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2018-12-30 01:16
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行业动态信息
本周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为0.93%、0.34%和0.59%。SW商业贸易板块涨跌幅-0.92%；本周大盘震荡回升，商业贸易板块表现跑输大盘。
当地时间12月1日晚，中美两国元首于阿根廷举行会晤，讨论了中美经贸问题并达成了共识。双方决定，停止升级关税等贸易限制措施，包括不再提高现有针对对方的关税税率，及不对其他商品出台新的加征关税措施。同时两国元首指示双方经贸团队加紧磋商，达成协议，取消今年以来加征的关税，推动双边经贸关系尽快回到正常轨道，实现双赢。
2018年美国“黑色星期五”采购季上周拉开帷幕。当日的网购销售额创下新高。根据AdobeAnalytics的数据显示，上周末全美零售在线销售额同比增长23％，超过60亿美元，预计约50%的网购通过手机下单完成。感恩节当天截至下午5点，网购销售额达到17.5亿美元，较去年增长28.6%。11月1-24日，美国电商销售额达442亿美元，同增19.2%。
国家统计局发布了2018年11月份中国制造业采购经理指数（PMI）数据。从数据来看，2018年11月份PMI为50.0%，比上月小幅回落0.2个百分点，处于临界点。消费者信心指数：10月份消费者信心指数119.10点，环比上升0.51%，同比下降3.87%。
投资策略：社零进入个位数时代，版块马太效应加强。建议四条选股主线：1）宏观和成长角度首选必选消费，结合通胀预期，超市龙头存在机会。超市龙头供应链、经营效率持续提升、逆势展店，渠道下沉迎合低线城市消费升级；新零售赋能加强，新业态模式初具规模；市占率有望在区域内进一步提升，并进行跨区域布局与整合。建议关注永辉超市、家家悦等。2）从估值角度，部分标的处于估值底部，自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低，能带来稳定的ROE回报，防御价值高。建议关注：王府井、天虹股份等。3）关注电商新业态与龙头线上线下深度融合。跨境电商发展正蓬勃，龙头公司跨境通受中美贸易战影响小；南极电商精准定位大众市场，品牌授权轻资产模式高效运营；苏宁易购线上渠道和线下业态协同发展，融合加速，门店下沉三四线市场，业绩持续改善。4）我国化妆品市场广阔，本土化妆品公司“品牌+研发+营销+渠道”齐发力，形象重塑、崛起加速，与国外龙头研发差距迅速较小。建议关注珀莱雅、上海家化等。
标的推荐
从社零数据看，居民消费增速处于稳步放缓趋势，2018年1-10月社零增速放缓，全面进入个位数增长时代，反映到零售行业就是标的公司的业绩显著分化，马太效应愈发明显。站在当前时点，我们建议四条选股主线，精选优质个股：
1）从宏观环境和成长角度，首选必选消费，结合长期温和通胀预期，优质超市公司存在一定机会。超市龙头在过去两年持续进行经营效率提升改造、供应链管理精细化、逆势展店，同时渠道不断下沉，迎合低线城市消费升级趋势，已经具备较为稳固的竞争优势和壁垒；同时积极探索新零售赋能，新业态模式已初具规模，具备潜在的高增长点；行业进入分化期，部分公司内在缺陷逐渐放大，增长艰难，优质商超龙头有望在区域内进一步提高市占率，并进行跨区域布局与整合，强者恒强。建议关注永辉超市、家家悦等。
2）从估值角度，多数零售优质公司已处于估值的底部，同时自有物业资产重估价值高、现金流充沛、负债率健康，业绩稳健，我们认为这部分公司在消费环境整体下行趋势下，能够为投资者带来较为稳定的ROE回报，具备较高的防御价值。建议关注：王府井、天虹股份等。
3）关注电商新业态与龙头线上线下深度融合。结合政策利好，跨境电商发展正蓬勃，龙头公司跨境通受中美贸易战影响较小；南极电商精准定位大众市场，品牌授权轻资产模式高效率运营；苏宁易购线上渠道和线下业态协同发展，融合加速，门店下沉三四线市场，业绩持续改善。建议关注南极电商、跨境通与苏宁易购。
4）关注本土化妆品崛起。我国化妆品市场广阔，本土化妆品“品牌+研发+营销+渠道”齐发力，崛起加速，与国外品牌研发差距迅速减小，借助线上渠道降低营销门槛，助力本土品牌形象重塑，加速推进产品高端化，并依靠粉丝经济提升消费粘性。我们推荐与国际品牌定位与渠道布局错位的珀莱雅；多品类延伸且具备较强品牌力的上海家化。
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