汽车行业周报：车市增长乏力，经销商库存达到高位

上周行情回顾：上周大盘企稳反弹，沪深 300 上涨 0.93%；申万汽车板块上涨 0%，涨幅位列申万一级行业第 16 位，跑输沪深300 指数 0.93 个百分点；其中，汽车整车板块上涨 0.99%，汽车零部件板块下跌 0.53%，汽车服务板块下跌 0.23%。

上市公司信息回顾：通用汽车宣布在北美裁员 15% 并计划关停 7 家工厂；特斯拉实现 Model 3 日产量 1000 辆目标；江淮汽车、大众中国和西雅特将共同开发电动汽车平台等。

本周行业观点：据乘联会统计，11 月第三周我国乘用车日均零售量为 5.4 万台，同比下滑 24%，零售日均销量较上周略有提升，前三周累计日均零售量为 4.2 万台，同比下滑 30%；第三周日均批发量为 5.5 万台，同比下滑 22%，第三周日均批发销量较上周有所下降。前三周累计日均批发量为 5.1 万台，同比下滑28%。从数据看，国内乘用车销售在去年高基数及当前需求疲弱的影响下持续承压， 11 月当月销量或出现同比大幅度下滑，车企销售压力巨大。值得注意的是，根据中国汽车流通协会发布的 11月“中国汽车经销商库存预警指数调查”，11 月汽车经销商库存预警指数为 75.1%，环比上升 8.2 个百分点，同比上升 25.3 个百分点，远超 50%的警戒线。从数据看，11 月国内经销商库存水平已达到历史罕见高位，在整车销量下滑的背景下，行业库存问题持续加剧，应警惕由高库存带来的大规模价格战及由此而来的行业利润大幅下滑风险。

投资建议：对于行业投资机会，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长期关注重点。整车及零部件板块方面，建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块，随着下游销量的不断提升，新能源汽车核心零部件将最具确定性，因此建议关注新能源汽车热管理领域核心标的银轮股份、三花智控。同时，随着汽车智能化、电动化的不断推进，具备整车厂 Tier1 资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，享受智能驾驶高速增长的红利，建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。

风险提示：汽车销量不及预期、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。
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