有色金属周报：需求趋弱压制锡价上涨动力

本周核心观点

上周美元指数 97.19（ 0.25%），基本金属涨跌互现，镍价表现突出，其中上期所镍价周涨幅 2.49%领涨。锡价表现较差，其中上期所锡价周跌幅2.35%领跌。小金属方面，镁价周涨 0.79%至 1.905 万元/吨，年初至今累计涨幅 25.33%。钴价继续收跌 1.69%至 40.80 万元/吨。钨系产品均录得1%周涨幅。贵金属方面， COMEX 金价上涨 0.38%至 1227.8 美元/盎司。

消息面上，美联储主席鲍威尔鸽派加息言论，松动市场对明年加息次数的预期，受此影响黄金、铜等大宗商品录得不同程度涨幅。行业方面，国际锡协发布数据显示， 2019 年全球锡供应料过剩 500 吨，主要因中国需求疲软，锡需求缩减预期影响市场预期，两市锡价应声回落，目前仅缅甸锡矿供应下滑支撑价格，受需求疲弱预期，我们预计锡价将维持箱体震荡走势。同时山东滨州发布采暖季错峰限产措施，涉及电解铝、氧化铝、炭素等环节企业，但此次限产措施影响不及预期，短期铝价仍难有所表现。

行业配置上，我们建议三条主线： 1、新能源汽车补贴政策落地以及下游复工补库带来的钴、锂预期差机会。 2、看好铜、锡精矿供给拐点带来的价格长期机会；3、上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工环节利润改善机会。

推荐组合

核心组合：久立特材、东睦股份、江特电机、洛阳钼业、华友钴业、锡业股份。

上周行情回顾

上周有色金属各子板块，涨幅前三名：锂（ 8.49%）、非金属新材料（ 2.28%）、磁性材料（ 2.15%），涨幅后三名：金属新材料（ 1.15%）、铅锌（ 0.32%）、铝（ -1.13%）。

上周沪深 300 指数收报 3172.69，周涨幅 0.93%。有色金属指数收报2560.07，周涨幅 1.50%。

风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。
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