动维生素价格反弹。12 月 2 日 G20 会议结束，同时中美双方在贸易关税方面达成一致，暂缓提高 2000 亿美元商品关税至 25%（原定于 2019 年 1 月 1 日），其中中方需要大量进口美国农产品、能源产品等，同时关于知识产权保护、强迫技术转让等问题在未来 90 天时间内谈判，若协议无法达成后续将继续施加关税。我们认为此次会谈产生了实质作用，至少短期内贸易战压力缓和，下周市场情绪将迎来修复。

下游需求疲软、油价不振等背景下，化工板块周期个股整体表现一般，当前市场行情下我们围绕确定性机会选择个股，主要选择农药和新材料两条主线，其中选择农药在于行业景气度确定性强，一是全球农药处于景气周期阶段，二是国内农药在环保督查之下竞争格局大大优化，在环保约束下农药门槛提升，过去违规生产的中小企业陆续退出，农药供给将持续偏紧，相关标的草铵膦龙头利尔化学、菊酯和麦草畏龙头扬农化工；选择受经济波动影响较小、成长确定性强的细分子行业，例如高分子材料助剂利安隆等。

风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化
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